5·27例行證監會(huì )新聞發(fā)布會(huì )，再度使萬(wàn)千目光集于金融街19號的富凱大廈。隨著(zhù)一系列監管政策發(fā)布，無(wú)論是關(guān)于A(yíng)股市場(chǎng)多被困擾的“隨意停牌”，還是市場(chǎng)久已期盼的新三板分層制度，均一股腦被拋出。

這一系列政策推出，首當其沖的或許就是跨市場(chǎng)套利。

文件里并沒(méi)有明確關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的相關(guān)政策，后續應該會(huì )有針對P2P細分行業(yè)的一些整改標準出臺。

“從去年開(kāi)始，我們已經(jīng)沒(méi)有再接類(lèi)金融企業(yè)的項目?，F有受影響的主辦項目目前也已在協(xié)商按照股轉的要求整改。但具體細節不便透露。” 5月30日，光大證券廣州投行部一位新三板項目經(jīng)理對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

5月27日，股權系統下發(fā)《關(guān)于金融類(lèi)企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項的通知》（下稱(chēng)《通知》），明確了金融類(lèi)企業(yè)掛牌融資的相關(guān)具體條件。

《通知》對金融類(lèi)企業(yè)進(jìn)行了細分，分別包括“一行三會(huì )”監管的企業(yè)、私募機構以及其它具有金融屬性企業(yè)。

其中，其它具有金融屬性企業(yè)主要針對小額貸款公司、融資擔保公司、融資租賃公司、商業(yè)保理公司、典當公司等具有金融屬性的企業(yè)。

《通知》強調，上述具有金融屬性企業(yè)大多處于新興階段，所屬細分行業(yè)發(fā)展尚不成熟，監管政策尚待進(jìn)一步明確與統一，面臨的監管形勢錯綜復雜，行業(yè)風(fēng)險突出。在相關(guān)監管政策明確前，暫不受理其它具有金融屬性企業(yè)的掛牌申請。

對申請掛牌公司雖不屬于其它具有金融屬性企業(yè)，但其持有其它具有金融屬性企業(yè)的股權比例20%以上（含20%）或為第一大股東的，也暫不受理，對已受理的，予以終止審查。

此前于今年1月，小貸、典當、擔保、P2P等類(lèi)金融行業(yè)在新三板掛牌已被監管層臨時(shí)叫停。

在新老劃斷的處理措施上，《通知》表示，對其它具有金融屬性企業(yè)，在相關(guān)監管政策明確前，暫不受理新增申報。

就在審企業(yè)而言，《通知》亦明確，對其它具有金融屬性的在審企業(yè)，股轉系統將采取終止審查措施，待相關(guān)監管政策明確后，重新申報；對已取得掛牌函的，也一并終止掛牌手續，撤銷(xiāo)已取得的掛牌函，待相關(guān)監管政策明確后，重新申報。

此外，《通知》還稱(chēng)，對已掛牌的其它具有金融屬性企業(yè)不得采用做市轉讓方式，但通知發(fā)布前已采用做市轉讓方式的除外。

后續或出臺細分整改標準

上述項目經(jīng)理告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“根據新規，P2P平臺在新三板借殼應是基本沒(méi)戲了。主要是因為目前P2P平臺的監管機構還沒(méi)有給出具體的監管標準，掛牌審查會(huì )有困難。而且整個(gè)行業(yè)的景氣度跟聲譽(yù)都嚴重下降，對公司的持續經(jīng)營(yíng)能力有重大影響，股轉不會(huì )輕易同意。”

該項目經(jīng)理強調，對于已經(jīng)完成借殼的P2P平臺來(lái)說(shuō)，還要看股轉系統的具體規定。其料后續應該會(huì )有針對P2P細分行業(yè)的一些整改標準出臺。

“同樣，小貸、擔保、融資租賃等行業(yè)也會(huì )從嚴審核，并要求補繳報表跟材料，并跟主辦券商溝通，等待監管機構的細分標準出臺后再進(jìn)行實(shí)質(zhì)審核。” 該項目經(jīng)理如是說(shuō)。

據21世紀經(jīng)濟報道記者不完全統計，目前新三板P2P關(guān)聯(lián)平臺約有9家。其中，有4家P2P平臺以全資子公司的名義被裝進(jìn)了關(guān)聯(lián)公司，從而以借道方式實(shí)現曲線(xiàn)掛牌。

這4家P2P平臺分別是PPmoney、金蛋理財、團貸網(wǎng)、溫商貸，分別對應萬(wàn)惠金科（430705）、軟智科技（832144）、光影俠（831138）、瓷爵士（831441）這四家掛牌主體。

今年以來(lái)P2P平臺最新借殼案例發(fā)生在1月16日。人人聚財創(chuàng )始人許建文通過(guò)收購天和科技（831410）股權成為天和科技的控股股東。然而，3天之后（即1月19日），類(lèi)金融企業(yè)掛牌新三板被緊急叫停。

彼時(shí)，許建文以4.8元/股從潤智創(chuàng )投手中收購140萬(wàn)股天和科技。次日，許建文再度受讓了鐘旭東所持331.52萬(wàn)股中的82.88萬(wàn)股以及張銀雪所持的228.48萬(wàn)股中的152.32萬(wàn)股賣(mài)給了許建文。對此，許建文前后共花費1200萬(wàn)元，累計持有375.2萬(wàn)股天和科技股票，占總股本53.6%。許建文成為天和科技控股股東。

當天，人人聚財創(chuàng )始人兼CEO 許建文對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，與VC、PE等機構不同的是，政府對于互聯(lián)網(wǎng)金融機構的監管指導政策目前并不明確。新三板掛牌從始至終都沒(méi)有對互聯(lián)網(wǎng)金融放開(kāi)過(guò)，在監管沒(méi)有細則之前，人人聚財只能規范自身的經(jīng)營(yíng)，擁抱監管，等待政策的進(jìn)一步明確和放開(kāi)。

軟智科技控股股東及實(shí)際控制人鄧巍則稱(chēng)，“目前我們還在研究和理解這些新的政策。金蛋理財還是一家小公司，距離資本運作還比較遠。個(gè)人理解，當前，還是要深入業(yè)務(wù)，把業(yè)務(wù)做大且要做強。無(wú)論資本市場(chǎng)怎么變化，業(yè)務(wù)都是核心。”

萬(wàn)惠金科財務(wù)總監、董事會(huì )秘書(shū)徐鐵誠亦告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“由于文件里面并沒(méi)有明確關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的相關(guān)政策，我們還在向監管層進(jìn)一步咨詢(xún)中。我們從監管部門(mén)得到的答復也是‘后續會(huì )有相關(guān)的規定，請耐心等待’。”

互金企業(yè)無(wú)緣創(chuàng )新層

值得一提的提，除了掛牌受阻之外，包括互金企業(yè)在內的其它具有金融屬性企業(yè)亦無(wú)緣創(chuàng )新層。

5月27日，《全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法（試行）》的公告中第六條提到，私募基金管理機構按照相關(guān)監管要求整改后，符合創(chuàng )新層標準的，可以進(jìn)入創(chuàng )新層；小額貸款公司、融資擔保公司、融資租賃公司、典當行、商業(yè)保理公司以及互聯(lián)網(wǎng)金融等特殊行業(yè)掛牌公司，在相關(guān)監管政策明確前，暫不進(jìn)入創(chuàng )新層。

據廣證恒生統計，在已經(jīng)掛牌的所有金融企業(yè)中，其他金融屬性的企業(yè)共有82家，其中小貸、農貸類(lèi)企業(yè)占比較高，有42家，占比約51.22%。

另?yè)樈y計數據表明，截至當天，有股轉系統受理的申報材料中，受新政影響受到波及的小貸公司、融資租賃公司數量亦超過(guò)了30家，分別包括江陰市友信農村小額貸款股份有限公司、沛縣九鼎農村小額貸款股份有限公司等。

對此，徐鐵誠也稱(chēng)，P2P平臺進(jìn)入創(chuàng )新層還需要監管政策落地。“目前，投行也在進(jìn)一步研究。行業(yè)的監管政策也正在逐步明朗，待政策落地之后，資本市場(chǎng)對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)是非常歡迎的。而且就是暫時(shí)不能進(jìn)入創(chuàng )新層也并不意味公司的投資融資等資本運作不能開(kāi)展。另外，企業(yè)自身也在進(jìn)一步向金融科技公司轉型。” 徐鐵誠如是說(shuō)。

值得一提的是，在4家借道掛牌的P2P平臺中，PPmoney注入原殼公司之后，成為了新三板首家獲準更名的平臺。但公司名稱(chēng)也經(jīng)歷了兩次變更。其中，第一次是從從原來(lái)的天銳科技更名為萬(wàn)惠金融；第二次是由萬(wàn)惠金融變更為萬(wàn)惠金科。

此前，公司也因此被股轉系統要求出具了風(fēng)險隔離承諾書(shū)。4月25日，公司發(fā)布公告稱(chēng)，萬(wàn)惠金控承諾在監管政策尚未明確前，不計劃開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)、依托互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)手段提供金融中介服務(wù)、以及受理金融機構委托從事金融信息技術(shù)外包和業(yè)務(wù)流程外包服務(wù)等相關(guān)經(jīng)營(yíng)項目。

同時(shí)，公司表示將盡力做好與全資子公司廣州萬(wàn)惠投資管理有限公司的風(fēng)險隔離工作，對此并制定了《子公司運營(yíng)P2P平臺風(fēng)險隔離制度》（試行）。

不過(guò)，若按照創(chuàng )新層的盈利條件，萬(wàn)惠金科亦沒(méi)有達標。從公司披露的2015年年報來(lái)看，報告期間，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4742.53萬(wàn)元，其中掛牌公司從事的計算機信息服務(wù)和軟件開(kāi)發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2691.72萬(wàn)元，占合并營(yíng)業(yè)收入56.76%；子公司萬(wàn)惠投資實(shí)現金融信息服務(wù)收入2050.81萬(wàn)元，占合并營(yíng)業(yè)收入43.24%。

報告期內，歸屬于母公司凈虧損為397.30萬(wàn)元，同比虧損增加 395.25萬(wàn)元，主要原因為對合并萬(wàn)惠投資時(shí)產(chǎn)生的商譽(yù)計提了全額減值，金額為422.94萬(wàn)元。

同樣，作為金蛋理財母公司，軟智科技全年亦出現虧損，業(yè)績(jì)同比出現大幅滑坡。報告期內，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入586.66萬(wàn)元，較去年同期減少215.05萬(wàn)元，同比下降26.82%。凈利潤-330.73萬(wàn)元，較去年同期減少464.63萬(wàn)元，同比下降346.98%。

作為團貸網(wǎng)的掛牌主體，光影俠2015年全年雖然沒(méi)有虧損，但公司僅實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1000萬(wàn)元，凈利潤僅錄得67.88萬(wàn)元。

此外，在上述4家P2P平臺中，溫商貸掛牌主體瓷爵士卻因為年報“難產(chǎn)”而被股轉系統停止交易。截至當天，瓷爵士仍未披露2015年年報。