截至7月21日，根據全國中小企業(yè)股份轉讓系統公司（下稱(chēng)股轉公司）數據，新三板掛牌企業(yè)數達7809家，其中做市企業(yè)1598家，協(xié)議轉讓6211家，總市值接近3.1萬(wàn)億。單從數字來(lái)看，在新三板掛牌的企業(yè)比A股的兩倍還要多。

然而，隨著(zhù)新三板分層時(shí)代的到來(lái)，新三板的掛牌速度似乎有所放緩。從5月5日突破7000家掛牌企業(yè)到現在，兩個(gè)多月的時(shí)間里，僅有800多家企業(yè)完成掛牌。與此同時(shí)，新三板企業(yè)掛牌節奏也呈現波動(dòng)的走勢。

掛牌門(mén)檻提高

目前掛牌新三板的條件為：1、依法設立且存續滿(mǎn)兩年。有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司，存續時(shí)間可以從有限責任公司成立之日起計算；2、業(yè)務(wù)明確，具有持續經(jīng)營(yíng)能力；3、公司治理機制健全，合法規范經(jīng)營(yíng)；4、股權明晰，股票發(fā)行和轉讓行為合法合規；5、主辦券商推薦并持續督導；6、全國股份轉讓系統公司要求的其他條件。

隨著(zhù)掛牌企業(yè)的日漸增多，股轉公司最近強化了對全國股份轉讓系統公司要求的其他條件的特別解讀。

7月15日股轉公司公告稱(chēng)，新三板實(shí)行主辦券商制度，主辦券商根據市場(chǎng)需要和投資人偏好遴選掛牌企業(yè)。在實(shí)際業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中，主辦券商根據股轉公司業(yè)務(wù)規則，結合自身的收益考量和風(fēng)險控制要求，建立包括掛牌推薦在內的遴選標準。這類(lèi)標準一般會(huì )高于股轉公司的“底線(xiàn)標準”。

股轉公司表示，支持主辦券商按照市場(chǎng)化原則，根據其推薦、直投和做市業(yè)務(wù)相關(guān)要求，建立和完善自身的項目遴選標準，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。

在掛牌準入方面，股轉公司稱(chēng)，將在總結前期審查工作經(jīng)驗的基礎上，細化完善現有掛牌準入條件，研究制定特殊行業(yè)市場(chǎng)準入的負面清單，優(yōu)先支持戰略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，嚴控屬于國家宏觀(guān)調控的產(chǎn)能過(guò)?；?ldquo;限制、淘汰類(lèi)”行業(yè)的企業(yè)。

“股轉公司正在對包括掛牌準入條件在內的各項業(yè)務(wù)規則進(jìn)行梳理和評估，進(jìn)而根據市場(chǎng)發(fā)展和監管實(shí)踐需要進(jìn)行調整完善。”股轉公司稱(chēng)，目前，該項工作尚處于梳理研究階段。后續將根據研究成果逐步對現行業(yè)務(wù)規則進(jìn)行修訂調整，待向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)并履行相關(guān)程序后適時(shí)發(fā)布。

對此，聯(lián)訊證券新三板首席研究官付立春表示，現在所謂的“提高掛牌門(mén)檻”是指股轉讓原來(lái)模糊的、隱性的、原則性的企業(yè)掛牌標準變得更加明晰并且能夠執行。

“這些標準原來(lái)是股轉讓券商自己把握，并沒(méi)有公開(kāi)，證券公司這方面的標準一般都比較嚴格，現在可能會(huì )更加明確，這是好事。”付立春認為。

中國國際科促會(huì )新三板研究中心副主任兼首席研究員布娜新表示，這意味著(zhù)提高門(mén)檻存在兩種可能，一是直接修訂相關(guān)規章和規則，二是通過(guò)增加兜底條款內容來(lái)實(shí)現提高門(mén)檻。

事實(shí)上，記者了解到，自2015年以來(lái)，券商就開(kāi)始逐漸提高新三板擬掛牌項目和做市項目門(mén)檻，并且收費也在提高。

北京一家新三板公司證券事務(wù)代表告訴記者，新三板掛牌數量已經(jīng)大幅提高，接下來(lái)監管層更在乎提升質(zhì)量。 目前的新三板正在以時(shí)間換取空間，以便讓更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)來(lái)新三板掛牌，同時(shí)也讓這些企業(yè)留在里面。

企業(yè)退出悄然升溫

記者注意到，在掛牌門(mén)檻提高的同時(shí)，企業(yè)退出也在悄然升溫。

6月30日，朗頓教育和中成新星未能在延期時(shí)間內發(fā)布2015年年報，觸發(fā)摘牌條款。

對此，股轉公司在6月30日晚間發(fā)布的公告中稱(chēng)，此次實(shí)施強制摘牌，是加強監管的一項重要舉措，將對市場(chǎng)產(chǎn)生警示效應，將對不履行信息披露義務(wù)、存在重大違法違規并觸發(fā)退市條件的掛牌公司采取“零容忍”，堅決予以摘牌。

股轉公司還表示，將在總結監管實(shí)踐的基礎上，加快制定出臺掛牌公司終止掛牌的實(shí)施細則，建立常態(tài)化退出機制，實(shí)現市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，提高掛牌公司整體質(zhì)量，提升市場(chǎng)規范程度，促進(jìn)新三板市場(chǎng)健康、穩定發(fā)展。

據統計，從2015年1月1日至今，新三板共有33家退市公司。其中，因轉創(chuàng )業(yè)板而退市的企業(yè)有3家；因被收購而退市的企業(yè)有9家；因無(wú)法披露年報而主動(dòng)退市的企業(yè)有7家；因無(wú)法披露年報而被股轉公司摘牌的企業(yè)有2家；因公司需要而主動(dòng)退市的企業(yè)有12家。

值得關(guān)注的是，2016年上半年退市的11家企業(yè)大部分是由于經(jīng)營(yíng)管理不善，不符合信息披露及監管要求。

對此，布娜新表示，今年是監管年，也是新三板的分層元年，所以必須加強對市場(chǎng)的管理。

付立春預計：“未來(lái)新三板企業(yè)退市將實(shí)現常態(tài)化，這是解決掛牌企業(yè)質(zhì)量參差不齊、保證新三板健康發(fā)展的有效手段。”

目前的新三板依然處于陣痛期。布娜新表示，淘汰機制雖然殘酷，但也更有利于優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出。他認為，目前，中小企業(yè)融資問(wèn)題已經(jīng)上升到國家戰略高度。從納斯達克經(jīng)驗來(lái)看，優(yōu)秀企業(yè)的誕生都是基于：技術(shù)的進(jìn)步，政策的支持和股權投資制度的成熟，這些條件中國都已具備，優(yōu)秀企業(yè)的誕生僅僅是時(shí)間問(wèn)題。