上一周小編的朋友圈被九鼎“擠進(jìn)”創(chuàng )新層的文章刷屏，各種分析。相比于停牌市值仍有"千億”市值的九鼎，另一位PE大佬，中科招商（832168）這段不那么舒坦，股價(jià)低至1.57元，市值現在僅有170億。想當初火熱之時(shí)，他也是500億市值的巨頭呀。以至于單大BOSS也忍不住說(shuō)，股價(jià)太低啦，我要增持！

一塊多就可以買(mǎi)到股票，為何總有4塊、7塊，甚至21.88元的買(mǎi)單？

而有意思的是，中科招商是協(xié)議轉讓交易，每每總有大單高價(jià)的異動(dòng)，是單大BOSS出單來(lái)救股票了？

查詢(xún)交易數據發(fā)現，這里面還真有些意思。

比如在中科價(jià)格賣(mài)一是一塊多時(shí)，卻有一筆4元的交易成交89萬(wàn)股，賣(mài)方是任立殿，買(mǎi)方則來(lái)自于長(cháng)城國瑞證券北京工體南路營(yíng)業(yè)部的李寧。而任立殿是中科高管，現任中科招商投資管理集團有限公司執行副總裁、招商合作中心總經(jīng)理。有意思吧，不是單大的救市喲，而是高管大額協(xié)轉，這個(gè)買(mǎi)家應該不一般。

還有一筆2.96元的成交，賣(mài)方是馬朝松，買(mǎi)方是北京誠信瑞達投資咨詢(xún)有限公司。馬朝松先生，多家上市公司易華錄、中成股份獨董，曾任中測會(huì )計師事務(wù)所經(jīng)理、長(cháng)天控股公司財務(wù)經(jīng)理、中誠信會(huì )計師事務(wù)所合伙人、東北證券有限公司投行經(jīng)理,現任中誠信會(huì )計師事務(wù)所有限責任公司主任會(huì )計師，北京信利恒稅務(wù)師事務(wù)所有限責任公司董事長(cháng)、福建騰新食品股份有限公司獨立董事。(具有上市公司獨立董事培訓結業(yè)證)。

有意思的地方在于，買(mǎi)方北京誠信瑞達投資咨詢(xún)有限公司也是馬先生的公司。對倒股票？

還有那筆21.88，偶要發(fā)發(fā)的交易，是重慶的羅等科轉讓給重慶的一家股權私募機構，重慶勤晟股權投資基金管理有限公司-勤晟眾信一號新三板投資基金。

中科招商：還要跌，還是可以抄底了？

那么中科招商，到底是值4塊？還是2塊？還是1塊？有一家新三板自媒體，作了分析。給中科招商算了一筆賬，按估值＝1倍凈資產(chǎn)＋0.2＊資產(chǎn)管理規模給中科招商估值，中科招商估值193億。

代客理財業(yè)務(wù)估值70億元

中科招商不僅僅是一家代客理財的私募股權機構，在新三板完成巨額融資后，中科招商開(kāi)始進(jìn)行自有資產(chǎn)投資。因此，中科招商的估值應該是代客理財業(yè)務(wù)和自有資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)的估值加總。

自有投資：樂(lè )觀(guān)給1倍PB估值

代客理財業(yè)務(wù)估完了，下面看看中科招商通過(guò)巨額融資做實(shí)的資產(chǎn)到底值多少錢(qián)？從公開(kāi)資料顯示，中科招商將大部分的自有資產(chǎn)都用于投資。讀懂君將從PB角度給這塊資產(chǎn)估值。

中科招商2015年年末的凈資產(chǎn)是146億元，而中科招商舉牌的16家A股上市公司按2015年年末的股價(jià)來(lái)算，合計市值為72.58億元，占凈資產(chǎn)的比重為49.7%。這16家公司已經(jīng)成為中科招商資產(chǎn)的重要組成部分，以至于中科招商在2015年中的公允價(jià)值變動(dòng)收益高達18.46億元，其中主要原因就是16家上市公司股票市值上漲所致。

而從最近情況來(lái)看，在中科招商舉牌的16家A股公司中，有13家從去年年末至今出現較大跌幅，最多的下跌幅度已達45%?？梢?jiàn)，二級市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)很大，而且大都只是賬面盈虧，無(wú)法體現所投資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，這也是PE估值不合理的重要原因。用1倍PB對這些資產(chǎn)估值已經(jīng)相對樂(lè )觀(guān)，中科招商的凈資產(chǎn)公允數據應為123億元，此部分業(yè)務(wù)估值應為123億元。

按此說(shuō)來(lái)，中科招商已經(jīng)是新三板中最接近合理估值的PE股。而從近期股價(jià)、交易量來(lái)看，中科招商目前賣(mài)盤(pán)已不算多，開(kāi)始有涌入的積極買(mǎi)盤(pán)。也許它不會(huì )再大漲，只要沒(méi)有新利空，企穩有望。

新三板的流動(dòng)性：需要中科、九鼎

這一段，新三板的媒體從業(yè)人員關(guān)注中科、九鼎有許多，大家都愛(ài)說(shuō)這兩家，有話(huà)題感。但從投資新三板的角度來(lái)說(shuō)，新三板真需要這兩家有好日子過(guò)。新三板的流動(dòng)性，需要中科、九鼎。

一是本身PE股的盤(pán)子大和賺錢(qián)效應，2015年5月，行情好的時(shí)候，中科、九鼎都有過(guò)單日2億的成交量，這兩家一停牌，股轉都得感嘆流動(dòng)性馬上去掉幾個(gè)億。

二是中科、九鼎還是投了許多新三板企業(yè)，一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)也以拿到券商、中科、九鼎的投資為榮。這段PE日子不好過(guò)，特別某PE掛牌不順，查詢(xún)每天的異動(dòng)榜，都可以看到這家賣(mài)出的營(yíng)業(yè)部上榜。PE日子不好過(guò)，就只好賣(mài)新三板企業(yè)股票，一賣(mài)價(jià)格就得再跌，小機構看到也跟著(zhù)賣(mài)，踩踏。PE日子不好過(guò)，新三板企業(yè)融資困難，這兩月融資的活動(dòng)多了，可是融資卻不斷走低遇冷。

單祥雙在中歐商學(xué)院的演講表示：“中科招商是我本人在15年前創(chuàng )辦的一家公司，從幾百萬(wàn)的資金做到現在管理基金規模近千億。我們自己就是一粒種子，曾經(jīng)在15年前我寫(xiě)了三頁(yè)紙的商業(yè)計劃書(shū)找到了第一筆五百萬(wàn)把這個(gè)公司做起來(lái)，到今天中科招商應該成為這個(gè)行業(yè)的引領(lǐng)者之一。更為重要的是中科招商通過(guò)資本支持又扶持了全國五六百家創(chuàng )新企業(yè)，其中有一百多家已經(jīng)成為上市公司，當然也有些公司出現了問(wèn)題。”

所以，中科招商好，它才能力去支持這些新三板企業(yè)。新三板，現在是一個(gè)小機構在二級市場(chǎng)賺不到錢(qián)，PE參與定增也虧錢(qián)，甚至制訂交易規則的券商也虧錢(qián)的市場(chǎng)。一個(gè)不賺錢(qián)的市場(chǎng) ，是難于吸引到投資人，難于有流動(dòng)性。也是這樣，我們今天借4塊錢(qián)的中科招商，期待它能否有一天真正重回4塊錢(qián)，那時(shí)候，某大V說(shuō)的新三板日交易過(guò)百億，也許才有望。（內文部分引用自讀懂新三板ID:ddxinsanban）（挖貝網(wǎng)轉自奔跑吧新三板微信號：bpbxinsanban）