上市公司作為資本市場(chǎng)的重要參與主體，同時(shí)面對產(chǎn)業(yè)與資本兩個(gè)市場(chǎng)，必須建立起產(chǎn)融互動(dòng)的戰略思維并謀劃起完善的戰略管理體系。在產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)兩個(gè)運行邏輯之間建立起良性的協(xié)同管理，將戰略管理與市值管理有機的統一，最終實(shí)現企業(yè)價(jià)值的倍增。

上市公司的經(jīng)營(yíng)與管理需要統籌兼顧面對兩個(gè)市場(chǎng)，即資本市場(chǎng)與產(chǎn)品市場(chǎng)。產(chǎn)品市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)思維下，上市公司需要關(guān)注成本、利潤，追求企業(yè)內部的供研產(chǎn)銷(xiāo)高效協(xié)同與管理改進(jìn)，從而釋放組織效率，實(shí)現經(jīng)營(yíng)效益；資本市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)思維下，上市公司需要關(guān)注產(chǎn)融互動(dòng)與市值管理，并在做好產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的前提下運用系統的戰略思維與資本運作實(shí)現產(chǎn)業(yè)與資本的良性循環(huán)，上市公司與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)。而如何將產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)有機的結合在一起，是很多上市公司目前面臨著(zhù)戰略課題。

上市公司的戰略管理體系建設需立足產(chǎn)業(yè)統籌資本與產(chǎn)品兩個(gè)市場(chǎng)，確立產(chǎn)融互動(dòng)的戰略思維，在產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)兩個(gè)運行邏輯之間建立起良性的協(xié)同管理，將戰略管理與市值管理有機的統一，最終實(shí)現企業(yè)價(jià)值的倍增。

任何一家上市公司的資本價(jià)值本質(zhì)上都取決于盈利能力與成長(cháng)性，但其又不可避免受到資本市場(chǎng)上預期管理的影響。我們認為，資本市場(chǎng)上的預期管理分為行為預期與結果預期兩個(gè)層面。因為缺乏獨特的戰略?xún)r(jià)值主張或者核心競爭力的塑造與成長(cháng)性的規劃不能引起資本市場(chǎng)的正向預期，從而淪為沙漠之花的上市公司比比皆是，淹沒(méi)在廣泛的上市公司群體中難以脫穎而出。

1為什么很多上市公司正在或已經(jīng)淪為沙漠之花

資本市場(chǎng)有一個(gè)被邊緣化的上市公司群體，長(cháng)期被投資機構、券商研究機構、財經(jīng)媒體忽略。資本市場(chǎng)的主題熱點(diǎn)始終與其無(wú)關(guān)，人氣與資金也很少流向他們，如同生活在人跡罕至的沙漠深處，靜寂落寞、自生自滅。但在這個(gè)寂寞群體里，往往隱藏著(zhù)質(zhì)地優(yōu)良、增長(cháng)快速、前景廣闊的好公司。他們一旦被發(fā)掘出來(lái)，就會(huì )如花朵一般美麗綻放，這樣的上市公司被稱(chēng)為資本市場(chǎng)中的沙漠之花。

概括而言，上市公司淪為沙漠之花主要有以下四點(diǎn)原因：

1、戰略缺位，沒(méi)有獨特的價(jià)值主張與實(shí)施規劃；

2、基本面嚴重惡化，應對并化解風(fēng)險措施不力；

3、缺乏有效溝通，被動(dòng)等待資本市場(chǎng)的關(guān)注；

4、盲目追逐熱點(diǎn)，嚴重透支資本市場(chǎng)的信任；

未來(lái)，伴隨資本市場(chǎng)改革的深入，尤其是注冊制的實(shí)施，這樣的上市公司將會(huì )淹沒(méi)在廣泛的上市公司群體中，難以脫穎而出。

2上市公司需要一個(gè)資本市場(chǎng)能夠看懂的戰略規劃

任何規模以上公司，都需要有一個(gè)清晰的戰略傳遞自身價(jià)值訴求，其中最基礎的內容就是公司戰略定位、商業(yè)模式（發(fā)展模式與管理模式）及發(fā)展規劃。

非上市公司通過(guò)戰略研究、戰略設計與戰略規劃三部曲主要期望達成以下目的：

1、通過(guò)研判市場(chǎng)、政策與技術(shù)趨勢，確定公司發(fā)展方向與目標；

2、確立戰略定位并設計合理商業(yè)模式，打造核心競爭力；

3、以戰略為牽引，最大限度統一組織管理的認識，凝聚共識；

4、切實(shí)規劃公司戰略發(fā)展的實(shí)施路徑，系統安排策略與節奏。

一般而言，非上市公司的戰略規劃多僅對組織內部通報，而少有對外披露，其主要目的是通過(guò)系統戰略規劃安排，滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，區隔競爭對手，構建相對競爭優(yōu)勢，實(shí)現商業(yè)成功。而資本市場(chǎng)主要是預期管理，資本關(guān)注一家上市公司的首要因素是戰略管理能力。所以，上市公司應在對組織內部貫徹的基礎上，向資本市場(chǎng)清晰、明確的傳遞價(jià)值主張。只有讓資本市場(chǎng)看清自身戰略定位、商業(yè)模式以及發(fā)展規劃，上市公司才有可能獲得資本市場(chǎng)關(guān)注并實(shí)現市值規模的提升。

概言之，上市公司需要向資本市場(chǎng)清晰傳遞自身戰略定位，表明這是一家什么樣的公司；其次，上市公司需要講清楚自身商業(yè)模式，即公司是如何構建發(fā)展模式與管理模式并實(shí)現運營(yíng)績(jì)效的；第三，上市公司需要給資本市場(chǎng)一個(gè)相對明確的發(fā)展規劃，以主動(dòng)管理資本市場(chǎng)對公司價(jià)值實(shí)現的預期；最后，上市公司需要根據信息披露的原則和要求，在實(shí)施戰略規劃進(jìn)程中對采取的實(shí)施策略或手段進(jìn)行真實(shí)、準確、及時(shí)的披露，以回應資本市場(chǎng)的關(guān)切。

上市公司作為公眾公司，不僅需要產(chǎn)品運營(yíng)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)，更需要資本經(jīng)營(yíng)，而資本經(jīng)營(yíng)的基礎在于對上市公司完成戰略系統設計。所以，上市公司在傳統的戰略管理基礎之上，還應切實(shí)重視資本戰略管理。每一家上市公司都需要向資本市場(chǎng)積極主動(dòng)傳遞戰略?xún)r(jià)值主張，爭取獲得資本市場(chǎng)的認可與回應，避免淪為沙漠之花。

3上市公司應有一個(gè)資本市場(chǎng)愿意接受的戰略規劃

資本市場(chǎng)關(guān)注上市公司未來(lái)價(jià)值實(shí)現的預期，所以會(huì )出現熱點(diǎn)頻發(fā)與板塊輪動(dòng)等現象，但是成熟的上市公司不應簡(jiǎn)單粗暴地去追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，偏離現有戰略定位或頻繁調整戰略定位，去透支資本市場(chǎng)的信任。固然這樣的上市公司會(huì )趕上一輪一輪的市場(chǎng)熱點(diǎn)，但卻很難贏(yíng)得長(cháng)期價(jià)值投資者的認可，市值規模的大起大落也將是常態(tài)。倘若在追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)的過(guò)程中，不能?chē)栏褡窦o守法從而觸犯內幕交易、操縱股價(jià)而受到監管部門(mén)處罰也是不無(wú)可能。

所以，任何一家志存高遠、腳踏實(shí)地的上市公司，都應該樹(shù)立“現實(shí)見(jiàn)利見(jiàn)效，未來(lái)具有意義”的戰略思維。戰略沒(méi)有對錯之分，但有高下之別。相同的行業(yè)，因為不同的戰略定位與商業(yè)模式，上市公司之間的市值規模也是可以產(chǎn)生差距的。只有那些深刻洞察產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、政策與技術(shù)方向、競爭格局態(tài)勢并結合自身資源與能力進(jìn)行主動(dòng)調整、優(yōu)化自身戰略的上市公司才會(huì )被資本市場(chǎng)所認可、所接受。

4上市公司戰略管理體系建設設應關(guān)注的要素

上市公司的戰略管理體系建設應立足公司外部發(fā)展機遇以及內部資源能力評估兩個(gè)層面開(kāi)展工作。為便于一體化形成直觀(guān)的比照效果，建議按照以下八個(gè)細分維度依次梳理，并將實(shí)際情況納入到每一個(gè)細分維度進(jìn)行對比，從而可以發(fā)現更好的發(fā)展機遇、業(yè)務(wù)或市場(chǎng)的選擇，或者運營(yíng)效率提高的方向。

1、業(yè)務(wù)/市場(chǎng)版圖：

切分、厘清、研究目標細分業(yè)務(wù)/市場(chǎng)，重點(diǎn)在于業(yè)務(wù)/市場(chǎng)規模、成長(cháng)性（趨勢）、盈利性。

2、價(jià)值鏈/需求鏈：

明晰價(jià)值鏈環(huán)節中業(yè)務(wù)活動(dòng)價(jià)值增值的流動(dòng)，重點(diǎn)在于尋找和占據真正創(chuàng )造較高價(jià)值的業(yè)務(wù)活動(dòng)環(huán)節。

3、產(chǎn)/行業(yè)生命周期：

明確各目標細分業(yè)務(wù)/市場(chǎng)之間的發(fā)展組合，重點(diǎn)在于發(fā)展節奏和業(yè)績(jì)曲線(xiàn)。

4、技術(shù)譜系：

研明確標細分市場(chǎng)/業(yè)務(wù)涉及的技術(shù)應用及驅動(dòng)，重點(diǎn)在于技術(shù)發(fā)展趨勢、技術(shù)經(jīng)濟性、技術(shù)集成性、技術(shù)拓展性。

5、競爭格局：

梳理市場(chǎng)中國內、外主要競爭對手的發(fā)展模式與方向，重點(diǎn)在于分析各家的戰略定位、商業(yè)模式、運營(yíng)效率、市場(chǎng)份額與市場(chǎng)側重。

6、運營(yíng)模式：

明確各目標細分業(yè)務(wù)/市場(chǎng)的運營(yíng)獲利方式，重點(diǎn)在于盈利來(lái)源、盈利性比較、盈利點(diǎn)選擇組合。

7、監管政策：

明確政策影響度，重點(diǎn)在于政府層面、行業(yè)層面以及其他對產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生直接影響的政策活動(dòng)。

8、資本市場(chǎng)：

明確資本市場(chǎng)的認知與偏好，重點(diǎn)在于資本獲取和資本運作，可以從資本市場(chǎng)周期、4R關(guān)系、主題管理；公司價(jià)值挖掘、價(jià)值改進(jìn)、價(jià)值描述與價(jià)值傳播等方面進(jìn)行分析，并結合行業(yè)、板塊、主題三個(gè)維度對公司K線(xiàn)走勢的核心技術(shù)指標（量、價(jià)、換手率、走勢）、股本規模、股東結構、公積金和未分配利潤水平等方面，進(jìn)行系統地對比分析。

上市公司的戰略管理體系建設通過(guò)把握市場(chǎng)需求、競爭趨勢、模式創(chuàng )新三個(gè)角度，最終厘清出可能選擇的差異化戰略定位、細分市場(chǎng)選擇、相關(guān)利益主體的合作模式、以及構建競爭優(yōu)勢的側重方向。

5上市公司戰略管理體系的核心要點(diǎn)

任何一家志存高遠、腳踏實(shí)地的上市公司，都應該樹(shù)立“現實(shí)見(jiàn)利見(jiàn)效，未來(lái)具有意義”的戰略思維，努力構建符合產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵成功要素的核心競爭能力，向資本市場(chǎng)清晰傳遞自身戰略定位，圍繞戰略定位設計好合理的發(fā)展模式與管理模式并實(shí)現運營(yíng)績(jì)效，最終執行符合邏輯與事實(shí)統一的戰略規劃，主動(dòng)管理資本市場(chǎng)對公司價(jià)值實(shí)現的預期。

1、企業(yè)使命與愿景：

描述企業(yè)的使命、愿景就是回答公司作為獨立的組織，為什么存在（存在的價(jià)值是什么）以及企業(yè)家希望公司可以發(fā)展成什么樣子。使命是為組織內所有決策提供前提，描述一個(gè)持久的事實(shí)，可以是一個(gè)無(wú)限時(shí)期的解答（而沒(méi)有時(shí)間限制）。愿景是指導戰略和組織的發(fā)展，描述的一個(gè)鼓舞人心的事實(shí)，并可以在一個(gè)特定時(shí)期內實(shí)現。

2、戰略定位（戰略描述）：

通過(guò)確立上市公司選擇立足的行業(yè)或覆蓋的用戶(hù)，提供什么樣（價(jià)格、功能、質(zhì)量等）的產(chǎn)品或服務(wù)。

3、商業(yè)模式：

商業(yè)模式就是企業(yè)為了最大化企業(yè)價(jià)值而構建的企業(yè)與其利益相關(guān)者的交易結構，設計商業(yè)模式的目的是為了最大化企業(yè)價(jià)值；商業(yè)模式作為連接顧客價(jià)值與企業(yè)價(jià)值的橋梁，為企業(yè)的各種利益相關(guān)者，如供應商、顧客、其他合作伙伴、企業(yè)內的部門(mén)和員工等提供了一個(gè)將各方交易活動(dòng)相互聯(lián)結的紐帶?？傮w而言，一個(gè)好的商業(yè)模式最終總是能夠體現為獲得資本市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)認同的獨特企業(yè)價(jià)值，是企業(yè)戰略的戰略。

4、戰略目標：

包括財務(wù)或市值目標、市場(chǎng)或行業(yè)目標、客戶(hù)目標。一般而言，企業(yè)發(fā)展戰略目標的確立有四個(gè)參考維度，包括基于自身發(fā)展潛力挖掘、基于競爭對手的壓力、基于行業(yè)平均增長(cháng)水平、基于企業(yè)家的管理要求。

5、發(fā)展策略：發(fā)展策略就是支撐戰略目標實(shí)現的方法與路徑，包括自然式增長(cháng)與外延式擴張兩條路徑選擇，其中自然增長(cháng)包括產(chǎn)品線(xiàn)結構優(yōu)化、細分市場(chǎng)進(jìn)入、目標客戶(hù)選擇、市場(chǎng)區域拓展、管理效率釋放（成本控制），外延式擴張包括并購目標篩選方向、并購原則、并購策略（時(shí)機、節奏、方式）。

6、市值管理：

建立上市公司市值管理組織、程序與機制，包括信息披露的整體規劃、相關(guān)主動(dòng)路演與接待溝通的系列文案、4R關(guān)系管理的策略與節奏，在未來(lái)資本市場(chǎng)周期研判、投資故事、主題管理、信息披露、預期管理、4R熱度、股東結構優(yōu)化等幾個(gè)方面進(jìn)行系統跟進(jìn)。

7、資本運作：

針對戰略轉型或升級推進(jìn)工作，如有需要，適時(shí)安排股權激勵、再融資、并購重組、資產(chǎn)剝離等方式，做好預案管理。

6上市公司需建立正確的市值管理思維認識

自《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》明確提出鼓勵上市公司建立市值管理制度以來(lái)，資本市場(chǎng)對市值管理的理解是多元化和多樣性的。而近期，中國證監會(huì )發(fā)言人針對市值管理的表態(tài)，進(jìn)一步厘清了市值管理內涵：“市值管理的主要目的是鼓勵上市公司通過(guò)制定正確發(fā)展戰略、完善公司治理、改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理、培育核心競爭力，實(shí)實(shí)在在地、可持續地創(chuàng )造公司價(jià)值，以及通過(guò)資本運作工具實(shí)現公司市值與內在價(jià)值的動(dòng)態(tài)均衡。上市公司和相關(guān)機構應正確把握市值管理的核心理念，絕不觸碰虛假披露、內幕交易、市場(chǎng)操縱等高壓線(xiàn)。”

顯然，主動(dòng)進(jìn)行市值管理是基于上市公司價(jià)值管理與實(shí)現的，而不是簡(jiǎn)單的頭痛醫頭、腳痛醫腳的策略手段，更不是炒作股票。上市公司市值管理一定是圍繞公司戰略的系統思考與規劃安排而進(jìn)行的。

概括來(lái)說(shuō)，上市公司市值管理應從“勢道法術(shù)力”五個(gè)維度進(jìn)行思考與設計：

1、發(fā)展勢

《孟子》有言：“雖有智慧，不如乘勢”。上市公司應從充分研判產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)的發(fā)展趨勢，以及競爭格局的多方態(tài)勢。“研究豬，更應研究風(fēng)”，否則即使風(fēng)來(lái)了，企業(yè)卻跟不上趨勢，是不可能飛起來(lái)的。例如移動(dòng)智能互聯(lián)技術(shù)對傳統制造業(yè)的沖擊，如果不能跟上這輪趨勢，恐怕很多上市公司將難以建立下一周期的競爭優(yōu)勢。

2、戰略道企業(yè)穩健的質(zhì)地是資本市場(chǎng)關(guān)注的基礎，任何上市公司都應把在戰略定位明確前提下，合理設計商業(yè)模式，同時(shí)扎扎實(shí)實(shí)地做好供研產(chǎn)銷(xiāo)的優(yōu)化，認真做好產(chǎn)品服務(wù)客戶(hù)，改進(jìn)管理提升運營(yíng)效率從而改善基本面作為核心工作。否則，再大的風(fēng)來(lái)都不能夠保持公司長(cháng)期飄在天空，甚至落地時(shí)會(huì )摔的很慘烈。

3、合規法

上市公司資本運營(yíng)戰略必須貫徹兩個(gè)“法”的合規性。一是心法，二是手法。即上市公司對于資本運作一定要確立正見(jiàn)、正行，一切以構建企業(yè)長(cháng)期發(fā)展核心競爭力為出發(fā)點(diǎn)，切記觸碰違規信息披露、操縱股價(jià)、內幕交易等各種違法違紀情況。上市公司必須在滿(mǎn)足合規性監管要求下按照產(chǎn)業(yè)規律與企業(yè)成長(cháng)周期進(jìn)行資本運作。

4、運作術(shù)

上市公司應充分運用資本市場(chǎng)這個(gè)平臺助力企業(yè)發(fā)展壯大，否則成為“僵尸公司”也是對資本市場(chǎng)資源的一種浪費。上市公司應該把產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)相結合，把市值作為一種輔助企業(yè)有效開(kāi)展產(chǎn)業(yè)整合與管理提升、激勵約束的工具，有效運用并購重組、分拆剝離、股權激勵、增發(fā)回購等多種方式增強公司的競爭優(yōu)勢。

5、溝通力

上市公司作為產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟中的優(yōu)秀企業(yè)代表，任何一種管理改進(jìn)措施或資本運作手段，都會(huì )引起企業(yè)內部以及資本市場(chǎng)的不同解讀。很多企業(yè)的發(fā)展衰落，固然有趨勢沖擊與技術(shù)的破壞，但更多時(shí)候是因為內耗造成，而內耗巨大的原因在于沒(méi)有共識。所以上市公司必須對自己的經(jīng)營(yíng)管理行為進(jìn)行充分有效地披露，尤其涉及公司發(fā)展方向與路徑選擇等方面，應積極的與資本市場(chǎng)進(jìn)行溝通以獲得認可。

綜上，上市公司必須樹(shù)立正確的市值管理觀(guān)念，以公司持續穩健成長(cháng)為根本出發(fā)點(diǎn)，建立系統的發(fā)展戰略思維理念，積極把握產(chǎn)業(yè)演進(jìn)趨勢，切實(shí)改善內部經(jīng)營(yíng)與管理，綜合運用資本運營(yíng)手段合法合規推動(dòng)企業(yè)價(jià)值的提升與實(shí)現。（挖貝網(wǎng)轉自洞見(jiàn)知行微信號：dongjian360）