55家新三板企業(yè)披露IPO排隊計劃，新三板涌起“轉板潮”，業(yè)內認為融資完成后，立即從新三板退市，去A股IPO排隊，如此方式正在被越來(lái)越多的新三板企業(yè)接受。

Choice數據顯示，截至9月23日，有55家新三板企業(yè)已在證監會(huì )披露首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)，其中有43家為2016年以來(lái)申報，2015年申報的僅有12家。

9月20日，新三板企業(yè)微創(chuàng )光電董秘王昀告訴長(cháng)江商報記者，目前，公司正接受安信證券輔導，預計于明年開(kāi)始排隊。

“新三板的利好沒(méi)有抓住，A股也沒(méi)排上，兩頭都沒(méi)占到，實(shí)在可惜。”9月23日，北京新鼎榮輝資本管理有限公司董事長(cháng)張馳對長(cháng)江商報記者表示，如果優(yōu)質(zhì)企業(yè)留在新三板并進(jìn)入創(chuàng )新層，接下來(lái)一年，是創(chuàng )新層政策迭出時(shí)間窗口，會(huì )有諸多利好政策。在這么好的時(shí)間窗口，如果企業(yè)選擇從新三板退出，去A股排隊，節奏完全踏錯。

今年來(lái)43家申報，新三板企業(yè)轉板提速

公開(kāi)表明轉板意向的微創(chuàng )光電，即屬于新三板創(chuàng )新層的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

王昀告訴長(cháng)江商報記者，微創(chuàng )光電IPO申請一旦獲證監會(huì )受理，將申請在新三板停牌，同時(shí)，鑒于目前IPO申報企業(yè)數量較多，排隊時(shí)間較長(cháng)，公司股票將面臨一定流動(dòng)性風(fēng)險。

事實(shí)上，隨著(zhù)上市申請被證監會(huì )受理，越來(lái)越多的新三板企業(yè)將眼光放到了主板上。

Choice數據統計顯示，截至9月23日，有55家新三板企業(yè)已在證監會(huì )披露首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)，其中有43家為2016年以來(lái)申報，2015年申報的僅有12家。

2016年中報顯示，上述55家新三板企業(yè)業(yè)績(jì)普遍較好，有41家上半年營(yíng)收突破1億元，最多的眾源新材營(yíng)收9.98億元，凈利潤3440.52萬(wàn)元。

此外，轉板IPO上市正逐漸成為掛牌企業(yè)“鯉魚(yú)躍龍門(mén)”的一道法寶。

Wind數據顯示，有12家公司正在或已成功轉板A股等資本市場(chǎng)。事實(shí)上，轉板至A股，是2014年以前掛牌公司從新三板上摘牌唯一原因，如久其軟件(18.96,-0.070,-0.37%)在2008年1月28日摘牌成功登陸創(chuàng )業(yè)板(535.00,0.000,0.00%)，成為第一家摘牌公司。

新三板定位不明確成“轉板潮”主因

對轉板機制的討論，也觸及了新三板最核心的定位問(wèn)題。

在民生證券研究院執行院長(cháng)管清友看來(lái)，目前新三板定位依舊不明確，“之前我們把分層當作制度紅利，認為它對提振市場(chǎng)有一定作用，但實(shí)際情況卻是不盡如人意。”管清友認為之所以出現這種情況，除A股表現不佳外，新三板制度的消耗也是重要原因，而這也引發(fā)了更大的麻煩——越來(lái)越多的企業(yè)實(shí)際上否定了新三板，轉而再走IPO的路子。

安信證券新三板研究負責人諸海濱認為，新三板需要先有明確的定位才能進(jìn)行摸索，因為新三板不能脫離整個(gè)資本市場(chǎng)全體架構的設計，新三板的發(fā)展需要避免對創(chuàng )業(yè)板造成沖擊，而轉板也應當防止出現制度套利的現象。

管清友還表示，“新三板掛牌接近于注冊制，但退出機制不完善，目前還沒(méi)有什么標準，要知道從一定時(shí)期來(lái)衡量，納斯達克的退市量實(shí)際上是大于存量的。”

“當前中國投資市場(chǎng)結構依舊是以散戶(hù)為主，一開(kāi)始就推機構化不大現實(shí)，這個(gè)市場(chǎng)也是活躍不起來(lái)的。”管清友強調，在降低投資門(mén)檻的同時(shí)，還需要注意保護投資者，這就需要按照市場(chǎng)風(fēng)險程度去劃分標準。

◎觀(guān)點(diǎn)

排隊I(yíng)PO存在“邏輯誤區”

“企業(yè)想當然認為，根據A股上市企業(yè)的估值，以目前市盈率進(jìn)入后，會(huì )有誘人的漲幅。”張弛表示，這其中存在一定的“邏輯誤區”：之所以這樣一批新三板掛牌企業(yè)先紛紛在新三板大規模融資，計劃融資后退市去A股排隊，從企業(yè)本身而言，可以提高估值，可以大比例融資。不過(guò)，如果去A股排隊，假設排隊三年，意味著(zhù)企業(yè)三年里都不能再進(jìn)行融資，因為股權結構不允許再發(fā)生變化，而且，這中間存在太多的不確定性。

一方面，A股目前排隊企業(yè)已超過(guò)800家，按目前速度看，每年上市也就200家左右。就是說(shuō)從新三板排隊三年以上，才有可能上市，這是巨大的時(shí)間成本。同時(shí)排隊這3年，企業(yè)不允許融資，不允許改變主業(yè)，也不允許對外大比例投資。至于對外收購等，更是不能。

另外一方面，2015年A股上市過(guò)會(huì )率是75%，因為排隊家數太多，2016年整體數字預計還會(huì )降低，這意味著(zhù)即使排隊三年排到了，仍有可能上不了市，白白損失三年時(shí)間。

張弛說(shuō)，多種信息表明，更高層面可能并不鼓勵企業(yè)來(lái)A股上市，非要逆勢而動(dòng)，去A股湊熱鬧，實(shí)在沒(méi)必要。