7月15日，股轉公司在官微上發(fā)文稱(chēng)全國股轉公司正全面梳理和評估現行業(yè)務(wù)規則。其中明確指出全國股轉系統實(shí)行主辦券商制，支持主辦券商按照市場(chǎng)化原則，根據其推薦、直投和做市業(yè)務(wù)相關(guān)要求，建立和完善自身的項目遴選標準，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。

與此同時(shí)，市場(chǎng)更是傳出，券商已接到口頭通知，對于凈資產(chǎn)小于3000萬(wàn)，收入連續兩年少于1000萬(wàn)的，將不予通過(guò)立項，已立項的可能面臨撤材料。新三板掛牌數量近兩個(gè)月也似乎有所反應，4月掛牌數量達到596家，為歷史最高峰，5月掛牌家數491家，6月只有249家。掛牌企業(yè)數量遞減，可見(jiàn)新三板掛牌速度明顯減緩，新三板從追求數量到追求質(zhì)量的時(shí)代已經(jīng)開(kāi)啟。

隨著(zhù)6月27日，創(chuàng )新層制度的正式實(shí)施，證監會(huì )開(kāi)始嚴查新三板墊資開(kāi)戶(hù)、資金占用、關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。還沒(méi)等市場(chǎng)喘過(guò)氣來(lái)，股轉公司又發(fā)文梳理業(yè)務(wù)規則，并基本明確會(huì )通過(guò)券商間接提高門(mén)檻?？懈缯J為，山雨欲來(lái)風(fēng)滿(mǎn)樓，種種嚴格舉措對市場(chǎng)有正向作用，主要體現在以下四個(gè)方面：

第一、新三板嚴格監管開(kāi)啟序幕，一改2015年的低門(mén)檻、完全草根化的局面。似乎監管機構也意識到新三板必要的門(mén)檻還是要有的。畢竟新三板需要控制風(fēng)險，即便500萬(wàn)的開(kāi)戶(hù)門(mén)檻，一些個(gè)人投資者還是缺乏分析能力的。同時(shí)，新三板門(mén)檻過(guò)低，備受市場(chǎng)詬病。因此，設定一定的門(mén)檻也是事物發(fā)展的必然選擇。初期只是為了先培育市場(chǎng)才給出了很低的要求，目前近8000家的盤(pán)子已經(jīng)出現，可以開(kāi)始嚴格要求。

第二、更多更大的企業(yè)將掛牌新三板。反觀(guān)A股市場(chǎng)近期出現諸多趨嚴舉措，如取消A股借殼配套融資、禁止中概股借殼回歸上市，減緩A股上市公司定向增發(fā)頻率、3000萬(wàn)利潤以下或排隊過(guò)久的企業(yè)將面臨勸退等可以看出，未來(lái)3-5年A股掛牌將延續目前每年200家左右的節奏，而目前A股排隊890余家。所以，更多大企業(yè)將不會(huì )選擇借殼A股，亦不會(huì )選擇去A股排隊，而會(huì )選擇掛牌新三板。那么，提高新三板門(mén)檻，嚴格規范管理，才能更好迎接一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)的到來(lái)。

第三、更多資金將進(jìn)入新三板。目前很多資金不愿意進(jìn)入新三板，就是因為新三板流動(dòng)性缺乏，門(mén)檻過(guò)低，基礎層監管不到位，風(fēng)險過(guò)高。而股轉公司發(fā)文告訴市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始梳理，嚴格規范市場(chǎng)?？梢灶A見(jiàn)當整體風(fēng)險降低時(shí)，或者創(chuàng )新層風(fēng)險降低時(shí)，類(lèi)似銀行、保險公司的保守型資金就可以進(jìn)入新三板，這個(gè)時(shí)間不會(huì )太久。

第四、磨刀不誤砍柴工。很多市場(chǎng)人士認為，新三板應該推出例如降低門(mén)檻、引入公募基金等新政刺激市場(chǎng)，豈不知出牌順序非常重要。目前在做的事情就是磨刀，是為了更好更鋒利地砍柴。那些新的刺激政策，只有等目前的門(mén)檻提高，規范管理到位了，才能有序推出。因為這個(gè)市場(chǎng)還是新生的，還不會(huì )允許大的錯誤出現。

因此，種種信號表明，新三板掛牌未來(lái)難度會(huì )加大，收費標準提高，退市企業(yè)數量也會(huì )增加。也許到1萬(wàn)家的時(shí)候，掛牌企業(yè)和退市企業(yè)的數量就會(huì )開(kāi)始逐漸此消彼長(cháng)，最終新三板掛牌企業(yè)數量會(huì )穩定在一個(gè)數量級上，而不會(huì )無(wú)限制增長(cháng)下去。那時(shí)，啃哥認為，就是創(chuàng )新層流動(dòng)性最終改善的時(shí)候，不會(huì )太久。

（作者系北京新鼎榮輝資本管理有限公司董事長(cháng)兼總經(jīng)理 張弛）