自6月27日新三板正式分層，至今剛好一個(gè)月。與市場(chǎng)的期望形成落差的是，新三板市場(chǎng)的交易量并未出現上升趨勢，反而出現了下跌?！　?/p>

成交量較6月大幅下跌

據全國中小企業(yè)股轉系統公布的數據，截至7月26日，新三板掛牌公司數達7861家，其中，創(chuàng )新層953家，基礎層6908家，大大超過(guò)滬深A股上市公司數量。

但是，新三板的交易量在7月份卻出現了下降的趨勢。據新三板在線(xiàn)統計數據顯示，7月第一周（4日-8日），新三板市場(chǎng)交易降至28.48億元，第二周（11日-15日）這一數據再下滑至25.57億元，第三周（18日-22日）交易量為25.95億元。而本周兩個(gè)交易日的交易量分別是5.69億元和5.96億元。平均來(lái)看，日均交易額在5億元－6億元之間，相較一個(gè)月前，新三板市場(chǎng)的日均成交量區間6億元－8億元，減少兩成以上。

值得關(guān)注的是，7月15日新三板單日成交額僅為3.94億元，為2016年以來(lái)第二低的數值。

多家公司尋求IPO方式轉板

此前被業(yè)內寄予厚望的創(chuàng )新層交易也略顯冷清。據新三板在線(xiàn)統計，2016年6月27日至7月19日，2022只新三板股票進(jìn)行交易，除了長(cháng)油5等主板退市股票外，712只創(chuàng )新層股票進(jìn)行交易，1310只基礎層股票進(jìn)行交易。也就是說(shuō)，953只創(chuàng )新層股票中，有241只股票在分層后沒(méi)有任何交易。

眼下，不少企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始醞釀通過(guò)IPO的方式轉板。7月20日晚間，穗晶光電公告稱(chēng)，公司于7月19日在深圳監管局完成首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的輔導備案登記，目前正在接受招商證券的輔導。

與穗晶光電一樣發(fā)布上市輔導公告的新三板公司不在少數。記者統計發(fā)現，自6月27日以來(lái)，共有16家公司宣布接受上市輔導，包括鴻輝光通、日新科技、揚子地板、睿思凱、昀豐科技、微創(chuàng )光電、華之邦、宏景電子、惠柏新材、天堰科技、宏川智慧、浙江國祥、藍特光學(xué)、天鵝家紡、易瓦特等。而2016年以來(lái)已有超過(guò)160家新三板企業(yè)發(fā)布上市輔導公告。

此外，不少新三板企業(yè)已在逃離新三板的路上。在新三板掛牌不到3個(gè)月的和力辰光7月初已出現在IPO預披露名單中。無(wú)獨有偶，圣迪樂(lè )村、吉人高新等新三板公司也宣布暫停轉讓?zhuān)诺絀PO隊伍中。

□分析

三重因素導致指數下行

對于新三板市場(chǎng)的表現，九泰基金產(chǎn)業(yè)投資部投資經(jīng)理王陽(yáng)表示，流動(dòng)性不足是新三板市場(chǎng)目前存在的最主要問(wèn)題，不過(guò)，影響股票漲跌存在兩個(gè)因素——流動(dòng)性與估值。其中，流動(dòng)性只是決定了股票的上漲動(dòng)力，上漲的持續性以及上漲時(shí)機；而上漲空間由估值決定，它可以衡量一個(gè)股票價(jià)格相對于價(jià)值是貴還是便宜。

九泰基金認為，新三板做市指數不斷下行，一方面或是與A股市場(chǎng)之間的協(xié)同共振；另一方面，由于分層之后政策預期尚不明確，投資者大多持觀(guān)望態(tài)度。此外，2015年年初市場(chǎng)上成立的部分新三板產(chǎn)品到期有退出需求，但市場(chǎng)又無(wú)大量增量資金進(jìn)入，也是指數不斷陰跌的原因之一。

降投資門(mén)檻才能改善流動(dòng)性

洪泰基金副總裁、洪泰新三板創(chuàng )始合伙人馮志早在分層制度實(shí)施之前就分析稱(chēng)，新三板分層制度與流動(dòng)性關(guān)系不大。

昨天，馮志接受京華時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，納斯達克市場(chǎng)在2006年進(jìn)行了分層，數據表明，在分層前后，流動(dòng)性在短期內有所攀升，然后就逐步下降到比分層之前還要低的地步。實(shí)際上，這是一次面向管理的分層，是為了更有效率地管理而實(shí)施不同的管理制度。新三板的流動(dòng)性要改善，最好的方式是降低投資者門(mén)檻，現在500萬(wàn)資產(chǎn)的要求，使得實(shí)際參與交易的人數大大不足。門(mén)檻降低了，自然會(huì )增加流動(dòng)性。

馮志還表示，納斯達克推出40多年來(lái)，一共上了16000家，退了12000家，現在剩4000家，這種進(jìn)進(jìn)出出、上上下下的方式，希望能被新三板借鑒，能在新三板成為常態(tài)。

□投資

不同市場(chǎng)尋求不同投資機會(huì )

從投資機會(huì )來(lái)看，首先，基礎層中不乏高成長(cháng)有投資價(jià)值的企業(yè)。相比于創(chuàng )新層企業(yè)來(lái)說(shuō)，基礎層多為初創(chuàng )和體量較小的企業(yè)，但是這種公司更容易獲取高成長(cháng)的業(yè)績(jì)，對這種企業(yè)的早期投資雖風(fēng)險較大，相應的也更容易獲得高額回報。

其次，基礎層中存在一些各項財務(wù)數據符合創(chuàng )新層標準，但因為種種原因未能進(jìn)入創(chuàng )新層的公司。

最后，基礎層有其獨特的差異化溢價(jià)機會(huì )。根據股轉公司規定，每年5月調整掛牌公司所屬層級，符合創(chuàng )新層條件的基礎層公司，將被調整進(jìn)入創(chuàng )新層，這就吸引了一批賺取基礎層、創(chuàng )新層之間溢價(jià)紅利的投資人。

王陽(yáng)表示，總體來(lái)說(shuō)，不同的市場(chǎng)有不同的投資機會(huì )，投資人可以在基礎層里淘金，也可以在創(chuàng )新層里套利，重要的是擦亮眼睛尋找真正有投資價(jià)值的公司。