一面是行業(yè)高達50%以上的毛利率，另一面是相關(guān)企業(yè)凈利潤連續虧損，這樣的悖論出現在“互聯(lián)網(wǎng)+”風(fēng)口下的情趣用品行業(yè)中。記者研究發(fā)現，在今年4月先后掛牌新三板有“情趣用品第一股”之稱(chēng)的愛(ài)侶健康和有“情趣用品電商第一股”之稱(chēng)的他趣，也都存在這種現象。

一面是行業(yè)高達50%以上的毛利率，另一面是相關(guān)企業(yè)凈利潤連續虧損，這樣的悖論出現在“互聯(lián)網(wǎng)+”風(fēng)口下的情趣用品行業(yè)中。

近日，老牌情趣用品企業(yè)春水堂遞交了掛牌新三板的申請。其轉讓說(shuō)明書(shū)顯示，盡管公司毛利率呈現穩定上升態(tài)勢，但卻出現了凈利潤虧損連續的現象。

記者發(fā)現，這種現象并非個(gè)案，在今年四五月先后掛牌新三板有“情趣用品第一股”之稱(chēng)的愛(ài)侶健康（證券代碼：835587）和有“情趣用品電商第一股”之稱(chēng)的他趣（證券名稱(chēng)：海豹信息；證券代碼：837472），也都存在同樣的現象。

資本攪動(dòng)“一江春水”

在近一兩年資本、網(wǎng)紅以及“互聯(lián)網(wǎng)+”三大利器共同作用下，多數人羞于談及的情趣用品行業(yè)逐漸走到臺前，并成為創(chuàng )業(yè)投資的新熱點(diǎn)。

6月29日，人稱(chēng)“春哥”的春水堂CEO藺德剛在堅守行業(yè)十余年之后，終于等到了企業(yè)盼望已久的春天，在新三板披露了公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)。不過(guò)，這個(gè)在行業(yè)第二輪融資時(shí)就已經(jīng)估值5億元的“行業(yè)第一電商”卻被他人搶了先。

記者整理公開(kāi)信息發(fā)現，4月26日，被稱(chēng)為“情趣用品第一股的”制造型企業(yè)愛(ài)侶健康率先掛牌新三板。緊接著(zhù)5月25日，情趣用品垂直移動(dòng)網(wǎng)絡(luò )渠道運營(yíng)商他趣（海豹信息）在新三板掛牌，摘下了“情趣用品電商第一股”的花名。

在上述三家企業(yè)中，除制造型的愛(ài)侶健康目前依然主攻出口市場(chǎng)外，以電商作為零售渠道且主攻國內市場(chǎng)的他趣和春水堂的競爭，則顯得火藥味十足。就在春水堂宣布掛牌前，他趣公布了定增方案，募資將用于包括移動(dòng)端在內的全網(wǎng)平臺的搭建和優(yōu)化，而在春水堂的競爭對手分析中，也將他趣列在了首位。堅守行業(yè)14年的“春哥”更是緊盯入行才3年半的他趣創(chuàng )始人黃天財。

據了解，黃天財從創(chuàng )立他趣到掛牌新三板僅用了3年半時(shí)間，堪稱(chēng)業(yè)界“黑馬”。2013年他趣估值為2500萬(wàn)元，2014年躍升至1.5億元，而目前他趣的估值已達到6.5億元，翻了26倍。同時(shí)，他趣從無(wú)到有，躍升成為擁有3000萬(wàn)客戶(hù)的情趣用品業(yè)第一APP。

在業(yè)內人士看來(lái)，他趣的成功在于精準地抓住了移動(dòng)情趣電商的定位。

他趣最近公布的財報顯示，其營(yíng)業(yè)收入從2013年的22.53萬(wàn)元猛增至2014年的2450.93萬(wàn)元，2015年實(shí)現銷(xiāo)售收入5944.12萬(wàn)元。而其收入主要來(lái)源于他趣APP。另外，男女情趣用品銷(xiāo)售收入占比60%，避孕套銷(xiāo)售占比21%，情趣內衣銷(xiāo)售占比17%。

春水堂的轉股說(shuō)明書(shū)顯示，公司2014年、2015年和2016年1~2月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1834.96萬(wàn)元、4053.67萬(wàn)元和607.58萬(wàn)元。其中，其代理品牌的銷(xiāo)售貢獻占比，2015年和2016年前兩月分別為65.79%和74.83%。

黃天財對記者表示，情趣用品行業(yè)的發(fā)展，眼下只能算是發(fā)展初期，公司距離想要達到的10億美元以上規模的獨角獸還有不小的距離。

高毛利率下多家公司虧損

雖然業(yè)界普遍認為，由于市場(chǎng)過(guò)于分散，眼下行業(yè)還未出現真正意義的大佬和領(lǐng)軍企業(yè)，不過(guò)幾家掛牌公司的出現仍然讓業(yè)界眼前一亮。而高回報被視為是吸引資本進(jìn)入的主要因素。

此前，藺德剛表示，情趣用品作為暴利行業(yè)，傳統渠道從廠(chǎng)家經(jīng)手品牌商、批發(fā)商、零售商再到顧客手上，基本可以保持100%毛利空間，保守預計，電商渠道毛利也有50%。

記者整理財報發(fā)現，這幾家公司2015年的毛利率普遍維持在40%以上，其中他趣在2013年的毛利率高達81.94%；愛(ài)侶健康2014年的毛利率為51.27%；而春水堂自有品牌的毛利率為55.86%。

令人不解的是，在高毛利的同時(shí)，幾家企業(yè)都不約而同地出現了虧損現象。公司財報顯示，春水堂2014年、2015年和2016年1~2月凈利潤分別為-1124.62萬(wàn)元、-1848.53萬(wàn)元和-112.56萬(wàn)元；愛(ài)侶健康虧損最為嚴重，2013年至2015年分別為-7321.43萬(wàn)元，-2972.28萬(wàn)元和-7190.58萬(wàn)元；他趣2013~2015年的凈利潤分別為-90.36萬(wàn)元、-205.04萬(wàn)元以及-1058.30萬(wàn)元。

有觀(guān)點(diǎn)認為，業(yè)界對于情趣行業(yè)的發(fā)展和預期或許過(guò)于樂(lè )觀(guān)，行業(yè)真正的風(fēng)口或許還沒(méi)有到來(lái)。不過(guò)，這種觀(guān)點(diǎn)并沒(méi)有得到當事人的認可，相反被認為是斷章取義的論斷。

黃天財就對記者表示，一家公司在前期的投入期，必然會(huì )通過(guò)犧牲一定的凈利潤來(lái)?yè)Q取市場(chǎng)。目前公司連續三年都以翻番的速度在增長(cháng)，結合毛利和公司發(fā)展規?？梢钥闯鎏幱诟咚俪砷L(cháng)期。

其進(jìn)一步表示，公司此前按照互聯(lián)網(wǎng)公司的架構，做了大量的人力儲備等工作，為今后的高速發(fā)展奠定堅實(shí)基礎，目前他趣已接近盈利平衡點(diǎn)，預計2016下半年將達到收支平衡。

同樣，春水堂相關(guān)人士亦認為，公司在初創(chuàng )階段，市場(chǎng)推廣、廣告投放、平臺運營(yíng)均需要大量費用；另外，隨著(zhù)業(yè)務(wù)的開(kāi)展，支出增加，另一方面，公司加大了自有品牌的研發(fā)投入、物流配送費用等，期間費用大幅增。

上述春水堂人士還對記者表示，所有品類(lèi)的電商都難以避免價(jià)格戰，所以春水堂在2015年重金投入自有品牌產(chǎn)品的研發(fā)，預計2016年的銷(xiāo)售占比會(huì )在50%上下，自有品牌的高毛利率，會(huì )讓春水堂2016年的整體毛利率顯著(zhù)提高。在可以預見(jiàn)的一段時(shí)間內，公司將實(shí)現盈利。

行業(yè)法律監管尚未到位

上述春水堂人士表示，目前中國情趣用品市場(chǎng)的年銷(xiāo)售規模約為300億元，整個(gè)市場(chǎng)處于高速成長(cháng)期。

另?yè)子^(guān)智庫2015年發(fā)布的調查數據顯示，2014年中國生殖健康用品B2C市場(chǎng)交易規模達到33.8億元，同年增長(cháng)73.6%，預計未來(lái)3年將保持58%左右的復合增長(cháng)率上升。此外，線(xiàn)下門(mén)店與線(xiàn)上電商平臺（包括C2C、B2C、B2B）的生殖健康用品銷(xiāo)量比例大約為6：4，這意味著(zhù)整體市場(chǎng)容量2014年已經(jīng)超過(guò)80億元。

業(yè)內人士認為，精準抓住垂直電商移動(dòng)平臺的他趣，也從側面證明了這個(gè)市場(chǎng)蘊含的巨大潛力。

上述春水堂人士對記者表示，可以預測未來(lái)行業(yè)的幾個(gè)核心趨勢：一是目前線(xiàn)下正在高速向線(xiàn)上轉移，生殖健康用品行業(yè)產(chǎn)品主要以線(xiàn)上電商渠道銷(xiāo)售為主；二是產(chǎn)品品牌會(huì )成為現在起到未來(lái)3年的核心機會(huì )，品牌占有率高度集中在少數大品牌上；三是年輕化趨勢，目前1985年到1990年出生的人群，占情趣用品銷(xiāo)售者群體的比重接近50%。

在該人士看來(lái)，整體市場(chǎng)在高速增長(cháng)，因為觀(guān)念的進(jìn)步導致消費者群體在快速壯大，產(chǎn)品工業(yè)設計和功能創(chuàng )新驅動(dòng)，以及產(chǎn)品品牌的成長(cháng)驅動(dòng)。

然而，在這波即將涌起的大潮中，也存在“暗礁”。目前行業(yè)存在的一大風(fēng)險是法律監管的尚未到位，以及市場(chǎng)充斥著(zhù)各自參差不齊的企業(yè)和產(chǎn)品。

黃天財表示，出于長(cháng)遠發(fā)展的考慮，公司目前把毛利率穩定在40%左右的水平，在產(chǎn)品定價(jià)方面希望以更具性?xún)r(jià)比的親民價(jià)格來(lái)?yè)Q取更多的市場(chǎng)。同時(shí)，他希望對目前較為分散的情趣電商市場(chǎng)進(jìn)行整合升級，扶持與并購中小型廠(chǎng)商，形成規范的情趣產(chǎn)業(yè)鏈體系。

記者觀(guān)察

情趣用品企業(yè)花大錢(qián)請不來(lái)大明星代言

Amy是他趣的一名老員工，在入職他趣前，曾在美圖秀秀做過(guò)PR（公關(guān)）。如今印在A(yíng)my名片上的頭銜是品牌經(jīng)理，她表示，公司一旦要上新品，供應商需要把樣品寄到公司，而她也成為公司里“兼職”女性情趣用品體驗師之一。

不過(guò)，Amy也坦言，對于自己究竟在做什么工作，公司里絕大部分的員工并沒(méi)有告訴家里人，只有少數獲得開(kāi)明的家里人支持。

“對于同輩同學(xué)，完全沒(méi)有問(wèn)題，大家甚至會(huì )說(shuō)好有趣好酷啊。”Amy說(shuō)，但是在“50后”“60后”的長(cháng)輩眼里，情趣往往和色情掛鉤。

情趣和情色的分割線(xiàn)，也是希望獲得長(cháng)足發(fā)展的情趣企業(yè)一直希望嚴守的一條紅線(xiàn)。不過(guò)即使如此，在尋找代言人方面遇到不少難處。

“我們想找類(lèi)似小S這樣時(shí)尚的公眾明星，但一聽(tīng)到情趣用品，很多公司經(jīng)紀人都會(huì )表示拒絕。”Amy說(shuō)，這不僅是行業(yè)里中小企業(yè)遇到的問(wèn)題，大企業(yè)也有同樣的難處。

“明星未必愿意代言我們（的產(chǎn)品）。”春水堂品牌總監崔婷婷如是說(shuō)。

“我們的理念是傳播健康的知識和趣味的品質(zhì)生活。”Amy表示，在他趣社區的交流發(fā)帖時(shí)，他們都采取審核制度，寧可犧牲部分客戶(hù)體驗也必須保障在法律允許的范圍內。

情趣用品企業(yè)更希望傳播的是“脫離低俗品味”的情趣。Amy告訴記者，公司目前已經(jīng)找到了專(zhuān)門(mén)為杜蕾斯負責對外推廣的策劃公司，為其下半年的全網(wǎng)鋪開(kāi)做品推。

同時(shí)也有不少?lài)鴥绕髽I(yè)把目光轉向了鄰國的女優(yōu)，從費用方面看，請大明星的費用數百萬(wàn)到上千萬(wàn)不等，如果是女優(yōu)代言則在百萬(wàn)以下，很多互聯(lián)網(wǎng)公司也都是這么做的。

對于情趣用品企業(yè)而言，反而希望擺脫被引入色情、暴露的負面形象，相比女優(yōu)，擁有良好公眾形象的明星才是更佳選。

不可忽略的現實(shí)是，由于行業(yè)監管的缺乏，眼下國內的情趣用品行業(yè)魚(yú)龍混雜，大明星顧慮代言的法律風(fēng)險恐怕才是根本。