近日，方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平發(fā)表“供給側改革破冰——2016經(jīng)濟與資本市場(chǎng)展望”主題演講。他指出，隨著(zhù)供給側改革破冰中國經(jīng)濟和資本市場(chǎng)將會(huì )迎來(lái)曙光，新三板代表著(zhù)中國制度改革的未來(lái)和誠意。

經(jīng)濟L型是理想狀況需要重啟新一輪改革

對于中國經(jīng)濟，任澤平認為未來(lái)相當長(cháng)一段時(shí)間中國經(jīng)濟是L形，但需要強調L型是理想狀態(tài)，需要一輪改革的成功才可能構筑新的品牌。

通過(guò)對人均GDP和經(jīng)濟增速的研究發(fā)現，所有成功的經(jīng)濟體都出現了增速換擋期，經(jīng)濟L型是理想狀況。

他指出，在過(guò)去70年，一百多個(gè)經(jīng)濟體中只有10%的經(jīng)濟體實(shí)現了增速換擋，如何實(shí)現增速換擋是中國面臨的挑戰。中國若要實(shí)現經(jīng)濟L型，需要重啟新一輪改革，如果不能重啟新一輪改革中國可能止步在中等收入水平。

回看中國過(guò)去30年的高增長(cháng)，得益于“改革開(kāi)放”和“人口紅利”。

1962年——1976年出生的人口是中國的主流人群，這批人決定了中國過(guò)去經(jīng)濟的高增長(cháng)?，F在，這批主流人群目前的年齡是39-54歲，出現“未富先老”的現象。六年后，這批中國主流勞動(dòng)群將退出勞動(dòng)力市場(chǎng)，中國經(jīng)濟將面臨真正的挑戰。這六年是中國改革的關(guān)鍵六年，是由人口的數量?jì)?yōu)勢到人力資本優(yōu)勢轉變的六年。

1994年是中國人口增長(cháng)率的低點(diǎn)，20年后房地產(chǎn)出現“大拐點(diǎn)”，2014年中國房地產(chǎn)投資告別過(guò)去年均20%以上的增長(cháng)率，增速呈一路下滑狀態(tài)，2015年全年增長(cháng)率為1%，接近零增長(cháng)。2016年，在房?jì)r(jià)翻一倍如此大劑量的刺激下，1-6月份房地產(chǎn)投資增長(cháng)率也只回到6.1%。

任澤平指出，上述數據表明，我國試圖通過(guò)刺激房地產(chǎn)重回高增長(cháng)的時(shí)代一去不復返，中國經(jīng)濟高增長(cháng)，外部靠加工貿易，內部靠房地產(chǎn)的時(shí)代已經(jīng)結束。

中國經(jīng)濟需要啟動(dòng)創(chuàng )新增長(cháng)和供給側改革

任澤平提出，2014年以來(lái)我國實(shí)施寬松型的貨幣政策，2014年——2015年中國經(jīng)濟增速向下發(fā)展，但貨幣增速呈現向上發(fā)展趨勢，貨幣超發(fā)的背景下廣義價(jià)格在上漲，居民手里的現金購買(mǎi)力下降。

研究顯示，房地產(chǎn)走向瘋狂是因為低利率和流動(dòng)性過(guò)剩，房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤(pán)是因為加息和流動(dòng)性收緊。中國作為發(fā)展中國家已經(jīng)在房?jì)r(jià)領(lǐng)域提前達到了一流發(fā)達國家的水平，以匯率衡量，中國的匯率可能存在高估的情況。

在2014年、2015年寬松的貨幣政策下中國經(jīng)濟一路下行，貨幣放水救不活中國經(jīng)濟，全球把貨幣寬松政策已經(jīng)用到極致，G20提出要啟動(dòng)創(chuàng )新增長(cháng)和供給側改革。

任澤平坦言，中國未來(lái)的出路毫無(wú)疑問(wèn)是2015年12月份提出的供給側改革——供給側改革提出去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存、降成本、補短板五大任務(wù)。

去產(chǎn)能的關(guān)鍵是去國企的產(chǎn)能，中國民營(yíng)企業(yè)集中的江浙、廣東地區已經(jīng)初步走出產(chǎn)能過(guò)剩的階段，去產(chǎn)能的真正困難是國企“扎堆”的地區，例如東北和西部地區。任澤平提出，去產(chǎn)能真正的改革是產(chǎn)權改革。

消費和服務(wù)業(yè)為未來(lái)新興產(chǎn)業(yè) 新三板代表中國改革的未來(lái)

中國未來(lái)經(jīng)濟最大的增量新興產(chǎn)業(yè)將在哪里？

任澤平指出，當買(mǎi)車(chē)買(mǎi)房高峰已經(jīng)過(guò)去以后，居民更加注重買(mǎi)健康買(mǎi)快樂(lè )，未來(lái)消費和服務(wù)業(yè)將會(huì )迎來(lái)大發(fā)展。

值得注意的是，發(fā)展嚴重滯后的中國服務(wù)業(yè)在世界主要經(jīng)濟體當中占比偏低。中國服務(wù)業(yè)在全球競爭力低下，中國制造業(yè)有龐大的競爭力，為中國貢獻了貿易順差，但中國的服務(wù)業(yè)卻存在巨額的貿易逆差。

中國居民一年海外旅行支出達1萬(wàn)億元。由此可見(jiàn)，中國不是缺需求而是缺有效供給，中國所缺的是怎么通過(guò)改革提升產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)的競爭力，滿(mǎn)足老百姓不斷升級的消費需求。

對于中國服務(wù)業(yè)的滯后，任澤平認為，中國制造業(yè)之所以強大是由于中國制造業(yè)國有比重僅占10%，其他是80%、90%是私營(yíng)企業(yè)，而中國服務(wù)業(yè)60%-80%是國企投資。

中國制造業(yè)的成功是制造業(yè)開(kāi)放的成功，而中國未來(lái)30年的成功將是服務(wù)業(yè)開(kāi)放的成功，無(wú)論是主板、新三板、創(chuàng )業(yè)板，未來(lái)巨大的機會(huì )都在服務(wù)業(yè)開(kāi)放的成功上。

目前，我國股市處于震蕩期，股市震蕩期業(yè)績(jì)?yōu)橥?，任澤平指出?016年股市的主線(xiàn)索是業(yè)績(jì)。按照估值體系看，2016年無(wú)風(fēng)險利率沒(méi)有下降，風(fēng)險偏好也沒(méi)有下降。

對于新三板，他認為新三板需要更多地構建制度基礎，需要建立一系列包括新增的投資者、財務(wù)相關(guān)制度才可能具有再出發(fā)的能力。

這一觀(guān)點(diǎn)與股轉系統掛牌業(yè)務(wù)部副總監尹舒的觀(guān)點(diǎn)不謀而合，尹舒在主題演講中提到，目前，新三板已經(jīng)在提高中小微企業(yè)直接融資的比重、去杠桿降成本支持市場(chǎng)化并購重組、支持創(chuàng )新發(fā)展等方面取得成效。

尹舒表示，未來(lái)股轉系統將牢牢把握服務(wù)中小微企業(yè)的使命，推進(jìn)新三板改革，把依法從嚴監管落到實(shí)處，引導資金流向實(shí)體經(jīng)濟。

對于新三板和資本市場(chǎng)，任澤平坦言，新三板代表中國的制度改革的未來(lái)，也代表著(zhù)改革的誠意，改革是最大的，改革造就資本市場(chǎng)。雖然道路是曲折的，但是我們深信前途終將是光明的。(來(lái)源：新三板在線(xiàn))