隨著(zhù)做市商制度的演進(jìn)和分層制度的推出，新三板掛牌公司二級市場(chǎng)的股價(jià)開(kāi)始出現加速分化。做市公司飛田通信日前以0.91元每股收盤(pán)，成為繼鑫莊農貸之后，新三板歷史上的第二只“仙股”。業(yè)內人士指出，不排除未來(lái)新三板市場(chǎng)“仙股”大面積出現的可能，這既昭示著(zhù)新三板投資的風(fēng)險性，也是新三板投資方從“低估值”轉向“重成長(cháng)”的結果。從海外經(jīng)驗看，對于長(cháng)期維持在1元以下的仙股，監管者通常會(huì )采取摘牌措施，這或會(huì )導致機構投資新三板的“B計劃”加速推進(jìn)。

“仙股”陸續現身

飛田通信是上海一家智能交通領(lǐng)域的軟硬件銷(xiāo)售公司，目前擁有7家券商為其做市。7月18日，公司股價(jià)放量暴跌并迅速擊穿1元，日內最低跌至0.89元每股，成為新三板史上第二只“仙股”。

新三板市場(chǎng)首只真正意義上的“仙股”為鑫莊農貸。隨著(zhù)中國經(jīng)濟增速下滑，以及監管部門(mén)對于類(lèi)金融公司掛牌和融資的限制，坐擁19家做市商的鑫莊農貸從2016年2季度開(kāi)始遭遇股價(jià)“滑鐵盧”，并在今年6月27日創(chuàng )出0.99元每股的成交最低價(jià)，淪為新三板市場(chǎng)中第一只“仙股”。

券商人士介紹，與此前新三板掛牌公司以0.1元每股等超低協(xié)議價(jià)格成交的“非常態(tài)化”不同，最新出現的“仙股”是在做市商模式下多方博弈的市場(chǎng)化行為，具有典型的常態(tài)化特征。因此，可以說(shuō)，飛田通信與鑫莊農貸一道，成為新三板市場(chǎng)中首批市場(chǎng)化“仙股”。

上述人士表示，在任何市場(chǎng)中，“仙股”股價(jià)均低于1元，這種股票通常以分作為計價(jià)單位，一般都是業(yè)績(jì)不好、有問(wèn)題的垃圾股，因此投資者也不愿意持有。新三板市場(chǎng)中的仙股同樣具有此特征。以飛田通信為例，公司之所以股價(jià)持續下跌，或與公司業(yè)務(wù)相對簡(jiǎn)單，且面臨滴滴、神州、Uber等互聯(lián)網(wǎng)租車(chē)公司強有力的競爭有關(guān)。

摒棄“低估值” 青睞“高成長(cháng)”

中國國際科促會(huì )新三板研究中心副主任兼首席研究員布娜新指出，在流動(dòng)性不佳的市場(chǎng)背景下，新三板“仙股”一定會(huì )出現。在流動(dòng)性困局下，新三板投資風(fēng)險有進(jìn)一步積累的可能，不排除未來(lái)仙股大面積出現。傳統投資觀(guān)點(diǎn)認為，股票價(jià)值越低，投資風(fēng)險越小，但是仙股的出現往往成為反例，且不排除價(jià)格越低風(fēng)險越大的可能，投資者不應盲目追低買(mǎi)入。

“經(jīng)營(yíng)模式變得落后，業(yè)績(jì)低于投資機構預期，這是投資者用腳投票的根本原因。”國都證券相關(guān)負責人指出，從目前狀況來(lái)看，“仙股”的主要砸盤(pán)力量，來(lái)自于此前參與公司定向增發(fā)且尚未退出的投資機構及部分做市商。

布娜新指出，跌破1元發(fā)行價(jià)的股票，可能是大股東在拋售，當資金緊張時(shí)，進(jìn)入成本低的做市商也會(huì )給股票帶來(lái)拋壓。

有私募投資機構向記者坦言，公司選擇新三板投資標的的標準主要還是行業(yè)前景，以及由此帶來(lái)的高成長(cháng)性。“行業(yè)前景是否創(chuàng )新比目前的估值更重要。目前新三板掛牌公司家數很多，由于流動(dòng)性掣肘，低估值的公司也很多，而投資主要看有重大發(fā)展空間的行業(yè)，而非短期的低估值。”

從“低估值”到“重成長(cháng)”的轉變，被業(yè)內稱(chēng)為機構投資新三板的“B計劃”。“未來(lái)新三板市場(chǎng)的分化是必然趨勢，而整體估值提升，依然有賴(lài)于分層后更多制度紅利的出臺與落地。”上述國都證券人士表示。