備受關(guān)注的新三板分層機制即將姍姍而來(lái)，久違的分層政策紅利已近在眼前。

全國股轉系統(俗稱(chēng)“新三板”)本月將實(shí)施內部分層，最終分層方案隨時(shí)可能公布。截至5月3日，新三板共有6963家公司掛牌，其中協(xié)議轉讓5480家、做市轉讓1483家，總市值突破3萬(wàn)億元大關(guān)。隨著(zhù)掛牌公司家數的增多和市值增長(cháng)，新三板“分層時(shí)代”即將來(lái)臨。

“根據目前的信息預計，5%的企業(yè)或進(jìn)入‘創(chuàng )新層’，95%在‘基礎層’。”中央財經(jīng)大學(xué)政府管理學(xué)院副院長(cháng)于鵬對經(jīng)濟導報記者表示，分層制度實(shí)施后就像大浪淘沙，很多埋在砂礫中的“金子”將逐漸清晰地呈現在投資人眼前。

“在分層政策落地之前，公司沒(méi)有定增安排。因為現在公司的流動(dòng)性比較差，市場(chǎng)情況也不允許我們主動(dòng)發(fā)力。等分層方案出臺后，我們會(huì )根據市場(chǎng)情況隨機應變。”3日，魯北一家新三板掛牌企業(yè)的董秘對導報記者說(shuō)道。

監管層掌控“分數線(xiàn)”

統計數據顯示，目前新三板市場(chǎng)掛牌公司總股本達4035.91億股，總市值達30599.84億元。至4月29日年報披露截止日，共計6945家公司須披露2015年年度報告。其中6883家已完成披露工作，62家未能按期披露并被暫停轉讓。

按照分層方案征求意見(jiàn)稿，掛牌公司將劃分為創(chuàng )新層和基礎層。創(chuàng )新層設立了3套并行準入標準，標準一為：最近兩年連續盈利，且平均凈利潤不少于2000萬(wàn)元(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據)；最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據)；最近3個(gè)月日均股東人數不少于200人。

標準二為：最近兩年營(yíng)業(yè)收入連續增長(cháng)，且復合增長(cháng)率不低于50%；最近兩年平均營(yíng)業(yè)收入不低于4000萬(wàn)元；股本不少于2000萬(wàn)元。

標準三為：最近3個(gè)月日均市值不少于6億元；最近一年年末股東權益不少于5000萬(wàn)元；做市商家數不少于6家。

近日，有傳言稱(chēng)最終版的分層方案有變動(dòng)，第一套標準刪除了“最近3個(gè)月日均股東人數不少于200人”的要求，第三套標準增加了“合格投資者不少于50人”的要求。但至今未獲官方證實(shí)。

導報記者統計發(fā)現，去年營(yíng)收超過(guò)1億元的新三板掛牌企業(yè)達2543家，超過(guò)10億元的有150家，超過(guò)100億元的有3家；凈利潤超過(guò)10億元的有7家，超過(guò)1億元的有128家，超過(guò)2000萬(wàn)元的有1323家。截至4月底，市值超過(guò)6億元的企業(yè)超過(guò)830家。

“分層就是考試，各類(lèi)指標就是考試的一個(gè)標準答案，分數線(xiàn)就是最終標準。而分數線(xiàn)最終掌握在證監會(huì )和股轉系統手中，如果監管層希望進(jìn)創(chuàng )新層的企業(yè)少一點(diǎn)，可以把分數線(xiàn)定高一點(diǎn)，反之可以定低一點(diǎn)。”某券商場(chǎng)外市場(chǎng)部負責人譚林對導報記者表示。

市場(chǎng)狀況左右企業(yè)戰略

“新三板是一個(gè)買(mǎi)方市場(chǎng)，也是一個(gè)‘二八法則’的市場(chǎng)。如果市場(chǎng)的流動(dòng)性得到改善，首先受益的會(huì )是20%的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這些企業(yè)可以進(jìn)行股權質(zhì)押融資，一些基金可以退出變現，并對新資金進(jìn)入產(chǎn)生吸引力。”譚林認為，通過(guò)分層，一些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)可以被挖掘，加之政策利好支持創(chuàng )新層，該板塊的流動(dòng)性會(huì )率先得到改善。

致力于打造新三板社交投資平臺的易三板聯(lián)合創(chuàng )始人王家耀也對導報記者分析，分層、投資門(mén)檻低、做市商擴容等都是緩解流動(dòng)性差的手段，都是讓新三板“快跑”的利器。

“但一個(gè)新生事物更需要周全的保障，不能走偏。未來(lái)新三板的行情走向，取決于分層之后配套政策的利好程度和落地的速度。”王家耀認為。

“分層制度是新三板制度完善和健全的最主要基礎，是未來(lái)其他配套政策能夠落實(shí)的根本。在接下來(lái)的幾年內，如果配套政策，諸如大宗交易平臺、優(yōu)先股的流通等，能夠逐步推出，競價(jià)交易和降門(mén)檻這兩大利器能夠使用，那么這對于身處新三板‘塔尖’的創(chuàng )新層抑或是再分層之后的競價(jià)企業(yè)而言，一定會(huì )逐步擁有跟現在A(yíng)股市場(chǎng)一樣的市盈率和流動(dòng)性。”譚林說(shuō)道。

上述新三板掛牌魯企的董秘亦對導報記者坦言，公司也有相關(guān)外向型增長(cháng)的考量，但計劃能否實(shí)行要看市場(chǎng)狀況，相信分層之后的市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì )有好轉。

“在未來(lái)，如果能有幸進(jìn)入競價(jià)交易層次，那么公司股權的流動(dòng)性及價(jià)值將再度釋放，交易活躍度也將大幅提高，公司知名度、融資環(huán)境都會(huì )得到改善。”該董秘表示。

創(chuàng )新層和基礎層皆可掘金

導報記者注意到，根據分層方案征求意見(jiàn)稿，掛牌公司分層思路為“多層次，分步走”，起步階段劃分為創(chuàng )新層和基礎層，以后會(huì )擇機再次分層。

事實(shí)上，實(shí)施分層有利于實(shí)現分類(lèi)服務(wù)、分層監管，更好地滿(mǎn)足中小微企業(yè)的差異化需求，并有效降低投資者的信息收集成本。而對于新三板的投資者而言，分層后如何在市場(chǎng)掘金？

“第一次分層之后，絕大部分二級市場(chǎng)投資者會(huì )把眼光放在創(chuàng )新層的企業(yè)里。但身處基礎層的企業(yè)，仍然具有挖掘的潛力。”譚林認為，如果把目光聚焦在基礎層，通過(guò)研究標的企業(yè)的年報以及半年報，可以分析出該企業(yè)是否有可能進(jìn)入2017年的創(chuàng )新層。“從某種角度而言，在基礎層里面挖掘此類(lèi)企業(yè)的收益，會(huì )比投資創(chuàng )新層企業(yè)的收益更高。”

采訪(fǎng)中，不少市場(chǎng)人士對導報記者稱(chēng)，新三板市場(chǎng)經(jīng)過(guò)3年多的培育后，逐漸出現了一批值得長(cháng)期持有、在未來(lái)幾年內會(huì )有爆發(fā)式增長(cháng)的優(yōu)秀企業(yè)。但這一市場(chǎng)跟主板市場(chǎng)仍差異明顯，投機和投資在新三板二級市場(chǎng)中并沒(méi)有天然的鴻溝。在不同的時(shí)期，對待不同的股票，該投機時(shí)就得投機，該投資的時(shí)候就得投資。不是購買(mǎi)的每一只股票都要去投機，也不是每一次購入行為就決定了未來(lái)一定是投機還是投資。

“無(wú)論如何，分層制度實(shí)施后，企業(yè)未來(lái)在新三板能否真正獲得成功，更要靠有效的市值管理，要考慮企業(yè)價(jià)值能否被投資機構和市場(chǎng)參與方所認可。”于鵬分析說(shuō)。

新三板ST公司增至19家

5月3日統計發(fā)現，今年以來(lái)已有12家新三板掛牌企業(yè)戴上了“ST”的帽子。盡管在近7000家企業(yè)中占比極小，但仍然值得警惕。

根據《全國中小企業(yè)股份轉讓系統業(yè)務(wù)規則(試行)》規定，新三板公司被ST的情況有三類(lèi)。第一，最近一個(gè)會(huì )計年度的財務(wù)會(huì )計報告被出具否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告；第二，最近一個(gè)會(huì )計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)或被追溯重述后為負值；第三，全國股份轉讓系統公司規定的其他情形。

由此可見(jiàn)，由于新三板沒(méi)有盈利要求，掛牌公司“戴帽”的可能性要比主板小得多。從今年的情況看，被ST的掛牌公司多是因為凈資產(chǎn)為負數，即觸及第二類(lèi)情況；少數是由于財會(huì )報告被出具了否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告。

據同花順(300033)iFinD統計數據，在上述12家公司中，ST亞錦、ST百拓等10家公司是因為觸及第二類(lèi)情況，即經(jīng)審計或追溯重述后的凈資產(chǎn)為負數；ST樺清和ST巨環(huán)則因為被出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告。至此，新三板的ST板塊公司家數增加至19家。