8月27日，隨著(zhù)同創(chuàng )偉業(yè)半年報的公布，新三板四大PE巨頭上半年成績(jì)單全部出爐。

受2016年股市的大幅波動(dòng)和股轉系統發(fā)布《關(guān)于金融類(lèi)企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)影響，四大PE巨頭上半年業(yè)績(jì)冷熱不均。數據顯示，上半年，九鼎集團實(shí)現凈利潤4.15億元，同比上漲122.36%，領(lǐng)跑新三板。與之相比，同創(chuàng )偉業(yè)、中科招商和硅谷天堂交出的半年報則不太理想，凈利潤分別為4231萬(wàn)元、4310萬(wàn)元和5316萬(wàn)元，同比下滑28.18%、87.74%和92.19%。

業(yè)績(jì)冷熱不均

8月10日，九鼎集團發(fā)布2016年中報稱(chēng)，本報告期內，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入17.29億元，同比增長(cháng)約 193.59%；凈利潤為5.15億元，同比增長(cháng)122.36%。截至2016年6月30日，公司總資產(chǎn)為579.8億元，同比增加47.54%；總負債為324.6億元，同比增加132.31%；歸屬于母公司股東權益合計為248.9億元，同比增加1.25%。

九鼎集團在半年報中表示，公司營(yíng)業(yè)總收入同期實(shí)現大幅增長(cháng)的主要原因是：一、報告期內公司私募業(yè)務(wù)中管理基金退出項目金額較同期大幅增加，拉動(dòng)公司營(yíng)業(yè)總收入中投資管理業(yè)務(wù)收入中的項目管理報酬大幅增加； 二、報告期內公司持有的可供出售金融資產(chǎn)對應項目退出實(shí)現收益較大，導致公司投資收益大幅增加。

然而，與九鼎集團業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)相比，其余3家PE巨頭的營(yíng)收則黯然失色。

8月23日，中科招商披露2016年半年度報告，稱(chēng)報告期內，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入5.58億元，同比下降26.27%；實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤總額1.25億元，同比下降75.05%；凈利潤為4310萬(wàn)元，同比下滑87.74%；基本每股收益0.004元，凈資產(chǎn)收益率0.33%。

中科招商上半年業(yè)績(jì)“栽跟頭”在公允價(jià)值變動(dòng)上，如果剔除因二級市場(chǎng)所造成的公允價(jià)值變動(dòng)收益的波動(dòng)，公司業(yè)績(jì)反而比去年同期(7.57億元)實(shí)現12.15%的增長(cháng)；而剔除公允價(jià)值變動(dòng)收益的波動(dòng)及因貸款而增加的財務(wù)費用因素，公司利潤總額也比去年同期增長(cháng)2%。

硅谷天堂上半年業(yè)績(jì)“變臉”的主要原因是報告期內項目退出較少所致。根據硅谷天堂8月25日發(fā)布的中報顯示，公司上半年完成營(yíng)業(yè)收入1.84億元，同比降低77.56%；實(shí)現凈利潤5316.80萬(wàn)元，同比減少92.19%。

中報顯示，硅谷天堂合計在管基金141個(gè)，其中VC/PE基金71個(gè)，投資項目123個(gè)，投資金額43.28億元；PIPE基金36個(gè)，投資項目29個(gè)，投資金額30.32億元。

同創(chuàng )偉業(yè)的營(yíng)收也出現了明顯下滑。2016年1-6月，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.09億元，同比下降12.34%；利潤總額和凈利潤分別為5580萬(wàn)元、4231萬(wàn)元，同比下降29.11%、28.18%。與上述3家公司相比，同創(chuàng )偉業(yè)的業(yè)績(jì)下滑則更加凸顯出“無(wú)助”的特點(diǎn)。

半年報顯示，同創(chuàng )偉業(yè)相較于2015年同期，公司營(yíng)業(yè)收入、利潤總額、凈利潤均有所下降，原因在于：第一，去年同期公司收到政府補助1108萬(wàn)元，今年僅收到50萬(wàn)元，同比減少1058萬(wàn)元，影響了利潤總額與凈利潤的同比數據；第二，由于證券市場(chǎng)波動(dòng)的影響，公司在2016年基本沒(méi)有開(kāi)展二級市場(chǎng)自營(yíng)業(yè)務(wù)，在營(yíng)業(yè)總收入中的處置以公允價(jià)值計量且變動(dòng)計入當期損益的金融資產(chǎn)取得的投資收益從去年同期的2047萬(wàn)元下降至報告期內的-131萬(wàn)元，同比減少了2178萬(wàn)元。

在此期間，同創(chuàng )偉業(yè)的投資節奏較去年同期也有所放緩。截至6月30日，公司管理的股權投資基金對外投資13個(gè)項目，總計金額2億余元人民幣。

私募不再野蠻生長(cháng)

去年底，PE及類(lèi)金融機構的掛牌、定增開(kāi)始受限；今年5月份，股轉系統公布《通知》，要求已掛牌的私募機構進(jìn)行自查，對于不符合新增掛牌條件的，一年內進(jìn)行整改，未按期整改的或整改后仍不符合要求的，將予以摘牌處理。

6月17日，九鼎集團發(fā)布了《關(guān)于是否符合新增掛牌條件的自查報告》，九鼎集團認為，公司內部從事私募股權投資管理的運營(yíng)主體昆吾九鼎符合股轉公司《通知》中新增掛牌條件的如下第(一)、(四)、(五)(六)、(八)的規定，無(wú)需整改。

“我們將積極實(shí)施業(yè)務(wù)整改，把存量PE基金和未來(lái)增長(cháng)的PE基金放在前海中科招商一個(gè)籃子里，來(lái)滿(mǎn)足規范性的問(wèn)題。我們期待整改實(shí)施細則的盡快出臺，以指導我們的具體實(shí)施。”中科招商相關(guān)負責人在半年報發(fā)布時(shí)對記者表示。

目前，硅谷天堂和同創(chuàng )偉業(yè)也在認真對照《通知》中明確的八條新規進(jìn)行整改。

除此之外，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )也陸續發(fā)布了《私募投資基金信息披露管理辦法》、《私募投資基金募集行為管理辦法》等多項規定。這些新的監管政策對私募基金行業(yè)將產(chǎn)生較大的影響。

在此背景下，政策稍有“風(fēng)吹草動(dòng)”就會(huì )使上述PE巨頭陷入焦慮，即使開(kāi)啟“停牌保護模式”也未能阻擋公司市值的大幅下跌。3月10日，同創(chuàng )偉業(yè)迎來(lái)復牌后首筆交易，遭遇了25%的下跌，一天市值增發(fā)28億元；4月11日，中科招商復牌后暴跌46%；截至9月2日，九鼎集團仍處于停牌階段，但業(yè)內人士預計，復牌后補跌將會(huì )是大概率事件。

政策的持續收緊也令中科招商、硅谷天堂和同創(chuàng )偉業(yè)未能進(jìn)入股轉公司的創(chuàng )新層名單，即使九鼎集團能夠有幸入圍，但最終的結果還是只能選擇主動(dòng)放棄。

華金證券分析師王剛認為，此前，私募投資機構在新三板的掛牌及融資已被監管層以窗口指導的形式叫停。如今，根據監管層最新的決定，私募基金機構在新三板的掛牌和募資都將恢復，但伴隨著(zhù)開(kāi)閘的則是非常嚴苛的準入標準以及監管界限，也被稱(chēng)作為史上最嚴政策。

不過(guò)，有業(yè)內人士比較樂(lè )觀(guān)。廣證恒生分析師袁季表示，可以預見(jiàn)，隨著(zhù)政策逐步出臺和落實(shí)，投資機構對于新三板的熱情會(huì )越來(lái)越高，也會(huì )有更多的機構選擇新三板作為退出方式。未來(lái)，新三板市場(chǎng)將不僅僅只是資本運作的市場(chǎng)，更是一個(gè)將資本與資源進(jìn)行擇優(yōu)匹配的市場(chǎng)，因此注重投后管理，才能實(shí)現企業(yè)與投資機構的雙贏(yíng)發(fā)展。