從去年年底暫停私募在新三板掛牌融資后，歷經(jīng)多月等待，監管部門(mén)日前再度宣布重啟私募掛牌新三板。不過(guò)，隨后發(fā)布的通知顯示，金融類(lèi)企業(yè)掛牌融資事項需符合八項標準，這也令私募機構掛牌新三板面臨比此前更為嚴苛的條件。

業(yè)內人士分析，按照目前提出的新規要求，多數申請掛牌融資的私募機構或無(wú)緣新三板，而已掛牌的私募機構同時(shí)也面臨整改的壓力，若整改不符合要求，則將遭遇摘牌處置。實(shí)際上，此番掛牌措施出臺，其主要目的也是為了約束未來(lái)私募機構在新三板市場(chǎng)的行為，督促機構更加規范操作。

掛牌門(mén)檻大幅提高

日前，全國股轉系統公布《關(guān)于金融類(lèi)企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項的通知》，其中劃定私募基金掛牌的八道門(mén)檻，明確對申請掛牌私募機構的運營(yíng)、規模、收入來(lái)源等作出規定。據悉，目前出臺的掛牌融資限制性條件，包括管理費收入與業(yè)績(jì)報酬之和須占收入來(lái)源的80%以上、私募機構持續運營(yíng)5年以上、募集資金不得投向滬深交易所二級市場(chǎng) 上市公司等內容，主要針對過(guò)去私募在新三板資本運作中出現的一些問(wèn)題。

在機構人士看來(lái)，“新八條”對私募掛牌提出了非常嚴苛的準入標準和監管界限，這給很多私募尋求掛牌融資設置了非常高的門(mén)檻條件。目前能夠滿(mǎn)足上述條件的私募機構數量較少，多數新設私募機構掛牌新三板難度較大。

格上理財研究分析，從目前公布的基金業(yè)數據看，截至5月31日，管理規模在10億元以上的創(chuàng )投基金管理人54家，20億元以上規模不足50家，管理規模50億元以上的股權基金管理人132家，上述機構僅占創(chuàng )業(yè)投資基金管理人及股權基金管理人總數的1.48%，加上要求近三年平均實(shí)繳規模，符合條件能夠實(shí)現掛牌融資的私募機構數量不多。

從現有的申請掛牌的機構數據來(lái)看，截至目前，新三板共有30多家私募機構正在申報和等待掛牌，其中在審核的私募機構掛牌中，擁有二級市場(chǎng)業(yè)務(wù)的機構占比超過(guò)50%，按照新規。在投行人士看來(lái)，目前不符合新規要求的私募機構掛牌或者需要進(jìn)行業(yè)務(wù)轉型或者進(jìn)行整改，但由于整改期限不長(cháng)、難度較大，部分實(shí)際上可以適時(shí)考慮放棄沖擊新三板的可能。

掛牌私募面臨整改

面對新出臺的掛牌標準，不少已經(jīng)掛牌的企業(yè)實(shí)際上也面臨整改壓力。目前，新三板已掛牌的私募機構有20余家，按照新規要求，不符合新增掛牌條件，需自查并在一年內進(jìn)行整改，否則將面臨摘牌風(fēng)險。分析人士認為，由于整改難度較大、代價(jià)較高，不排除會(huì )有私募放棄整改而選擇摘牌。

除了掛牌門(mén)檻明顯提高，此次“新規”也對私募機構掛牌之后的信息披露及運作模式提出更加嚴格的要求。例如“應當披露季度報告，在定期報告中充分披露在管存續基金的基本情況和項目投資情況等”，對私募機構信披操作提出更為規范和嚴格的要求，而“每次發(fā)行股票募集資金的金額不得超過(guò)其發(fā)行前凈資產(chǎn)的50%，前次發(fā)行股票所募集資金未使用完畢的，不得再次發(fā)行股票募集資金”的要求。業(yè)內認為，上述規定實(shí)際上直接限制了私募機構的融資規模。

在上述機構人士看來(lái)，此次新規的提出，主要還是針對私募機構此前在新三板市場(chǎng)掛牌融資后出現的種種亂象和風(fēng)險問(wèn)題，在掛牌門(mén)檻提高后，其有望促進(jìn)私募基金著(zhù)眼于長(cháng)期的投資管理和規范性操作，而并非在二級市場(chǎng)進(jìn)行投機性的資本游戲，來(lái)擾亂市場(chǎng)秩序。廣證恒生新三板研究團隊認為，未來(lái)私募機構這條“生猛鯰魚(yú)”將會(huì )經(jīng)歷從野蠻生長(cháng)進(jìn)入“躍龍門(mén)”的階段，私募巨頭或將崛起，強者恒強。