挖貝網(wǎng)訊 8月12日消息，由新三體主辦的第四屆中國新三板市場(chǎng)交易商大會(huì )今日在北京舉行。會(huì )議邀請到了1000多位嘉賓，圍繞“新三板、新常態(tài)、新機遇”的主題舉辦高峰論壇、企業(yè)展覽、項目路演、主題酒會(huì )及項目對接會(huì )等一系列活動(dòng)。

會(huì )議中，中國國際科促會(huì )新三板研究中心首席研究員布娜新發(fā)布《2016年TMT行業(yè)投資研究報告》。

布娜新認為，新三板是一個(gè)大規模復雜的運轉的事物，我們認為研究視角應該多維化，不應該單一的。投資其實(shí)是一個(gè)學(xué)習的過(guò)程，而一個(gè)有鉆研精神的學(xué)生，應該對我們提出如下三點(diǎn)非常有感觸，支離破碎的商業(yè)面貌早就該懷疑，研究不是簡(jiǎn)單的學(xué)習過(guò)程，研究和懷疑應該并行，過(guò)去的理論僅僅只能顯示過(guò)去的事情，即便是經(jīng)典的力學(xué)理論也有被推翻的時(shí)候。偉大的發(fā)現是懷疑應該懷疑的事情，尤其被大家廣泛接受的事情。

中國國際科促會(huì )新三板研究中心首席研究員布娜新

附實(shí)錄：

大家好！感謝今天交易商主辦方，各位朋友大家好！今天下午將聯(lián)合新三體在這個(gè)微信公眾平臺發(fā)布報告，我們中心隸屬于科技部致力于TMT的行業(yè)研究，去年與深圳信息公司全局網(wǎng)、路演天下（音）舉辦了北京路演的專(zhuān)場(chǎng)，我們公司一直關(guān)注科技的變化，同時(shí)時(shí)刻補充的嶄新的認知。新三板在8月份突破了八千家的掛牌數量，迎來(lái)歷史性時(shí)刻，成績(jì)斐然。新三板在我眼里是資本市場(chǎng)的驕傲，好比是一朵牡丹花，為什么用牡丹花呢？因為牡丹花是國花，而新三板是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，在所有熱愛(ài)新三板的人眼中，新三板好像這朵牡丹花一樣傲驕地盛開(kāi)著(zhù)。但我今天并不想把新三板夸成花，我曾在多種場(chǎng)合講著(zhù)新三板，但我越講越不能讓我自己滿(mǎn)意，于是我在這段時(shí)間沉淀了下來(lái)，重新構建了自己的思維體系，同時(shí)有意識地深挖了一下。站在另外一個(gè)新的視角提升自己對新三板的理解，新三板創(chuàng )新層與技術(shù)層的差距究竟在哪里？創(chuàng )新層所富含創(chuàng )新的意義又在哪里？

作為多層次的資本市場(chǎng)有機組成部分，新三板短暫發(fā)展的歷史和龐大掛牌的數量，已經(jīng)使得其變成大規模的復雜的事物。人類(lèi)對于大規模復雜性事物運轉的理解始終是一無(wú)所知的，如何利用大規模的事物運轉起來(lái)的理解，依然停留在上個(gè)世紀，毫無(wú)思想突破，絕大多數的思想成果均來(lái)源于早期的哲人。今天的信息共享如同洪水般涌來(lái)，人們的選擇能力卻一點(diǎn)沒(méi)有增加。信息如同指數級的增長(cháng)，但選擇能力越來(lái)越弱，選擇能力是不貪圖求全的能力。新三板給我提供了嶄新視角，大規模運轉通過(guò)去中心化和保持生物界的自然淘汰的法則，讓它不斷凈化和發(fā)展，并且在不斷嘗試試錯中不斷保持平衡。

新三板是一個(gè)大規模復雜的運轉的事物，我們認為研究視角應該多維化，不應該單一的。比這篇報告參考很多券商的報告，同時(shí)咨詢(xún)科技部科促會(huì )的很多專(zhuān)家學(xué)者，結合金融行業(yè)的力量和專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的力量一起，還有一個(gè)更重要的力量是互聯(lián)網(wǎng)力量。文因互聯(lián)是專(zhuān)門(mén)做互聯(lián)網(wǎng)智能的非常好的公司，如果我沒(méi)有借助他們的視角，我只能呈現單一的風(fēng)格。

首先是傳統經(jīng)濟學(xué)闡述的簡(jiǎn)單道理，價(jià)格上升供應方會(huì )增加供應量，同時(shí)由于價(jià)格上升需求者需求也會(huì )逐漸往下走。在經(jīng)濟學(xué)教科書(shū)里供給曲線(xiàn)是向上傾斜的，而需求曲線(xiàn)是向下傾斜的。而在08年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎保羅克魯德納（音）成為說(shuō)過(guò)，伴隨價(jià)格曲線(xiàn)上升，供給曲線(xiàn)是向下傾斜的。傳統經(jīng)濟學(xué)理論認為資源是稀缺的，資源消耗得越多供給反而下降。供給側消費次數越多，導致供應量越來(lái)越大，分到每一個(gè)產(chǎn)品的價(jià)格會(huì )越來(lái)越低。無(wú)論對于供給方還是需求方，互聯(lián)網(wǎng)都提供了前所未有的機遇，我們已經(jīng)為商品服務(wù)價(jià)格的事震撼很多次了，隱藏在這兩條曲線(xiàn)背后，供給不再由簡(jiǎn)單資源稀缺為驅動(dòng)，需求不僅僅由人類(lèi)欲望驅動(dòng)，兩條曲線(xiàn)共同由一個(gè)因素驅動(dòng)，那就是科技。

未來(lái)科技迫使價(jià)格進(jìn)一步下降，供給側所有企業(yè)只能接受這點(diǎn)，商業(yè)越來(lái)越輕，輕到只吸引大家注意力。按照網(wǎng)絡(luò )簡(jiǎn)單規律，商品覆蓋越廣推動(dòng)報酬是遞增的，從而商品和服務(wù)越有價(jià)值，唯一讓商品廣泛覆蓋的方式就是免費。未來(lái)每個(gè)人每個(gè)企業(yè)都要想一個(gè)問(wèn)題，你能夠為你的用戶(hù)提供什么有價(jià)值的東西，而不索取金錢(qián)回報。第一提供的東西必須非常有價(jià)值，第二這樣東西對你自身來(lái)說(shuō)成本是為零的。投資其實(shí)是一個(gè)學(xué)習的過(guò)程，而一個(gè)有鉆研精神的學(xué)生，應該對我們提出如下三點(diǎn)非常有感觸，支離破碎的商業(yè)面貌早就該懷疑，研究不是簡(jiǎn)單的學(xué)習過(guò)程，研究和懷疑應該并行，過(guò)去的理論僅僅只能顯示過(guò)去的事情，即便是經(jīng)典的力學(xué)理論也有被推翻的時(shí)候。偉大的發(fā)現是懷疑應該懷疑的事情，尤其被大家廣泛接受的事情。

在TMT領(lǐng)域我們應該驚醒和被大家忽略的問(wèn)題有哪些？20年前比爾蓋茨問(wèn)過(guò)巴菲特，你為什么不持有微軟的股票，從上市到現在漲了500倍，巴菲特說(shuō)你能否保證你的微軟明年能存在。巴菲特是投資界大師級人物。我最近在看《三體》高緯度降落到低緯度空間的生命，會(huì )瞬間干掉對手。四維到我們三維的空間，可以很輕松地把我們干掉，這是科幻小說(shuō)。我只是覺(jué)得非常有趣的地方是，這本小說(shuō)講述了商業(yè)說(shuō)的小秘密，可以揭示今天的商業(yè)。

兩個(gè)用戶(hù)連接是非常簡(jiǎn)單的過(guò)程，三個(gè)用戶(hù)連接沒(méi)有多的變化，多個(gè)用戶(hù)連接復雜程度，有點(diǎn)像大規模運轉的事物。大家都知道什么是水，一滴水和海洋是完全不同的概念，一滴水是不會(huì )發(fā)生潮漲潮汐的，由量變到質(zhì)變看似簡(jiǎn)單實(shí)際非常復雜?；ヂ?lián)網(wǎng)擁有生態(tài)思維，互聯(lián)網(wǎng)是去中心化的，傳統行業(yè)類(lèi)似于在低緯度，有些企業(yè)類(lèi)似低緯度空間生存一樣，保持著(zhù)機械式的思維。同時(shí)我發(fā)現被改變的不僅僅是傳統的行業(yè)，發(fā)生在新興行業(yè)中的迭代非常明顯，時(shí)刻面臨業(yè)務(wù)線(xiàn)被洗牌的時(shí)代，難道我們不應該懷疑現有的商業(yè)邏輯嗎？以前都是百年老店的思維，當然現在這件事越來(lái)越不現實(shí)，要懷疑的一個(gè)點(diǎn)是，在互聯(lián)網(wǎng)的情況之下，真的不會(huì )再有永恒偉大的公司。當一家公司IPO之后，尋找行業(yè)標的，讓自己抓住新的機遇不被淘汰。TMT大部分屬于短周期，迅速壯大迅速調令，某個(gè)商業(yè)或技術(shù)從開(kāi)發(fā)到結果時(shí)間周期越來(lái)越短，巨頭隕落的速度越來(lái)越快，我認為T(mén)MT行業(yè)應該就是短期持有，同時(shí)在最早期投入。

我們往往高估一個(gè)近期的收益，而低估遠期的收益，現在A(yíng)股TMT行業(yè)估值非常高達到67倍，新三板充斥著(zhù)小而美的公司。接下來(lái)談今年新三板的大熱點(diǎn)——分層。將來(lái)分出國際層未可知，大家看三棵樹(shù)，基礎層像沒(méi)有發(fā)育成熟的樹(shù)木，創(chuàng )新型的企業(yè)剛剛開(kāi)花沒(méi)有結果。第一次分層把剛剛開(kāi)花的樹(shù)木分出來(lái)，可能下一次分層會(huì )把結果的樹(shù)木分出來(lái)。

除了分層的熱點(diǎn)，還有今年私募類(lèi)經(jīng)營(yíng)企業(yè)沒(méi)法掛牌新三板，體現了監管方的苦心，大量資金流到實(shí)體金融TMT板塊，新三板已經(jīng)成為重要的融資是不可否認的，新三板A股的或杠桿，TMT行業(yè)是僅次于制造業(yè)的第二大板塊。創(chuàng )新型企業(yè)掛牌數量達到1/3，新三板突破路徑之一在新三板尋找好的TMT標的，此外傳統行業(yè)進(jìn)入TMT行業(yè)，與當下互聯(lián)網(wǎng)+概念結合。比如我前一段在汽車(chē)行業(yè)分享，汽車(chē)行業(yè)里面不乏TMT投資。

最后非常感謝主辦方，只有十分鐘時(shí)間，請大家看我們的報告，我們報告下午一點(diǎn)發(fā)布，報告橫向把A股和海外項目融資進(jìn)行了一個(gè)對比，有利于各位交易商作為一個(gè)參考，謝謝大家的聆聽(tīng)，也祝大家身體健康，萬(wàn)事如意。謝謝！