《轉讓說(shuō)明書(shū)》顯示，陽(yáng)光眼科2015年度和2014年度的營(yíng)業(yè)收入分別為10302.75萬(wàn)元和5247.66萬(wàn)元，同比增長(cháng)96.33%；毛利率分別為50.43%和34.94%。

“沒(méi)見(jiàn)過(guò)哪家公司在公開(kāi)掛牌材料中這么大規模地照搬同行企業(yè)的公開(kāi)報告內容。”近日，一位醫療行業(yè)分析師跟《第一財經(jīng)日報》記者聊起一個(gè)“八卦”：一家正在申請新三板掛牌的公司，竟在其公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)中大量“復制”愛(ài)爾眼科幾年前的IPO招股說(shuō)明書(shū)和相關(guān)年報內容。

《第一財經(jīng)日報》記者查詢(xún)發(fā)現，在近期申請新三板掛牌轉讓的企業(yè)中，同屬眼科的有一家重慶愛(ài)瑞陽(yáng)光眼科醫療產(chǎn)業(yè)股份有限公司（下稱(chēng)“陽(yáng)光眼科”）。記者查閱陽(yáng)光眼科的《公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)》（下稱(chēng)《轉讓說(shuō)明書(shū)》）發(fā)現，其中有關(guān)“商業(yè)模式”、“品牌優(yōu)勢”、“管理優(yōu)勢”、“技術(shù)優(yōu)勢”、“風(fēng)險”等諸多方面的文字描述與愛(ài)爾眼科之前的招股說(shuō)明書(shū)及年報的相關(guān)內容高度雷同。

一位曾擔任多家公司IPO保薦人代表的業(yè)內人士評價(jià)。如果一家申請掛牌公司說(shuō)明書(shū)等公開(kāi)材料中連“商業(yè)模式”等核心內容的描述都大量原封不動(dòng)地從同行材料中照搬，會(huì )讓外界對公司的經(jīng)營(yíng)模式、盈利能力等方面，以及第三方機構的職業(yè)操守產(chǎn)生懷疑，這是一種對這個(gè)市場(chǎng)極大的不尊重行為。

另外，《第一財經(jīng)日報》記者通過(guò)對比還發(fā)現，陽(yáng)光眼科轉讓說(shuō)明書(shū)中披露的部分數據與同行相比存在異常。

高度雷同

愛(ài)爾眼科是A股第一家眼科上市公司，于2009年在創(chuàng )業(yè)板掛牌，陽(yáng)光眼科則是于2016年4月發(fā)布了《轉讓說(shuō)明書(shū)》。

《第一財經(jīng)日報》記者仔細查閱和比對了愛(ài)爾眼科IPO招股說(shuō)明書(shū)、2014年年報，以及陽(yáng)光眼科的《轉讓說(shuō)明書(shū)》，發(fā)現至少在商業(yè)模式、品牌、管理、技術(shù)、風(fēng)險等對企業(yè)和行業(yè)的描述內容存在大量的雷同，并且相當大部分從文字到標點(diǎn)符號都完全一樣。

比如：陽(yáng)光眼科在《轉讓說(shuō)明書(shū)》的“商業(yè)模式優(yōu)勢”部分描述：“將眼科專(zhuān)科醫院開(kāi)設在地級市和人口大縣……通過(guò)將省會(huì )及中心城市的眼科醫院醫療技術(shù)和眼科專(zhuān)家移植到地級市和人口大縣的方式使公司所屬醫院在當地確立了競爭優(yōu)勢”，并強調，“特別是通過(guò)下屬各連鎖醫院的科學(xué)定位、相互促進(jìn)、相互支撐，……核心競爭力逐步彰顯。”后面有意強調的部分占到了該章節篇幅的一半，但與愛(ài)爾眼科招股說(shuō)明書(shū)中“商業(yè)模式優(yōu)勢”部分的相關(guān)內容完全雷同。

兩家在“管理優(yōu)勢”、“技術(shù)優(yōu)勢”、風(fēng)險提示等部分描述也存在極大的雷同。

另外，陽(yáng)光眼科《轉讓說(shuō)明書(shū)》中關(guān)于“合伙人計劃”、“醫療質(zhì)量體系建設”、“臨床教育科研體系”、“資源整合”、“優(yōu)化營(yíng)銷(xiāo)模式”等內容，也可以從愛(ài)爾眼科2014年年報中找到幾乎完全對應的文字。

陽(yáng)光眼科董秘宗時(shí)杰在接受《第一財經(jīng)日報》記者電話(huà)采訪(fǎng)時(shí)表示，他本人也注意到了這個(gè)情況。但他認為，主要是因為陽(yáng)光眼科與愛(ài)爾眼科屬于同一行業(yè)，商業(yè)模式等方面都很相似，可能第三方機構“為了便于說(shuō)明問(wèn)題”，便直接采用了愛(ài)爾眼科的有關(guān)內容。

前述機構人士說(shuō)，“這種大量照搬同行報告的行為，會(huì )讓外界覺(jué)得要么是這家公司（陽(yáng)光眼科）沒(méi)有自身的模式和定位，或者說(shuō)不清；要么就是第三方機構在偷懶，職業(yè)操守有問(wèn)題。”

異于同行的數字

除了描述上的“復制”，陽(yáng)光眼科披露的一系列異于同行的數字，則更值得關(guān)注。

陽(yáng)光眼科成立于2008年6月24日，是一家從事眼科醫療服務(wù)的眼科專(zhuān)科連鎖醫院，主要向患者提供眼部的檢查和治療，包括白內障、青光眼、近視眼等等。李馬號與其妻子尚雅麗通過(guò)直接和間接合計持股77.90%，為陽(yáng)光眼科共同實(shí)際控制人。

《轉讓說(shuō)明書(shū)》顯示，陽(yáng)光眼科2015年度和2014年度的營(yíng)業(yè)收入分別為10302.75萬(wàn)元和5247.66萬(wàn)元，同比增長(cháng)96.33%；毛利率分別為50.43%和34.94%。陽(yáng)光眼科解釋?zhuān)喝f(wàn)州醫院遷入新址，營(yíng)業(yè)面積、開(kāi)放床位增加約50%，開(kāi)縣醫院和瀘州醫院逐步進(jìn)入成熟期，達州醫院和遂寧醫院業(yè)務(wù)發(fā)展等是這幾項指標增長(cháng)的重要原因。

前述分析師認為，醫院行業(yè)需要時(shí)間積累，從行業(yè)普遍規律來(lái)看，即使具有較強的人才團隊和經(jīng)營(yíng)管理能力，一般新開(kāi)的地市級醫院實(shí)現盈利需要2-3年左右，縣（區）級醫院也至少有1-2年的培育周期，在此期間，新醫院不僅不能盈利，還會(huì )拉低整體利潤率。

根據《轉讓說(shuō)明書(shū)》信息，萬(wàn)州醫院雖然于2011年4月即獲得了《醫療機構執業(yè)許可證》，但其獲準成立時(shí)間為2015年1月；達州醫院和遂寧醫院分別由成立于2014年11月的達州愛(ài)瑞眼科和成立于2014年6月的遂寧愛(ài)瑞眼科并轉而來(lái)。截至2015年底，這幾家醫院中，成立時(shí)間最長(cháng)的也不過(guò)一年，最短的不到10個(gè)月。

分析師也提醒，不排除公司信息披露的成立時(shí)間只是工商變更時(shí)間，有可能之前有一段較長(cháng)的運營(yíng)期被隱去了。宗時(shí)杰則向《第一財經(jīng)日報》記者解釋稱(chēng)，萬(wàn)州醫院的成立時(shí)間已經(jīng)有10年，《轉讓說(shuō)明書(shū)》中提到的2011年、2015年可能是指公司化運營(yíng)的時(shí)間。

另外，《轉讓說(shuō)明書(shū)》還披露了前五大客戶(hù)，全部為地方醫保管理機構。其中，2014年前五大客戶(hù)總銷(xiāo)售合計為24174504.64元，占銷(xiāo)售總額的46.06%；2015年前五大客戶(hù)總銷(xiāo)售合計為38404211.74元，占銷(xiāo)售總額的37.28%。醫保業(yè)務(wù)占比明顯高于同行，已經(jīng)上市多年的愛(ài)爾眼科醫保業(yè)務(wù)占比大約為25%。

前述分析師表示，醫保的基本方針是“低水平、廣覆蓋”，保本微利，不可能有很高的利潤。因此，如果醫保業(yè)務(wù)較高，則會(huì )拉低整體的盈利水平。對此，宗時(shí)杰表示，醫院新開(kāi)時(shí)期肯定是以醫保業(yè)務(wù)為主，這是行業(yè)規律。不過(guò)同時(shí)，他也認可醫保業(yè)務(wù)毛利率低的事實(shí)。