定增卻不為錢(qián)，你敢信？

轟轟烈烈一場(chǎng)定增，募集資金31.00元人民幣，沒(méi)錯，就是31塊錢(qián)，你敢信？

實(shí)際控制權在握，公司董事長(cháng)卻向自己來(lái)個(gè)定增2萬(wàn)股，鬧哪樣？

新三板不乏奇葩，除了被炒作的各種奇葩第一股，還有很多看似奇葩的行為，但是奇葩第一股也就是個(gè)樂(lè )子，奇葩行為則包含無(wú)限蘊意。

奇葩1：定增為錢(qián)你就俗了

一般情況下，我們看到企業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)要發(fā)行股票融資，目的大多是為了補充流動(dòng)資金或是項目融資，簡(jiǎn)而言之，定增大多是沖著(zhù)錢(qián)去的，而我們卻在最近的一些定增案例中發(fā)現了不一樣的痕跡。前段時(shí)間某企業(yè)宣布定向發(fā)行股份，計劃融資十多億，然而最終融來(lái)的卻不是錢(qián)，而是一家子公司。細細查詢(xún)該公司近期內發(fā)布的所有公告，我們發(fā)現事實(shí)上，此次定增，目的就是為了購買(mǎi)另一家公司的全部股權，將其收購為子公司。該公司向目標公司定向發(fā)行股份，其實(shí)是以股份支付的形式購買(mǎi)目標公司全部資產(chǎn)，于是順理成章將其收購。

這場(chǎng)實(shí)為定增 + 收購的交易，也是近年來(lái)資本市場(chǎng)比較流行的玩兒法，以前說(shuō)到收購，大家比較熟知的做法都是現金支付，而現在這種以股份支付的形式，成本更加低廉，也為收購方避免了現金流減少帶來(lái)的煩惱。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)的收購標的主要為產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公司，不用花錢(qián)，就能收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，整合上下游資源，何樂(lè )而不為呢？

原來(lái)，不為錢(qián)的定增，是為了并購，為了整合資源。 

奇葩2：向27人定增，只拿了31元

上面那家企業(yè)雖然定增融資額為0，可人家“融”到了資產(chǎn)??！這筆交易未必就不比拿到真金白銀要更劃算。而接下來(lái)要說(shuō)的這家企業(yè)，定增融資的情況才真是讓人大跌眼鏡。

根據東方財富Choice數據顯示，某企業(yè)于去年底12月30日增發(fā)募集資金31塊錢(qián)。是的，你沒(méi)有看錯！31塊錢(qián)！不是每股31塊，而是募資總額只有31元。對此，企業(yè)給出的融資目的是補充流動(dòng)資金，而此次增發(fā)對象是已經(jīng)持有公司股份的27位股東。27個(gè)人湊了31塊錢(qián)為公司補充流動(dòng)資金，這真是個(gè)感人至深的故事！

考慮到這次定增的發(fā)生時(shí)間是在去年12月，也就是11月全國股轉系統推出《全國股轉系統掛牌公司分層方案（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《分層意見(jiàn)稿》”）之后，我們有理由相信這次定增其實(shí)是企業(yè)為了沖刺創(chuàng )新層而做的努力。經(jīng)過(guò)查詢(xún)該企業(yè)相關(guān)財務(wù)數據，我們發(fā)現企業(yè)的財務(wù)狀況是符合《分層意見(jiàn)稿》標準二的，但《分層意見(jiàn)稿》對于符合進(jìn)入創(chuàng )新層的三套標準的企業(yè)還有額外的要求：在達到上述任一標準的基礎上，須滿(mǎn)足最近3個(gè)月內實(shí)際成交天數占可成交天數的比例不低于 50%，或者掛牌以來(lái)（包括掛牌同時(shí)）完成過(guò)融資的要求。也就是說(shuō)，在當時(shí)公布的分層標準下，如果該企業(yè)想要進(jìn)入創(chuàng )新層，就必須完成至少一次融資。

所以企業(yè)選擇了這種被三板人稱(chēng)為“小IPO”的方式——掛牌即定增?？上?，姜還是老的辣，股轉故意藏了一招，并沒(méi)有在《分層意見(jiàn)稿》中規定要達到的融資額，直到正式文件出臺，才明確必須要完成的融資額度，這在很大程度上減少了企業(yè)鉆空子的可能性。

奇葩3：給大權在握的董事長(cháng)定增2萬(wàn)股

說(shuō)完了定增沒(méi)融到錢(qián)以及沒(méi)融多少錢(qián)的例子，我們來(lái)看看另外一家企業(yè)實(shí)實(shí)在在融到了約100萬(wàn)的例子。該企業(yè)在新三板掛牌以來(lái)，僅進(jìn)行過(guò)這一次增發(fā)——向其董事長(cháng)定向發(fā)行了20,000股。難道是為了提高董事長(cháng)所持公司股份的比例，保證其控股權嗎？可在這次定增之前，董事長(cháng)的持股比例已經(jīng)達到34.67%，絕對領(lǐng)先于其他股東，更何況，增持20,000股，持股比例也不過(guò)才漲到了34.68%，顯然不是出于這一考慮，我們只能猜測企業(yè)也許是為了給自己一個(gè)定價(jià)。

該企業(yè)在新三板掛牌之后選擇的是協(xié)議轉讓的形式，新三板上有很多自?huà)炫埔詠?lái)就沒(méi)有交易過(guò)的企業(yè)，他們都缺乏合理的估值和定價(jià)。這次定增，我們可以理解為該企業(yè)試圖在一級市場(chǎng)為自己確立一個(gè)定價(jià)，為今后可能有的資本運作提前鋪墊。

作為目前新三板上主流的融資手段，定增已經(jīng)衍生出多種形式，我們也期待著(zhù)將來(lái)企業(yè)能發(fā)揮想象力，探索更多更新的玩兒法?。ㄍ谪惥W(wǎng)轉自掘金三板微信號：juejinsanban）