(作品名稱(chēng) : Dutch - Flower Still Life 藝術(shù)家 : Ambrosius Bosschaert)

拿新三板和創(chuàng )業(yè)板對標很傻

新三板的估值實(shí)在是太高了 ，我從2014年底就關(guān)注新三板，早就開(kāi)戶(hù)了，但到現在一分錢(qián)新三板股票都沒(méi)買(mǎi)過(guò)。

一家很普通的企業(yè)掛到新三板上，大家就給它幾十倍上百倍的估值。從財務(wù)的角度來(lái)看，這個(gè)價(jià)格已經(jīng)透支了未來(lái)多年的預期，這實(shí)在是太貴了。

關(guān)于估值，很多人拿新三板對標創(chuàng )業(yè)板，這是一個(gè)很可笑的邏輯。

首先創(chuàng )業(yè)板有一個(gè)特別大的制度紅利，上了創(chuàng )業(yè)板之后，公司是做什么的已經(jīng)不重要了，重要的是這是一個(gè)殼，可以做非常多的資本運作，而不止是業(yè)務(wù)增長(cháng)。因為本身的估值實(shí)在是太高了，你可以把A股的中小市值企業(yè)當作一個(gè)投資平臺，只是裝什么概念，吸引多少資金來(lái)炒的問(wèn)題。

這個(gè)制度到現在并沒(méi)有多大改變，所以高估會(huì )長(cháng)期存在。每個(gè)市場(chǎng)有不同的玩法，你要尊重他的存在。

新三板不同于A(yíng)股，是一個(gè)完全開(kāi)放的市場(chǎng)。所以我覺(jué)得拿新三板和A股比的人有點(diǎn)傻。他完全不了解背后歷史和制度的差異性。

A股公司在那個(gè)位置，它可以做的資本運作太多了，而且很多資金愿意做這個(gè)事情，但是新三板不存在這個(gè)玩法。

其實(shí)你可以理解這樣對新三板也是好的，他沒(méi)有走向妖魔化的方向，這是更健康的。

未來(lái)創(chuàng )業(yè)板什么時(shí)候會(huì )改變？沒(méi)人知道。

人們總是希望改革立竿見(jiàn)影，人們總是高估短期改革的效果，人們總是低估了長(cháng)期改革的效果。

注冊制未來(lái)一定會(huì )發(fā)生，但一定是被動(dòng)發(fā)生的。當以后不需要排隊，殼價(jià)值很低的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候就會(huì )宣布，注冊制已經(jīng)成熟，我們出臺一個(gè)叫做“注冊制”的東西。

這個(gè)事情是由量變引起質(zhì)變，A股現在發(fā)展最重要的，是IPO不要停。新股的供給量應該持續穩定的增加，甚至提高。

但是，你不能因為注冊制短期沒(méi)戲就用舊思維看新三板。完全不是一碼事。

新三板目前在山頂上，離雪崩不遠了

新三板市場(chǎng)在陰跌，沒(méi)什么其它原因，就是因為估值實(shí)在是太高了，這表現在兩個(gè)方面。

首先，新三板對標A股是系統性的高估；其次，從板塊來(lái)說(shuō)，這些做市交易的白馬股公司被高估。

現在新三板市場(chǎng)沒(méi)有新的錢(qián)進(jìn)來(lái)，玩的是存量博弈。存量博弈的特點(diǎn)是籌碼高度集中。

錢(qián)少，所以資金投的都是聯(lián)訊證券這樣的標的，這樣的標的特點(diǎn)是做市、流動(dòng)性好、白馬股。因為錢(qián)都堆在這里，所以它們估值比較貴。

從估值看，新三板目前在山頂上；從市場(chǎng)看，離雪崩不遠了。

新三板市場(chǎng)的情況是這樣的。

第一，新三板大部分產(chǎn)品都是2+1，都在2015年發(fā)的，兩年封閉期，最后一年必須退出給投資人，也就是說(shuō)三年時(shí)間要退出，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)是在2017年。

2015年整個(gè)新三板市場(chǎng)的定增有1200多億，這里面有多少公司是好的？

1200多億定增很多流向了新三板基金，但是這些新三板基金，很多都是做營(yíng)銷(xiāo)的，沒(méi)有太多投資能力。比如某公司，我極度看空這家公司。太不靠譜，投公司就像簽單一樣。他們是在賭新三板系統性爆發(fā)的機會(huì )，而不是投資公司。

未來(lái)這類(lèi)公司一旦遭遇困境，大規模拋盤(pán)，對市場(chǎng)多少會(huì )造成一定沖擊。

第二，新三板上的一些大股票，主要是股權投資機構，股價(jià)風(fēng)險很大。中科招商已經(jīng)腰斬，其它的出來(lái)后肯定也有腰斬的。

你說(shuō)這對市場(chǎng)情緒會(huì )有多大影響？這些公司一直以來(lái)可都是新三板上財富效應的最大體現啊。

新三板什么時(shí)候出現底部？——我大膽預言，以XX這樣以營(yíng)銷(xiāo)為導向的PE公司集中出現問(wèn)題，新三板的危機才算結束。

其實(shí)，大公司跌個(gè)70％、80%沒(méi)什么問(wèn)題，但真正可怕的是小公司，都不知道是干嘛的，沒(méi)有任何流動(dòng)性。

這些小公司以前是幾十倍市盈率，到最后是1倍PB都沒(méi)有人買(mǎi)。說(shuō)要轉型，哪有那么容易。用A股邏輯投資新三板的投資者，真的要炒股炒成股東了。

但這個(gè)過(guò)程會(huì )非常漫長(cháng)。遲早有一天，機構和散戶(hù)都再也不玩了，沒(méi)有增量資金，就這樣一直套下去。所有人都絕望，但恰恰那個(gè)時(shí)候，才是機會(huì )。

新三板不是納斯達克，而是粉單市場(chǎng)，但你未來(lái)可以買(mǎi)指數基金

在現在的新三板市場(chǎng)，我不愿意投個(gè)股，因為好公司拿不到好價(jià)格。人家已經(jīng)掛牌了，憑什么送錢(qián)給你。

新三板不是納斯達克，他就是一個(gè)粉單市場(chǎng)?？纯础度A爾街之狼》，中介及機構賣(mài)的都是垃圾。

新三板現在已經(jīng)有一些公司出問(wèn)題了。投資新三板是投資公司，公司經(jīng)營(yíng)不好你是要賠錢(qián)的。新三板必須要從PE的角度來(lái)看，很多人是當作VC，我聽(tīng)過(guò)新三板投資者最多的是“賭”，祝他們好運吧。

但對普通投資者，不是完全沒(méi)有機會(huì )。當公募基金進(jìn)來(lái)的時(shí)候，他們會(huì )編制出一些很好的指數。指數有一個(gè)好處，就是把好的公司不斷換進(jìn)來(lái)，壞的公司剔出去，長(cháng)期來(lái)看指數一定是長(cháng)牛的。這會(huì )不會(huì )是一個(gè)機會(huì )？(挖貝網(wǎng)轉自讀懂新三板微信號：ddxinsanban)