新三板分層大名單出爐之后，市場(chǎng)反響并不熱烈，數據依然難堪。略微表示一下又繼續我行我素。

6月20日，本周一，分層名單落地后的第一個(gè)轉讓日，新三板做市指數小幅低開(kāi)后震蕩上行，略微表示一下隨后大幅震蕩下行持續走低，到尾盤(pán)迅速上演最終翻紅，報收于1159.56點(diǎn)，微漲0.21%——短暫告別了指數此前的11連陰，但全市成交額僅5.13億元，繼續低迷態(tài)勢；

21日，周二，三板成指微幅低開(kāi)隨即翻紅但眨眼間繼續震蕩下行，午后跌幅繼續擴大，到尾盤(pán)指數略有拉升，截止收盤(pán)，三板做市指數報收1159.38點(diǎn)，跌幅0.02%，全市成交額.73億元，低迷持續。

市場(chǎng)持續低迷，分層落地“然并卵”？

上了創(chuàng )新層又能怎么樣？

隨著(zhù)新三板掛牌數量突破7500家，破萬(wàn)也指日可待，掛牌公司的差異化特征日益明顯，要讓所有掛牌企業(yè)都適應統一的游戲規則，恐難做到面面俱到。

股轉系統在發(fā)布《分層方案（征求意見(jiàn)稿）》時(shí)就明確指出，掛牌公司分層的本質(zhì)是掛牌公司風(fēng)險的分層管理，其實(shí)現方式是制度的差異化安排，通過(guò)差異化的制度安排，實(shí)現分類(lèi)服務(wù)、分層監管，降低投資者的信息收集成本。

創(chuàng )新層公司的虛名不足以彈冠相慶。按照股轉公司的構思，創(chuàng )新層和基礎層掛牌公司實(shí)行差異化安排，那么相關(guān)的權利和義務(wù)就成為差異化安排的具體表現形式。

但創(chuàng )新層公司最關(guān)心的還是實(shí)實(shí)在在的好處！

首先，上創(chuàng )新層能不能從根本上解決融資難題？對此，股轉系統特別強調，在融資制度方面：1、建立一次審批、分期實(shí)施的儲架發(fā)行制度和掛牌公司股東大會(huì )一次審議、董事會(huì )分期實(shí)施的授權發(fā)行機制；2、加強融資定價(jià)的指導；3、加強低價(jià)發(fā)行的限售指導。

其次，上創(chuàng )新層能得到哪些政策有待和制度紅利？股轉系統表示，將在創(chuàng )新層優(yōu)先試點(diǎn)交易制度創(chuàng )新。哪些制度創(chuàng )新值得期待？融資制度、交易制度、發(fā)行機制、融資定價(jià)指導、限售管理、募資使用管理、并購貸款、并購基金，在加上引資入市、做市商制度改革、競價(jià)交易、降低投資者門(mén)檻等都有望率先在創(chuàng )新層試點(diǎn)！

其三，上創(chuàng )新層能否根治流動(dòng)性緊缺、交投不活躍等頑疾？分層就是為了提高市場(chǎng)流動(dòng)性，分層之后新三板的創(chuàng )新層公司在優(yōu)先進(jìn)行制度試點(diǎn)的情況下，必然會(huì )得到最大的政策傾向和扶持力度，這些公司也有望受到資金和投資者的追捧，資金和人氣匯聚，自然能推高其流動(dòng)性和交投活躍度。

其四，上了創(chuàng )新層如何與基礎層的“屌絲”們劃清界限？分層的目的是讓企業(yè)優(yōu)勝劣汰，即優(yōu)質(zhì)的企業(yè)物以類(lèi)聚人以群分，減少市場(chǎng)選擇成本，加強優(yōu)質(zhì)企業(yè)的披露要求，給予頂層企業(yè)更好的政策，做到好的更好，同時(shí)，避免劣幣驅逐良幣。

說(shuō)一千道一萬(wàn)，上創(chuàng )新層了，好處呢？

股轉下一步要干啥？

空頭支票忽悠不了精明的企業(yè)家。那么，股轉下一步要干啥更值得關(guān)注。

股轉系統在《分層方案（征求意見(jiàn)稿）》也明確提出，創(chuàng )新層市場(chǎng)將以提高市場(chǎng)效率為核心持續推進(jìn)制度創(chuàng )新，優(yōu)先進(jìn)行融資制度、交易制度的創(chuàng )新試點(diǎn)；對創(chuàng )新層掛牌公司建立一次審批、分期實(shí)施的儲架發(fā)行制度和掛牌公司股東大會(huì )一次審議、董事會(huì )分期實(shí)施的授權發(fā)行機制，加強融資定價(jià)指導、限售管理和募集資金使用的管理；探索并購貸款和并購基金的可行性。

除了官方文件的這些表述，可以猜測一下新三板2.0時(shí)代的發(fā)展趨勢，另外從證監會(huì )換帥之后大刀闊斧的各種改革，也可以窺知以劉士余為主席的監管層下一階段的工作重心。

證監會(huì )主席劉士余今年2月上任之初，就明確了資本市場(chǎng)的“三把火”：嚴格監管市場(chǎng)、嚴查操縱股市、積極引導外部資金入市。

聽(tīng)其言觀(guān)其行。這幾個(gè)月以來(lái)，以證監會(huì )主席劉士余主導的新三板市場(chǎng)各項改革舉措，可謂是大刀闊斧、立竿見(jiàn)影，包括嚴查券商違法違規、嚴打操縱市場(chǎng)、資金占用、信披不規范等。

標本兼治，正本清源。監管層肅清新三板各種違法違規，是為了給改革創(chuàng )新創(chuàng )造良好的環(huán)境和空間。細細揣摩劉士余的監管思路，嚴格監管市場(chǎng)和嚴查操縱市場(chǎng)是正在進(jìn)行時(shí)，而積極引導外部資金入市是下一步的工作中最直接的一項。

引資入市，引導公募基金、保險、信托以及銀行系資金，還有社保、企業(yè)年金、產(chǎn)業(yè)資本等各路資金入市，無(wú)疑是最直接、最解渴的大招；做市商制度改革，比如做市商擴容、允許合格私募機構參與做市等，未來(lái)或將繼續擴大做市商的范圍；完善競價(jià)交易，在做市轉讓和協(xié)議轉讓的基礎上，進(jìn)一步完善和落實(shí)新三板競價(jià)交易制度，讓市場(chǎng)交易更直接、更便利；在降低投資者準入門(mén)檻方面，在新三板沒(méi)有真正發(fā)展完善起來(lái)之前，即使在創(chuàng )新層，也料難短期內實(shí)現。

此外，強化監管仍會(huì )長(cháng)期持續，而退市制度已經(jīng)在加速推進(jìn)，比如年報披露不達標者、嚴重違法違規造假者等，都將被堅決淘汰出局，而分層之后，各種主動(dòng)的退市摘牌也將增多；一方面清退不合格萬(wàn)家，另一方面完善新三板與創(chuàng )業(yè)板、中小板的銜接，引導更多擬IPO優(yōu)質(zhì)企業(yè)入駐新三板，這是轉板制度的發(fā)展趨勢。

再有，隨著(zhù)新三板掛牌公司數量突破7600家并向萬(wàn)沖刺，如何做好現有市場(chǎng)、盤(pán)活存量，控制掛牌節奏調節市場(chǎng)供需，通過(guò)分層來(lái)加速市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，也將是未來(lái)的重要工作。