證監會(huì )公司債券監管部處長(cháng)高莉28日指出，為進(jìn)一步優(yōu)化國內中小企業(yè)融資結構，降低融資成本，監管層希望在新三板創(chuàng )新層里進(jìn)一步推進(jìn)“雙創(chuàng )”債；但同時(shí)，中小企業(yè)的風(fēng)險確實(shí)較大，結合風(fēng)險定價(jià)以及長(cháng)期債權管理的需要，應推出適合中小企業(yè)的股債結合產(chǎn)品，目前可行的是私募可轉債。

她是在“新三板發(fā)展戰略高層論壇”上作出上述表示的。

去年1月，證監會(huì )正式發(fā)布《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》，有力地促進(jìn)了交易所債市的發(fā)展、壯大。今年以來(lái)，交易所債市已經(jīng)發(fā)行了1.48萬(wàn)億元債券，從發(fā)行主體的結構看，84%是非金融企業(yè)，基本涵蓋了主要的國家重點(diǎn)行業(yè)，包括交通、電力、運輸、基建等。此前市場(chǎng)詬病較多的是，房地產(chǎn)企業(yè)一度占到交易所債券市場(chǎng)發(fā)行主體的45%。今年以來(lái)，證監會(huì )堅決貫徹國家“脫虛向實(shí)”的整體思路，繼續優(yōu)化發(fā)行主體結構，目前房地產(chǎn)公司以及類(lèi)平臺僅占交易所債市發(fā)行主體結構的34%，其余60%多基本都屬于實(shí)體經(jīng)濟。

值得一提的是，以所有制結構分類(lèi)，國有企業(yè)在交易所債券市場(chǎng)的發(fā)行主體結構里占比高達84%。從主體評級來(lái)看，交易所債市里評級為2A以上的發(fā)行主體占95%，3A以上占據41%。高莉指出，數據充分說(shuō)明進(jìn)一步優(yōu)化發(fā)行人結構的工作空間還很大。

在目前的“雙創(chuàng )”熱潮下，我國經(jīng)濟正處于增長(cháng)動(dòng)力轉換階段，大量的中小企業(yè)、高科技成長(cháng)企業(yè)不斷涌現。而與此同時(shí)，這類(lèi)企業(yè)恰恰是融資難點(diǎn)和痛點(diǎn)，在整個(gè)融資市場(chǎng)尤其是直接融資市場(chǎng)處于弱勢地位。

高莉舉例，中關(guān)村每年新增企業(yè)兩萬(wàn)多家，所有納入統計的高新企業(yè)的融資結構里，銀行貸款占據74%，直接融資和股權融資僅占25%，其中債券形式的直接融資不到3%。

因此，下一階段資本市場(chǎng)如何更好地服務(wù)于創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)，服務(wù)于高成長(cháng)性、初創(chuàng )期企業(yè)，是證監會(huì )正積極面對的問(wèn)題。

高莉介紹，為進(jìn)一步貫徹資本市場(chǎng)服務(wù)于供給側結構性改革的要求，交易所債券市場(chǎng)開(kāi)始構建內部分層，針對新興的、高成長(cháng)性企業(yè)設計債券。近期監管層正在推進(jìn)“雙創(chuàng )”債工作，希望在發(fā)行主體結構里面構建“一體兩翼”，“兩翼”就是綠色金融和創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)，尤其是要在新三板創(chuàng )新層里進(jìn)一步推廣“雙創(chuàng )”債，以進(jìn)一步優(yōu)化中小企業(yè)融資結構，降低融資成本。

據了解，在推進(jìn)的過(guò)程中，市場(chǎng)需求比較旺盛的是可轉債。從實(shí)際情況來(lái)看，中小企業(yè)風(fēng)險確實(shí)較大，怎么進(jìn)行風(fēng)險的定價(jià)以及比較定價(jià)之后的長(cháng)期債權管理，是應該認真思考的問(wèn)題。高莉透露，監管層也正在研究推出適合中小企業(yè)的股債結合產(chǎn)品，目前可行的是私募可轉債，這種含權的債券品種有望優(yōu)化和完善新三板掛牌公司的資本結構。