最近，啃哥接觸了不少新三板已掛牌的規模盈利等各方面還不錯的企業(yè)。這些企業(yè)中有不少都出現了同樣的觀(guān)點(diǎn)，即融資完成后，立即從新三板退市，去A股IPO排隊。

這些企業(yè)認為，根據A股上市企業(yè)的估值，以目前市盈率進(jìn)入后，會(huì )有誘人的漲幅。從而，諸多投資機構會(huì )趨之若鶩。但是，冷靜下來(lái)仔細想一想，啃哥認為，這其中的邏輯存在很大問(wèn)題。

之所以這樣一批新三板掛牌企業(yè)先紛紛在新三板大規模融資，計劃融資后退市去A股排隊。從企業(yè)本身而言，當然可以提高估值，可以大比例融資。因為如果去A股排隊，假設排隊三年，意味著(zhù)企業(yè)三年里都不能再進(jìn)行融資，因為股權結構不允許再發(fā)生變化。其實(shí)，這中間存在太多的不確定性：

一、A股目前排隊企業(yè)已超過(guò)800家，按目前速度看，每年上市也就200家左右。就是說(shuō)從新三板排隊三年以上，才有可能上市，這是巨大的時(shí)間成本。同時(shí)排隊這3年，企業(yè)不允許融資，不允許改變主業(yè)，也不允許對外大比例投資。至于對外收購等，更是免談。

二、2015年A股上市過(guò)會(huì )率是75%，據說(shuō)2016年整體數字還會(huì )降低，因為排隊家數太多。意味著(zhù)即使排隊三年排到了，仍有可能上不了市，白白損失三年時(shí)間，什么也不能干。

三、三年后的A股一定會(huì )是今天的市盈率嗎？三年后的新三板還會(huì )是今天的新三板嗎？事物都是飛快發(fā)展的。用今天的A股市盈率測算三年后在A(yíng)股退出的收益，實(shí)在過(guò)于勉強。要用動(dòng)態(tài)的眼光看問(wèn)題。想想去年以360為代表的中概股大規模私有化浪潮，好多大資金參與其中，前段時(shí)間傳出禁止中概股借殼A股，要知道當時(shí)回歸A股的估值都是假設借殼成功的估值?，F在，大量的中概股不知道該怎么辦，當然，很有可能最終會(huì )選擇新三板。但是，估值模型就會(huì )發(fā)生根本的變化，去年一大批投資中概股的基金大概率都會(huì )有不少的損失。

四、據最新傳出的消息，因為A股排隊家數過(guò)多，審核門(mén)檻或提高，沒(méi)達到的會(huì )要求主動(dòng)撤材料。多種信息表明，更高層面可能并不鼓勵企業(yè)來(lái)A股上市。非要逆勢而動(dòng)，去A股湊熱鬧，實(shí)在沒(méi)必要。

五、如果優(yōu)質(zhì)企業(yè)留在新三板并進(jìn)入創(chuàng )新層，接下來(lái)的一年，是創(chuàng )新層政策疊出的時(shí)間窗口，會(huì )有針對創(chuàng )新層的諸多利好政策。在這么好的時(shí)間窗口，如果企業(yè)選擇從新三板退出，去A股排隊，節奏完全踏錯。結果往往是，新三板的利好沒(méi)有抓住，A股也沒(méi)排上，兩頭都沒(méi)占到，實(shí)在可惜。