股轉系統最新的在審申請掛牌企業(yè)基本情況表顯示，目前有1460家公司在新三板大門(mén)外排隊，其中包括東方富海、朱雀投資近20家私募機構。

對于私募機構在新三板市場(chǎng)上扮演的角色，業(yè)內人士表示，一方面，私募機構到新三板市場(chǎng)掛牌、融資；另一方面，私募在新三板市場(chǎng)選擇投資標的以及即將開(kāi)展的做市試點(diǎn)。在新三板市場(chǎng)，私募的生態(tài)獲得重構。

私募成新三板新貴

2015年以來(lái)，新三板市場(chǎng)上的各類(lèi)金融企業(yè)頻繁融資，融資金額、募集資金投向等問(wèn)題引起社會(huì )關(guān)注和質(zhì)疑。因此，2015年12月起，監管部門(mén)暫停了類(lèi)金融企業(yè)在新三板的掛牌和融資。

9月5日，股轉系統公布了“一行三會(huì )”監管企業(yè)差異化公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)信息披露指引，其中，對私募機構掛牌要求披露的標準比之前更嚴格了，包括要披露存續基金的總數、情況以及結構化產(chǎn)品的情況等。對比此前的掛牌新增八大條件，監管要求更加嚴苛。有業(yè)內人士認為，私募獲將重啟掛牌新三板。不過(guò)，股轉系統此前曾就“重啟類(lèi)金融企業(yè)掛牌”消息回應稱(chēng)，從未研究過(guò)類(lèi)金融企業(yè)重啟掛牌和融資的相關(guān)事宜。

業(yè)內人士表示，無(wú)論私募是否會(huì )重啟掛牌，私募事實(shí)上已經(jīng)成為新三板市場(chǎng)的重要參與力量。

全國股轉系統掛牌部總監李永春近期表示，私募成為新三板一支重要力量。2016年上半年，私募基金管理人及其產(chǎn)品參與了515次掛牌公司的股票發(fā)行。截至6月末，VC/PE（風(fēng)險投資/私募股權投資）持股的掛牌公司數量占比為60.67%。

與此同時(shí)，九鼎集團、中科招商等2014年、2015年以L(fǎng)P換股的形式登陸新三板，26家私募機構有13家在2015年度募集資金高達310億元，占整個(gè)新三板市場(chǎng)1216億元融資的1/4。其中，中科招商共計募集108.84億元，九鼎集團共計募集100億元，私募成為新三板的新貴。

證券時(shí)報記者統計發(fā)現，目前在排隊的私募機構中，大多審查進(jìn)度為落實(shí)反饋意見(jiàn)中，審查進(jìn)度更新時(shí)間主要為2015年。

廣證恒生證券投資咨詢(xún)公司總經(jīng)理袁季對記者表示，新三板給私募機構帶來(lái)的影響體現在兩個(gè)方面：首先，新三板市場(chǎng)集中了許多中小微企業(yè)，經(jīng)過(guò)監管部門(mén)和中介機構的規范治理，許多新三板公司治理結構整體有所提升，信披質(zhì)量不斷加強，這有利于私募機構選擇更好的投資標的。同時(shí)，對已經(jīng)掛牌的私募機構，也有相當一部分實(shí)現了融資和一級市場(chǎng)定價(jià)，整體實(shí)力明顯提升，發(fā)揮了掛牌新三板市場(chǎng)的作用。

值得注意的是，今年上半年，新三板凈利潤規模前10名企業(yè)，私募行業(yè)中的九鼎集團和信中利兩家公司上榜。

做市試點(diǎn) 改變私募業(yè)務(wù)模式

近日，股轉公司正式發(fā)布《私募機構全國股轉系統做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)專(zhuān)業(yè)評審方案》，對私募參與做市的各項條件做出詳細介紹，這一政策將給私募行業(yè)帶來(lái)較大影響。

業(yè)內人士稱(chēng)，傳統的私募商業(yè)模式為公司股權買(mǎi)入-持有-賣(mài)出，從差價(jià)中賺取收益，這是一個(gè)長(cháng)期投資的過(guò)程。而此次開(kāi)啟私募做市政策，私募可以開(kāi)展短期的買(mǎi)賣(mài)雙向報價(jià)，這是一個(gè)全新的業(yè)務(wù)模式，也意味著(zhù)私募有了另一個(gè)利潤增長(cháng)點(diǎn)。

袁季稱(chēng)，私募機構未來(lái)參與新三板做市，對私募機構商業(yè)模式而言，業(yè)務(wù)鏈條得到了進(jìn)一步完善。從新三板投資角度看，私募機構的生態(tài)圈補上了重要一環(huán)，做市的話(huà)意味著(zhù)擁有一定的定價(jià)能力，有利于私募綜合實(shí)力提升。

股轉系統提出，為防范利益沖突，私募機構做市標的不得為其作為基金管理人的基金(或資產(chǎn)管理計劃)直接或間接持股10%以上的股票；私募機構不得使用受托管理的客戶(hù)資金進(jìn)行做市，做市資金來(lái)源僅限于其自有資金。

對于新三板市場(chǎng)而言，目前僅有86家券商做市，市場(chǎng)流動(dòng)性嚴重不足。新三板指南創(chuàng )始人倪鴻表示，新三板啟動(dòng)私募做市試點(diǎn)，增加了私募基金的市場(chǎng)參與度，有利于新三板流動(dòng)性的增強，但這不能從根本上改變新三板流動(dòng)性，而需要一系列制度建設。做市商隊伍擴容后，將有助于打破目前券商的做市壟斷地位，允許做市商之間充分競爭，使企業(yè)估值合理化。