記者獲悉，周三，證券監管者召開(kāi)了北京轄區的新三板掛牌公司持續督導工作會(huì )議，會(huì )議稱(chēng)新三板上不合格投資者有3萬(wàn)多戶(hù)，同時(shí)對于定向發(fā)行將引入負面清單，做市企業(yè)融資時(shí)將不得附加回購條款。

會(huì )議指出，券商機構存在瞞報漏報違規賬戶(hù)的現象，新三板投資者適當性是為了保障制度的創(chuàng )新。對此，一家券商新三板研究部門(mén)負責人對《第一財經(jīng)日報》表示，這是官方首次公布違規賬戶(hù)的確切數目，有三分之一的“合格投資者”被揪出。他表示有券商營(yíng)業(yè)部開(kāi)立的四成新三板賬戶(hù)都被清理，監管者嚴查的力度超出了市場(chǎng)的預期。

不合格賬戶(hù)被限制

新三板對于投資者有金融資產(chǎn)市值500萬(wàn)元門(mén)檻的限制，到去年底新三板共有約20萬(wàn)戶(hù)個(gè)人投資者賬戶(hù)，其中不符合投資者適當性、只能買(mǎi)賣(mài)自家公司股票的受限投資者有大約9萬(wàn)戶(hù)。去年初以來(lái)，一些希望參與新三板市場(chǎng)交易和定增的投資通過(guò)墊資服務(wù)進(jìn)入了新三板。

一家參加周三監管會(huì )議的券商新三板業(yè)務(wù)負責人告訴《第一財經(jīng)日報》記者，被查出的不合格賬戶(hù)將轉為限制性賬戶(hù)，只能賣(mài)不能買(mǎi)。未來(lái)對掛牌企業(yè)和券商的監管方向是從嚴監管。

今年3月，證監會(huì )非上市公眾公司監管部向各券商下發(fā)了《關(guān)于對執行投資者適當性管理制度開(kāi)展自查工作》的通知。通知要求對去年5月15日至今開(kāi)通新三板業(yè)務(wù)權限的投資者開(kāi)展自查并明確整改措施。同時(shí)，地方證監局也在開(kāi)展對墊資開(kāi)戶(hù)的核查。

有資深個(gè)人投資者向記者介紹，市場(chǎng)真實(shí)的合格投資者數量估計在5萬(wàn)戶(hù)左右，其中能夠在新三板天天交易或者盯盤(pán)的估計不超過(guò)5000人。由于新三板市場(chǎng)低迷，缺乏財富效應，投資者對新三板關(guān)注降低，因此不合格投資者墊資開(kāi)戶(hù)的動(dòng)力也在減弱。

周四，三板做市指數第十七個(gè)交易日下跌，最低跌到1102點(diǎn)，創(chuàng )下去年年中市場(chǎng)恐慌性暴跌以來(lái)的新低。

上周，股轉公司副總經(jīng)理隋強在北京一場(chǎng)論壇上指出，將推出一攬子流動(dòng)性解決方案，具體措施包括改革協(xié)議轉讓方式，優(yōu)化做市轉讓方式，建立健全統一的盤(pán)活大宗交易制度和非限定條件的非交易過(guò)戶(hù)制度，同時(shí)積極推動(dòng)私募基金機構參與做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)，研究解決機構投資者入市的難題等。

前述與會(huì )券商人士告訴記者，“這些難以起到實(shí)質(zhì)作用，由于參與者減少了，流動(dòng)性就不會(huì )特別好，好比河里面快沒(méi)水了，這時(shí)候不放水，而去挖深河道的話(huà)還是一樣沒(méi)水。被清理的賬戶(hù)只能賣(mài)不能買(mǎi)，市場(chǎng)水進(jìn)不來(lái)，肯定市場(chǎng)還要往下走，跌破1000點(diǎn)是完全可能的。”

做市企業(yè)不得回購

周三的監管會(huì )議對股票發(fā)行條款提出了要求。會(huì )議指出，對賭條款的業(yè)務(wù)承擔主體和回購實(shí)施的主體不得為掛牌公司，如果做市企業(yè)的大股東和投資者簽署了回購條款的，建議刪除或者修改。

前述與會(huì )券商人士告訴記者，“對于做市企業(yè)，如果對賭協(xié)議中包含讓大股東回購的條款，這種協(xié)議就不能簽了，因為在做市交易制度下大股東是沒(méi)法回購，只有協(xié)議轉讓的企業(yè)才能簽這種帶有回購條款的對賭協(xié)議。”他表示，未來(lái)企業(yè)發(fā)行會(huì )引入負面行為清單，如簽署估值調整協(xié)議等行為將是不允許的。

對賭協(xié)議是企業(yè)與投資機構處于對企業(yè)價(jià)值的不同判斷而采取的一種約定，以促進(jìn)融資完成和保證投資者收益。據東方財富Choice的數據統計，從去年至今年7月，新三板上共有180多家企業(yè)簽署了500多份對賭協(xié)議，其中做市轉讓企業(yè)有37家。不過(guò)，據統計，有75%的對賭企業(yè)沒(méi)有達到承諾業(yè)績(jì)。

對于去年底以來(lái)開(kāi)始清查的掛牌公司關(guān)聯(lián)方資金占用的問(wèn)題，周三的監管會(huì )議指出，經(jīng)過(guò)全面排查發(fā)現有509家掛牌公司存在資金占用，資金占用涉及公司治理問(wèn)題，未來(lái)還將加強對募集資金的管理，加強對資金占用的檢查。

會(huì )議指出，核查資金占用也是券商持續督導中的內容之一，券商應保留底稿，以便監管者判斷違規企業(yè)的主辦券商是否盡到提醒義務(wù)。