新三板券商首次執業(yè)評價(jià)令業(yè)內人士議論紛紛。

“執業(yè)評價(jià)標準的出爐，對行業(yè)起到了難得的指導意義，也為券商三板掛牌業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供了客觀(guān)評價(jià)標準。”北京某券商場(chǎng)外市場(chǎng)部老總張海（化名）表示，“但如果排名導向令人困惑，標準不夠直觀(guān)，部分權重設置缺少區分度，則仍有提升空間。”

21世紀經(jīng)濟報道記者觀(guān)察到，根據該執業(yè)評價(jià)標準，排名前列的并非全部為市場(chǎng)認知度較高的券商。僅從當期掛牌家數和持續督導家數來(lái)看，只有東北證券和廣發(fā)證券兩家大戶(hù)排名前列。整體排名呈現出掛牌數量越多、持續督導企業(yè)數量越多，排名反而靠后的現象。

“這也許反映出股轉‘重質(zhì)輕量’的導向。”興業(yè)證券相關(guān)業(yè)務(wù)人士稱(chēng)。

掛牌大戶(hù)全軍覆沒(méi)

東方財富Choice數據顯示，截至5月11日，申萬(wàn)宏源證券、安信證券、中泰證券推薦掛牌企業(yè)總數量排名前三甲，分別為551家、321家、314家；而持續督導數量同樣為這三家券商包攬前三，分別督導524家、334家、319家。

事實(shí)上，由于推薦掛牌主辦券商與企業(yè)互動(dòng)最為頻繁，利益捆綁亦較為緊密，推薦掛牌業(yè)務(wù)與持續督導業(yè)務(wù)是券商服務(wù)企業(yè)最核心途徑。

根據首次執業(yè)評價(jià)標準結果來(lái)看，根據4月當月執業(yè)數據，申萬(wàn)宏源排名第48，安信證券排名第37，中泰證券排名第17，令投行人士大跌眼鏡。

“如果掛牌數量和持續督導數量越多，出錯概率大大提高，可以說(shuō)是多做多錯，少做少錯，不做不錯。這固然反映了股轉對券商企業(yè)服務(wù)質(zhì)量的殷切希望，但如果排名導向如此，可能令不了解新三板中介服務(wù)生態(tài)的企業(yè)主感到困惑。”張海指出。

以排名第7的紅塔證券為例，其業(yè)務(wù)量中，當期推薦掛牌企業(yè)1家，持續督導家數當期平均9家，做市企業(yè)家數平均24家，得分96分，遠超業(yè)務(wù)規模完全不可類(lèi)比的申萬(wàn)宏源、安信、中泰三家。

從評價(jià)標準來(lái)看，即便業(yè)務(wù)規模相似企業(yè)，評價(jià)結果亦存在一定爭議。

以中信建投證券及廣發(fā)證券為例，其持續督導企業(yè)數量分別為258家和238.5家，數量相仿，但由于負面行為記錄等原因導致“業(yè)務(wù)點(diǎn)值計算系數”相差0.1，直接影響排名相差20名之多；而從做市情況來(lái)看，中信建投做市企業(yè)數量為64家，廣發(fā)證券為170家，但系數卻同為1，即交易管理方面的綜合點(diǎn)值同為30分，并無(wú)任何區別。

根據現行評價(jià)體系，受益最大的是東方證券（東方花旗合并計算），由于僅有掛牌后督導負面行為記錄扣除2分，其他業(yè)務(wù)點(diǎn)值計算系數皆為滿(mǎn)分，加之獨步全市場(chǎng)的做市成交量和做市即時(shí)性指標的“加點(diǎn)”，導致其與華鑫證券并列第一。

“也就是說(shuō)，當前掛牌和持續督導這兩個(gè)環(huán)節最容易出錯，導致系數變化大幅扣分，如果這兩塊業(yè)務(wù)較少，且在交易領(lǐng)域較為出彩，則排名反而很高。但其實(shí)券商現在主要人力物力還是撲在掛牌和持續督導上，這個(gè)激勵顯然是有些錯位的。”張海表示。

“但就做市業(yè)務(wù)的‘成交量’和‘做市即時(shí)度’兩點(diǎn)來(lái)看，不同券商也應當有所區分，比如做市上百家的券商，和做市幾十家的企業(yè)，在做市即時(shí)度上權重應當有所調整，做市企業(yè)數量更少的券商反應更快，難道不是理所當然的嗎？”上海某上市券商做市部門(mén)負責人表示。

后續影響深遠

“我們感覺(jué)到掛牌業(yè)務(wù)的復雜度越來(lái)越高了，甚至有點(diǎn)不亞于IPO了，當前維持新三板業(yè)務(wù)性?xún)r(jià)比的主要是因為流程短平快，所以我們仍然在鋪人力在掛牌業(yè)務(wù)上。執業(yè)評價(jià)標準出來(lái)以后，肯定會(huì )造成券商間的競爭，一旦出現扣分情況，現階段還是要落實(shí)到具體業(yè)務(wù)人員頭上，即采取扣獎金的辦法。”安信證券相關(guān)人士說(shuō)，“此外，督導費用還要繼續提高。”

“我們分析下來(lái)執業(yè)評價(jià)標準中出現的問(wèn)題，都并非原則問(wèn)題，而是比如文件格式、錯別字等問(wèn)題，指標還是比較細，容易出錯。”中泰證券掛牌業(yè)務(wù)人士表示。

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，掛牌業(yè)務(wù)一線(xiàn)人員普遍對評價(jià)標準持歡迎態(tài)度，但仍認為存在一定調整空間，且部分問(wèn)題并非單靠執業(yè)評價(jià)驅動(dòng)券商可以解決。

“新三板還是服務(wù)創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)型企業(yè)為主的市場(chǎng)，這些企業(yè)往往就是夫妻店、兄弟合伙、家族企業(yè)，可能僅僅在一年前才剛剛完成股改真正建立現代企業(yè)制度，現在要求它們一步到位符合接近上市公司的監管標準，恐怕不是券商通過(guò)持續督導在一年兩年內能辦到的。”張海表示。

“今年以來(lái)的監管政策主要通過(guò)地方證監局實(shí)施，而證監局對三板公司采取的是上市公司標準，股轉系統的掛牌標準卻相對寬容，這里面就存在張力和空間，上市公司都經(jīng)歷過(guò)券商三到五年的上市輔導，三板公司實(shí)難相比。”張海指出。

21世紀經(jīng)濟報道記者從各券商處了解到，此次排名尚未涉及掛牌公司2015年年報問(wèn)題，2015年5月的執業(yè)評價(jià)結果可能仍有較大變化，股轉系統亦有可能根據市場(chǎng)反饋對標準予以修正。