經(jīng)濟轉型時(shí)期，文化娛樂(lè )板塊盈利增長(cháng)相對出色，因此備受資本關(guān)注。這從新三板76家影視公司的2015年年報中可見(jiàn)一斑。據上證報記者統計，2015年新三板掛牌的影視公司約八成實(shí)現盈利，其中35家盈利增長(cháng)在1倍以上。從業(yè)績(jì)角度分析，包括開(kāi)心麻花、能量傳播、青雨傳媒、基美影業(yè)、中廣影視、藝能傳媒、龍騰影視、中瑞影視在內約18家影視公司有望進(jìn)入創(chuàng )新層。

業(yè)績(jì)“八二”分化

統計數據顯示，在76家新三板影視公司中，有八成公司在2015年實(shí)現了盈利。其中35家凈利潤同比增長(cháng)在1倍以上。其中部分公司因2014年盈利基數較低而在2015年取得數十倍增長(cháng)。也有部分公司因旗下某部電影大賣(mài)而業(yè)績(jì)異軍突起。比如因參與電影《美人魚(yú)》發(fā)行而受到資本關(guān)注的龍騰影視凈利潤增幅超過(guò)800%。

開(kāi)心麻花前不久因天價(jià)定增而備受關(guān)注。不過(guò)從年報數據看，該公司盈利不俗。公司首部電影《夏洛特煩惱》僅憑5000萬(wàn)元的成本斬獲了14.4億元的票房，對公司盈利貢獻巨大。同時(shí)，其舞臺劇業(yè)務(wù)全年演出超過(guò)1200場(chǎng)次，同比增長(cháng)22.82%。最終公司2015年實(shí)現凈利潤1.3億元，同比增長(cháng)為234.15%。不過(guò)這種“一飛沖天”式增長(cháng)能否持續還有待觀(guān)察。開(kāi)心麻花2016年一季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6045.33萬(wàn)元，同比增長(cháng)21.08%；實(shí)現凈利潤1751.6萬(wàn)元，同比增長(cháng)21.34%。

與開(kāi)心麻花一樣，和力辰光靠《小時(shí)代4》等影片，2015年盈利9380.53萬(wàn)元，同比增長(cháng)158.71%。公司還與作家、導演郭敬明實(shí)現“深度”捆綁，后者不僅與公司合作多部作品，還持有公司近1000萬(wàn)股股份。

說(shuō)到明星股東，不得不提4月才正式登陸新三板的唐人影視，這家擁有胡歌、劉詩(shī)詩(shī)、高圓圓等股東的明星企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)可圈可點(diǎn)。唐人影視的主營(yíng)業(yè)務(wù)為包括影視劇制作發(fā)行、衍生業(yè)務(wù)、藝人經(jīng)紀業(yè)務(wù)，去年公司推出《女醫明妃傳》等多部當紅作品，全年實(shí)現營(yíng)收2.9億元，同比增長(cháng)271.4%；實(shí)現凈利潤8873.28萬(wàn)元，同比增長(cháng)344.6%。

相比之下，擁有劉詩(shī)詩(shī)、孫儷、趙麗穎等明星股東的海潤影業(yè)卻經(jīng)營(yíng)慘淡。公司2015年營(yíng)收實(shí)現4388.20萬(wàn)元，同比增長(cháng)近6倍，但虧損291.4萬(wàn)元，比上年虧損擴大130.36萬(wàn)元。公司稱(chēng)，公司業(yè)務(wù)規模的擴大，營(yíng)業(yè)成本和各項費用也有較大幅度的增長(cháng)，在扣除非經(jīng)常性損益以及壞賬和跌價(jià)準備后，報告期內凈利潤下降。

盈利模式需優(yōu)化

經(jīng)記者梳理，新三板影視公司中，凈利潤規模最高的是恒大文化，金額達到了6.89億元，遠超第二名開(kāi)心麻花(1.3億元)，前者業(yè)務(wù)涵蓋了影院經(jīng)營(yíng)、音樂(lè )版權及演出、影視投資及制作、動(dòng)漫制作及衍生品、電影發(fā)行、演藝經(jīng)紀等六大業(yè)務(wù)板塊，其中院線(xiàn)經(jīng)營(yíng)貢獻了超過(guò)一半的收入。

但從凈利潤構成看，全是靠非經(jīng)常性損益撐起門(mén)面。恒大文化2015年全年營(yíng)業(yè)收入為2.02億元，不足凈利潤的三成，扣非后的凈利潤為-6834萬(wàn)元，較2014年的虧損幅度略有收窄。詳查年報發(fā)現，恒大文化的非經(jīng)常性損益主要來(lái)自投資，其中處置以公允價(jià)值計量且其變動(dòng)計入當期損益的金融資產(chǎn)收益高達22.86億元，公允價(jià)值變動(dòng)(轉出)14.2億元，非經(jīng)常性損益凈額達到了7.57億元。

恒大文化漂亮的業(yè)績(jì)單背后，掩蓋的是主營(yíng)業(yè)務(wù)的窘境。公司在年報中坦承，如公司無(wú)法順利推進(jìn)相關(guān)工作，根據外部環(huán)境變化作出合適的應對措施，則不能排除公司各業(yè)務(wù)板塊會(huì )持續虧損。

此外，營(yíng)收規模最大的是大地院線(xiàn)，公司于4月25日剛剛掛牌新三板，次日公布2015年年報。報告期內，大地院線(xiàn)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入15.59億元，同比增長(cháng)55.35%，但凈利潤只有2520.04萬(wàn)元，毛利率低至5.03%。不過(guò)相比2014年同期，大地院線(xiàn)的凈利潤還是暴增了808%，毛利率也略有提高。

截至去年底，大地院線(xiàn)旗下影院596 家，均為加盟影院，數量位居全國前列。但加盟影院與院線(xiàn)的黏著(zhù)較低，合作關(guān)系容易發(fā)生波動(dòng)，進(jìn)而影響院線(xiàn)的票房增長(cháng)。所以大地院線(xiàn)計劃通過(guò)資本運作等手段，參股或收購優(yōu)質(zhì)電影院來(lái)進(jìn)一步增加與影院間的資產(chǎn)聯(lián)結。與中小板上市的萬(wàn)達院線(xiàn)相比，大地院線(xiàn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量明顯偏低。萬(wàn)達院線(xiàn)去年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入80億元，凈利潤11.86億元，凈利潤率高達14.82%。因此，加快尋求向電影產(chǎn)業(yè)鏈上游的影視制作發(fā)行業(yè)務(wù)延伸，豐富盈利模式，成為大地院線(xiàn)解決當前低效經(jīng)營(yíng)的重要方向。

單個(gè)市值相對較小

其實(shí)，相較于主板公司，新三板影視公司普遍市值較小。經(jīng)梳理發(fā)現，76家公司中，八成公司屬于協(xié)議轉讓?zhuān)渲杏?1家公司由于當前交易價(jià)格為零，難以估算其最新市值。而存在交易價(jià)格的公司中，目前開(kāi)心麻花的市值相對較大，為50.2億元，但對比主板的華誼兄弟近400億元的市值，兩者估值相去甚遠。

此外，基美影業(yè)、能量傳播、青雨傳媒、上億傳媒等14家公司屬于做市轉讓。新三板做市制度有利于增強市場(chǎng)的流動(dòng)性，同時(shí)，雙向報價(jià)的過(guò)程中，也有利于反映出更為合理的股票價(jià)格。數據顯示，前述14家公司的市值從6000萬(wàn)元到25億元不等，其中基美影業(yè)、青雨傳媒、能量傳播的市值相對較大，分別為24.52億元、15.5億元、10.55億元。“與創(chuàng )業(yè)板里諸如光線(xiàn)傳媒、華誼兄弟這些動(dòng)輒市值數百億的影視巨頭相比，這些新三板影視公司的市值相對很小，那些擁有當紅影星的公司其發(fā)展空間似乎還很大。”有投資人士如此表示。

值得一提的是，上述新三板影視公司中，若僅從營(yíng)收規模及盈利數據分析，包括開(kāi)心麻花、能量傳播、青雨傳媒、基美影業(yè)、中廣影視、藝能傳媒、龍騰影視、中瑞影視在內約18家公司有望進(jìn)入創(chuàng )新層。