2016年的新三板，交易清冷、估值萎靡不振，破發(fā)層出不窮，融資遇冷似乎已經(jīng)成為新三板資本市場(chǎng)的常態(tài)，即便在6月27日分層落地之后，新三板市場(chǎng)的“寒冷”依舊未有改觀(guān)。

而進(jìn)入9月份，新三板融資規模再度縮減，截至27日，僅有84家企業(yè)完成了定增，完成募集資金總額僅32.66億元，成為今年以來(lái)的新低點(diǎn)。

“今年明顯感覺(jué)到市場(chǎng)變冷，尤其分層之后，投資者開(kāi)始變得更加謹慎。” 一位新三板掛牌公司的董事會(huì )秘書(shū)在回想起上半年公司定增認購的頻頻延期時(shí)，對挖貝網(wǎng)感慨道。

對于這種現象背后的原因，聯(lián)訊證券新三板策略組表示：“定增遇冷是受新三板二級市場(chǎng)疲軟牽連以及投資退出渠道不暢所致，在預料之中，也是亟待解決的問(wèn)題。”新鼎資本董事長(cháng)張馳則指出，因為政策不明朗，很多投資機構都持觀(guān)望的態(tài)度。

9月以來(lái)僅完成33億募資 創(chuàng )年內新低

9月，新三板無(wú)論是完成募資的企業(yè)數量，還是完成募資額均創(chuàng )造了今年以來(lái)的新低。

挖貝網(wǎng)數據中心（stock.wabei.cn）顯示，今年1至8月完成募資的企業(yè)數量均在150家以上，而在三月份達到頂點(diǎn)330家之后，就開(kāi)始一路走低。雖在6月、7月、8月下降幅度趨緩，但9月份（截至27日）完成募資的企業(yè)數量卻是遭遇“跳水”，跌破百家，僅有84家企業(yè)完成募資，不及上個(gè)月176家的一半，下降幅度高達52%。

2015年10月至2016年9月27日新三板融資規模（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

而在完成募資的金額上，9月份截至27日，僅完成了32.66億元的融資，成為今年以來(lái)完成募資額第二個(gè)波谷（第一個(gè)波谷為5月份的73.99億元），同時(shí)也成為最低點(diǎn)。而相比2015年9月完成的116.96億元募資額，更是不及其三分之一。

事實(shí)上，從新三板2016年上半年的整體融資規模來(lái)看，融資遇冷已是不爭事實(shí)。挖貝新三板研究院數據顯示，今年上半年，新三板市場(chǎng)共進(jìn)行1634次定向增發(fā)，較去年下半年下降12.10%；融資總額為722.64億元，較去年下半年環(huán)比下降21.69%。

上述新三板掛牌企業(yè)董事會(huì )秘書(shū)告訴挖貝網(wǎng)，公司在2016年3月份就披露了股票發(fā)行方案，現在5個(gè)月過(guò)去了，仍然沒(méi)有完成定增，到現在已經(jīng)發(fā)布了三次延期認購公告。

估值萎縮、政策不明朗成主因

對于新三板資本市場(chǎng)投融資環(huán)境遇冷的問(wèn)題，挖貝網(wǎng)從多位圈內人士了解到，估值萎縮和政策不明朗或為造成此種情況的主因。

聯(lián)訊證券新三板策略組表示，目前定增遇冷的現狀，一方面是企業(yè)不愿在當前股價(jià)處于歷史低位的時(shí)候低價(jià)出讓股權；另一方面，投資機構也看不清新三板市場(chǎng)未來(lái)前景，擔憂(yōu)投資收益受損以及流動(dòng)性缺失導致的退出無(wú)路。

“目前新三板的估值基本已經(jīng)到了冰點(diǎn)，這就是使得很多企業(yè)不愿意去進(jìn)行股權融資，即便是真缺錢(qián)，也會(huì )選擇其他方式來(lái)進(jìn)行融資；再者就是很多投資機構因為新三板目前的政策不明朗，均處在觀(guān)望狀態(tài)。”新鼎資本董事長(cháng)張馳說(shuō)道。

另一位市場(chǎng)分析人士則是直言，新三板作為一個(gè)中小企業(yè)融資的場(chǎng)所被流動(dòng)性拖累已經(jīng)有段時(shí)間了，在沒(méi)有更大政策以及市場(chǎng)利好刺激的情況下，投資者就會(huì )持幣待購，投資機構相對去年也會(huì )更加理性，不會(huì )輕易去投企業(yè)。

9月份新三板已經(jīng)進(jìn)入政策推出密集期，像是近期私募參與做市業(yè)務(wù)以及大宗交易平臺制度的推進(jìn)。此時(shí)的融資規模萎縮被一位掛牌公司董事長(cháng)稱(chēng)作“黎明前的黑暗”。他表示，新三板的政策進(jìn)一步明朗，未來(lái)前景也會(huì )更加清晰。

張馳認為，隨著(zhù)政策的推出，新三板資本市場(chǎng)將會(huì )有很大機率出現反彈，速度也會(huì )比較快。聯(lián)訊證券新三板策略組則更為肯定地告訴挖貝網(wǎng)，年底之前，有關(guān)大宗交易平臺制度監管層會(huì )有所動(dòng)靜，不管是正式文還是征求意見(jiàn)稿，都會(huì )對投資者的心態(tài)產(chǎn)生積極的影響，新三板定增市場(chǎng)年底前有望回暖。

融資遇冷 實(shí)為投資良機？

盡管新三板融資大環(huán)境趨冷走低，仍有逆勢而上者。

在新三板的掛牌企業(yè)中挖貝網(wǎng)注意到，9月份截至27日，有11家企業(yè)完成上億元的募資，其中凱天環(huán)保（835815）完成募資6.75億元，暫列第一位，另一家企業(yè)新道科技（833694）也于9月完成了1.89億元的定增。

企業(yè)在資本遇冷的境遇下獲得融資，自然是與企業(yè)本身的優(yōu)質(zhì)有著(zhù)密不可分的關(guān)系，而上述市場(chǎng)分析人士告訴挖貝網(wǎng)，還有一方面原因是因為市場(chǎng)下跌的時(shí)候往往會(huì )跌出很多機會(huì )，換句話(huà)說(shuō)，融資遇冷恰是投資良機，很多投資機構會(huì )選擇在這個(gè)時(shí)候投資。

張馳就從投資機構的角度分析道：“融資遇冷的境遇下，反而是投資的最好時(shí)機，因為估值到了冰點(diǎn)。加上后續政策的推出，市場(chǎng)就會(huì )反彈估值提升，投資機構也能獲得高收益，所以說(shuō)現在是價(jià)值洼地。”

天星資本總裁王駿曾在挖貝網(wǎng)《對話(huà)創(chuàng )新層》欄目中也表示過(guò)，“目前的新三板就是最大的利好，因為新三板的發(fā)展是一環(huán)扣一環(huán)，后續會(huì )出現公募基金，做市牌照放開(kāi)，流動(dòng)性變好。流動(dòng)性改善，市盈率則會(huì )大大提高。新三板的成長(cháng)性很高，比創(chuàng )業(yè)板好，但是其流動(dòng)性不好導致市盈率低，所以給了投資機構很大的機會(huì )。”

張馳進(jìn)一步表示，市場(chǎng)融資規模萎縮是暫時(shí)的，越是這個(gè)時(shí)候才是要進(jìn)行投資的時(shí)候，只是很多基金背后的出資人在這個(gè)時(shí)候不敢去投導致了現狀。（文/挖貝網(wǎng) 韓廷賓）（轉自挖貝網(wǎng)公眾號：wabeiwang）