編者按：蘿卜快了不洗泥。短短時(shí)間內，新三板公司的數量便暴增為A股公司的兩倍有余。問(wèn)題在于，A股公司的毛病，新三板公司只多不少，比如各種造假。當然，新三板公司的造假，影響面并不大，但是，層出不窮的造假行為，最終影響的是將是整個(gè)新三板的形象。事實(shí)上，這種影響已經(jīng)開(kāi)始了。

今年以來(lái)，有6家新三板公司因為無(wú)法按時(shí)披露2015年年報而不得不主動(dòng)申請摘牌。

掛牌新三板剛剛半年，寶蓮生物卻于日前主動(dòng)摘牌。摘牌的原因在于其遲遲“憋”不出年報。

而據曾對寶蓮生物做過(guò)盡調的機構告訴《證券日報》記者，其在對寶蓮生物的盡調過(guò)程中，發(fā)現了一些財務(wù)方面的可疑性，因而后來(lái)并沒(méi)有跟進(jìn)這個(gè)項目。

掛牌不到半年 寶蓮生物主動(dòng)摘牌

根據《全國中小企業(yè)股份轉讓系統業(yè)務(wù)規則》第4.5.1條規定，掛牌公司出現下列情形之一的，全國股份轉讓系統公司終止其股票掛牌，其中第（三）條為：“未在規定期限內披露年度報告或者半年度報告的，自期滿(mǎn)之日起兩個(gè)月內仍未披露年度報告或半年度報告。”根據《業(yè)務(wù)規則》第4.5.2條的規定，被摘牌公司應當在收到我司的股票終止掛牌決定后及時(shí)披露股票終止掛牌公告。

而在股轉系統強制摘牌之前，寶蓮生物就已經(jīng)提前“認慫”，主動(dòng)申請離開(kāi)新三板。全國股轉公司7月5日公告稱(chēng)，寶蓮生物向我司提交了終止股票掛牌的申請。根據《全國中小企業(yè)股份轉讓系統業(yè)務(wù)規則（試行）》的規定，我司現決定自2016年7月8日起終止其股票掛牌。

寶蓮生物的年報難產(chǎn)或早有預兆。

4月1日，寶蓮生物公告稱(chēng)，鑒于公司2014年度審計機構中興華會(huì )計師事務(wù)所聘期屆滿(mǎn)，為保證審計工作的獨立性和客觀(guān)性，并結合公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求，公司董事會(huì )擬聘請瑞華會(huì )計師事務(wù)所為公司2015年度審計機構，聘期一年。

有不愿具名的會(huì )計師事務(wù)所合伙人在與《證券日報》記者交流時(shí)表示，雖然不能一概而論，但更換審計機構，不排除前任審計師不愿“背鍋”。

然而，其新聘的審計機構，最終也并沒(méi)有出具年報。4月27日，寶蓮生物發(fā)布公告稱(chēng)，原定于2016年4月27日披露2015年年度報告，由于年度審計、年報編制等相關(guān)工作尚未完成，公司無(wú)法于2016年4月30日前披露2015年年度報告，申請自2016年4月28日開(kāi)始停牌，直至公司2015年年度報告公告日申請復牌。

而后，寶蓮生物年報遲遲不出，投資者最后等來(lái)的不是復牌，而是寶蓮生物從新三板摘牌。而據其表示，決定終止公司股票掛牌的原因，是為了配合公司戰略發(fā)展的規劃。

被疑財務(wù)造假 心虛摘牌？

有分析指出，從其業(yè)績(jì)表現，以及股東構成來(lái)看，寶蓮生物在摘牌后，不排除另謀IPO之路。

寶蓮生物在掛牌之前，已經(jīng)引進(jìn)了深創(chuàng )投等知名VC、PE。在其前十大股東中，上海融銀股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)、揚州春雨創(chuàng )業(yè)投資中心(有限合伙)、揚州寶揚創(chuàng )業(yè)投資中心(有限合伙)、深圳市創(chuàng )新投資集團有限公司、深圳市紅土生物創(chuàng )業(yè)投資有限公司、上海容銀投資有限公司、中星云文化發(fā)展(北京)有限公司、南京紅土創(chuàng )業(yè)投資有限公司等赫然在列。

按照其公布的財務(wù)數據，2015年1月份-6月份，公司總資產(chǎn)達3.35億元，凈資產(chǎn)2.44億元，報告期內實(shí)現凈利潤427萬(wàn)元。而其2014年的凈利潤為3851萬(wàn)元。

不過(guò)，從2016年1月20日寶蓮生物正式掛牌新三板，到7月8日摘牌，只有短短不到半年時(shí)間，寶蓮生物應該不僅僅是想來(lái)新三板“瀟灑走一回”。

對于寶蓮生物在新三板的“快速閃人”，另有分析認為，隨著(zhù)新三板監管的不斷加碼，不排除有企業(yè)心虛主動(dòng)撤出。

而據一位對寶蓮生物做過(guò)盡調的機構投資者告訴《證券日報》記者，其在對寶蓮生物的盡調過(guò)程中，發(fā)現了一些財務(wù)方面的可疑性。

上述投資者指出，2015年，寶蓮生物前三大客戶(hù)占了公司營(yíng)業(yè)收入87%，單一客戶(hù)依賴(lài)性強。而該三大客戶(hù)均為位于成都的貿易公司，第一大客戶(hù)是公司實(shí)際控制人在創(chuàng )辦寶蓮生物前所在企業(yè)的老客戶(hù)，前兩大客戶(hù)之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

此外，公司主營(yíng)甜菊糖和藏紅花素，甜菊糖存在較長(cháng)時(shí)間的經(jīng)營(yíng)歷史，但藏紅花素2015年才開(kāi)始實(shí)現較大金額的銷(xiāo)售收入，而貨款一直未收回。針對上述情況，該機構對公司的銷(xiāo)售收入（特別是藏紅花素）的真實(shí)性難以確認。

此后，又得知寶蓮生物銷(xiāo)往第三大客戶(hù)的藏紅花素發(fā)生退貨。因此，他們認為該項目投資存在較大風(fēng)險，故暫停了項目跟進(jìn)。

因交不出年報 6家公司主動(dòng)摘牌

事實(shí)上，在新三板“快閃”的公司，不止寶蓮生物一家。僅7月8日當天，包括寶蓮生物在內就有6家公司齊刷刷主動(dòng)摘牌。

事實(shí)上，自今年以來(lái)已經(jīng)有18家掛牌企業(yè)從新三板市場(chǎng)摘牌。其中，主動(dòng)申請摘牌的新三板企業(yè)有10家，占據55%。

據《證券日報》記者統計，不能按時(shí)披露年報成為了橫在新三板掛牌企業(yè)頭上的一把利刃，有6家企業(yè)因為種種原因無(wú)法按時(shí)披露2015年年報而不得不主動(dòng)申請摘牌，分別是：萬(wàn)洲電氣、華夏科創(chuàng )、澤輝股份、騰楷網(wǎng)絡(luò )、揚開(kāi)電力、寶蓮生物。

但這些公司披露的終止掛牌公告中卻在巧妙回避這一問(wèn)題，冠以“為配合公司發(fā)展戰略調整”等字樣。不過(guò)，主辦券商卻不這么認為，迫于持續督導券商的責任以及來(lái)自監管部門(mén)的壓力，部分券商選擇如實(shí)公告了新三板企業(yè)不能按時(shí)披露年報的真實(shí)原因。

根據安排，股票終止掛牌后，摘牌公司可自主決定其股票是否繼續在中國證券登記結算有限責任公司集中登記存管。中登公司可按規定提供被摘牌公司股份的非交易過(guò)戶(hù)服務(wù)。被摘牌公司也應積極應對投資者訴求；主辦券商應指定專(zhuān)門(mén)人員負責被摘牌公司相關(guān)事宜并披露聯(lián)系方式，督促被摘牌公司按照《業(yè)務(wù)規則》要求及時(shí)披露終止掛牌公告，協(xié)助做好被摘牌公司投資者的解釋溝通工作，指導督促被摘牌公司妥善解決投資者訴求。

此外，因未能按時(shí)交出年報，朗頓教育和中成新星被股轉系統強制摘牌。這其實(shí)是股轉系統首次對掛牌公司實(shí)施強制摘牌。

按照股轉系統的說(shuō)法，此次實(shí)施強制摘牌，是加強監管的一項重要舉措，將對市場(chǎng)產(chǎn)生警示效應。股轉系統將堅持對違法違規行為“零容忍”的原則，對不履行信息披露義務(wù)、存在重大違法違規等情形并觸發(fā)退市條件的掛牌公司堅決予以摘牌處理。下一步，還將在總結監管實(shí)踐的基礎上，加快制定出臺掛牌公司終止掛牌的實(shí)施細則，建立常態(tài)化退出機制，實(shí)現市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，提高掛牌公司整體質(zhì)量，提升市場(chǎng)規范程度，促進(jìn)新三板市場(chǎng)健康、穩定發(fā)展。

股轉系統“放水養魚(yú)”的管理模式已經(jīng)成為過(guò)去。