新三板公布分層方案臨近，市場(chǎng)流動(dòng)性卻陷入連續低迷，5月11日，做市轉讓的股票成交3.04億元，三板做市指數收報1201.63點(diǎn)，下跌0.48%，自5月3日以來(lái)已連續7個(gè)交易日下跌，7個(gè)交易日累計下跌3.29%。

“由于政策預期不夠明朗，目前以機構投資者為主的新三板市場(chǎng)流動(dòng)性遭遇觀(guān)望情緒，在存量投資者資金博弈的過(guò)程中，在沒(méi)有新進(jìn)資金的情況下，已經(jīng)形成惡性循環(huán)，抑制了市場(chǎng)流動(dòng)性。”一位券商分析師向《證券日報》記者表示。

據《證券日報》記者統計，今年前4個(gè)月新三板全市場(chǎng)成交規模為615.85億元，同比下滑6.5%；4月份成交規模為162.23億元，環(huán)比下降3.89%。同比、環(huán)比均出現下滑勢頭。

受流動(dòng)性困局影響，定增市場(chǎng)也出現小幅下滑。據《證券日報》記者統計，今年4月份完成301次定增，環(huán)比下滑9.06%，募集資金125.30億元，環(huán)比增長(cháng)3.35%。

民生證券研究院執行院長(cháng)管清友認為，當前，政策紅利向上“托”與“靴子”落地向下“拉”的博弈仍在繼續，因此，新三板真正的投資機會(huì )可能會(huì )在今年第四季度開(kāi)啟，而第二季度、第三季度以“平衡市場(chǎng)”為主，溫和回暖是比較理想的結果。

分層對于新三板制度建設是長(cháng)期利好，但目前市場(chǎng)流動(dòng)性不足，源于現存最大投資群體私募基金普遍處于觀(guān)望階段，在沒(méi)有新資金進(jìn)入的情況下，很難盤(pán)活流動(dòng)性的尷尬局面。

根據Wind統計數據，新三板年初以來(lái)至4月份中旬，有成交的股票日均成交金額的中位數僅為17.25萬(wàn)元，成交金額在500萬(wàn)元以上的不足100只股票。對于1只規模在1億元左右的新三板私募基金而言，如何控制交易成本和管理成本成為巨大的挑戰，更別提更大規模的基金。比如，如果選投20只股票，平均持倉500萬(wàn)元，要保持二級市場(chǎng)交易價(jià)格可控，即使是在日均成交500萬(wàn)元以上的100只股票里選擇，也需要10天至20天才能完成建倉/減倉；但如果選投50只股票，平均持倉200萬(wàn)元，盡管可能減低交易成本和交易時(shí)間，卻導致股票甄別和投后的管理成本大幅提高。

“新三板實(shí)施分層以后，將逐漸釋放對市場(chǎng)的正面影響，但投資熱潮預計在今年下半年將緩慢到來(lái)。”民生證券新三板研究團隊預計，創(chuàng )新層企業(yè)多分布在金融、信息技術(shù)、工業(yè)、醫療保健四大行業(yè)?？紤]到這些企業(yè)在盈利能力、成長(cháng)能力以及行業(yè)結構方面的優(yōu)勢，未來(lái)進(jìn)入該層次的股票在估值上或將面臨上升機遇。

另有市場(chǎng)人士認為，新三板市場(chǎng)實(shí)施內部分層以后，有望改善創(chuàng )新層流動(dòng)性，在政策資源、流動(dòng)性資源聚積于創(chuàng )新層，有望改善創(chuàng )新層局部流動(dòng)性。