“十三五”開(kāi)局大幕拉啟，供給側改革發(fā)力先行，資本市場(chǎng)作為主戰場(chǎng)之一，地位也被提到了歷史新高。

自滬深兩市帶動(dòng)長(cháng)珠三角新經(jīng)濟的發(fā)展后，時(shí)至中國經(jīng)濟發(fā)展歷史新節點(diǎn)的今天，不少人的目光終于聚焦到半個(gè)中國的北部，在他們眼中，這里正在蓬勃發(fā)展的一個(gè)同等地位的資本市場(chǎng)，或將如前些年的滬深兩市一般，擔當起京津冀經(jīng)濟區轉型發(fā)展的歷史使命，甚至更有大膽預言悄然傳出，在注冊制緩行、戰略新興板擱淺的當下，這個(gè)名為“新三板”的融資場(chǎng)所立穩的支點(diǎn)，未來(lái)將撬動(dòng)的或將是整個(gè)環(huán)渤海甚至東三省的經(jīng)濟，而這場(chǎng)轉型與崛起，影響的將是中國整體的經(jīng)濟格局。

三板之累：生而應運起而欠勢

從承接兩網(wǎng)公司和退市公司的“舊”到面向全國接收企業(yè)掛牌進(jìn)行股份報價(jià)轉讓的“新”，三板市場(chǎng)走過(guò)了近十三個(gè)年頭。

起先是為改變中國資本市場(chǎng)柜臺交易過(guò)于落后的局面，為更多高科技成長(cháng)型企業(yè)提供股份流動(dòng)的機會(huì )，而如今擴容后的新三板，掛牌企業(yè)已逾6000家，更在2014年證監會(huì )相關(guān)發(fā)言人答記者問(wèn)的口中定性為“繼深交所、上交所之后唯一的第三個(gè)全國性股權轉讓系統”，法律地位與市場(chǎng)性質(zhì)落定，新三板已是中國多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分。

由于掛牌門(mén)檻低、融資方式多元化靈活等優(yōu)勢，新三板在緩解中小微企業(yè)融資難、激發(fā)全社會(huì )創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)動(dòng)力方面發(fā)揮了相當的積極作用，受到越來(lái)越多中小企業(yè)的青睞，更有恒大等集團摩拳擦掌在此跑馬圈地帷幄布局，整個(gè)市場(chǎng)一片藍海方興未艾。

新鼎資本董事長(cháng)、“啃哥”張馳在提及新三板的重要意義時(shí)坦言：“上新三板的企業(yè)，是中國1400萬(wàn)家中小民營(yíng)企業(yè)中對資金需求最饑渴的企業(yè)，也一定是中國發(fā)展最快的一批高新技術(shù)企業(yè)。”同時(shí)他也認可，這將促進(jìn)資本市場(chǎng)乃至整個(gè)社會(huì )經(jīng)濟“雙創(chuàng )”進(jìn)程的穩步推進(jìn)。

盡管在各界人士眼中，新三板是資本市場(chǎng)創(chuàng )新的必然結果，但也有不少人士認為，現下仍有不少局限之處使其尚未完全發(fā)揮出最大的價(jià)值，投資門(mén)檻過(guò)高、流動(dòng)性缺乏、僵尸股泛濫等等都是市場(chǎng)各界憂(yōu)心之處，更有人士質(zhì)疑作為新三板監管機構的股轉公司為何對此遲遲“不作為”。

對此某做市商負責人對中國網(wǎng)財經(jīng)記者意味深長(cháng)地表示：“股轉本身也受到一些壓力，過(guò)多精力疲于應付其他方面，沒(méi)有時(shí)間推行新的政策。”

同時(shí)該負責人稱(chēng)：“這種壓力跟股轉公司的政治地位有一定關(guān)系。”

三板之能：或成撬動(dòng)京津冀發(fā)展新支點(diǎn)

但在供給側改革呼聲成潮的今天，仍是有不少眼睛穿過(guò)這些局限性，大膽預言了新三板在這場(chǎng)改革發(fā)展中行將擔當的重任。

國家發(fā)展和改革委員會(huì )主任徐紹史此前在詳解十三五改革路線(xiàn)圖時(shí)便指出，要以“一帶一路”戰略、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展為引領(lǐng)，形成沿海、沿江、沿線(xiàn)經(jīng)濟帶為主的縱向橫向經(jīng)濟軸帶，塑造區域協(xié)調發(fā)展的新的格局。國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任、京津冀協(xié)同發(fā)展專(zhuān)家咨詢(xún)委員會(huì )委員張軍擴更是直接表示：“除了長(cháng)三角、珠三角之外，京津冀地區在國家整個(gè)發(fā)展格局當中條件是最好的，最有條件形成新的增長(cháng)極。”

而對于如何通過(guò)供給側改革實(shí)現區域經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展，中國人民銀行行長(cháng)周小川從金融改革方面也給出了具體方向上的建議，他表示，重要的一項內容便是讓資本市場(chǎng)健康發(fā)展，通過(guò)發(fā)展資本市場(chǎng)，能夠有更多資金進(jìn)行股權投資，減少企業(yè)對于借貸杠桿的依賴(lài)性。

對此，有業(yè)內人士向中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示： “十三五已然開(kāi)局，但中國經(jīng)濟發(fā)展仍是嚴重不平衡，以深交所為標志的南方和以上交所為標志的中部沿海已經(jīng)資本過(guò)剩，投資機遇還停留在原來(lái)的發(fā)展模式。而新興戰略定位的京津冀環(huán)渤海大經(jīng)濟區需要的資本市場(chǎng)環(huán)境，或許新三板可以撐起。”

該人士認為，在珠三角與長(cháng)三角之外，半個(gè)中國的北部，正缺失著(zhù)一個(gè)同等地位的融資場(chǎng)所，用資本市場(chǎng)的力量，帶動(dòng)京津冀的轉型崛起，若發(fā)展良好，甚至或將撬動(dòng)整個(gè)東三省的經(jīng)濟。

“用新三板一個(gè)地方的力量去撬動(dòng)京津冀乃至于東三省的這些中小企業(yè)的發(fā)展。”提及此觀(guān)點(diǎn)，前述某做市商負責人向中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示“很有可能”。

“作為目前唯一實(shí)行類(lèi)注冊制的全國性資本市場(chǎng)，新三板在掛牌和融資方面的便利性，確實(shí)是其他市場(chǎng)無(wú)法比擬的。”該券商負責人如是對中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示。

三板之惠：最大制度紅利可期

提起注冊制，便讓不少人腦海里浮現出剛剛結束不久的全國兩會(huì )上，十三五規劃綱要草案中千呼萬(wàn)喚的推行注冊制在政府工作報告中驟然緘默、捆綁衍生的“設立戰略產(chǎn)業(yè)新興板”甚至直接從規劃綱要中刪除的一幕。

另一方面，在“創(chuàng )造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊制，發(fā)展多層次股權融資市場(chǎng)”的十三五規劃綱要正式稿明示下，新三板再度一躍站上萬(wàn)眾矚目的最高點(diǎn)，不少學(xué)者和市場(chǎng)人士認為，在注冊制延緩、戰新板擱淺的環(huán)境下完善多層次資本市場(chǎng)，新三板將很有可能承擔一部分試驗注冊制的責任，成為發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的“排頭兵”。

而新華社3月17日播發(fā)的《“十三五”規劃綱要》全文中也將“深化創(chuàng )業(yè)板、新三板改革”放在了“發(fā)展多層次股權融資市場(chǎng)”之后。

對此，民生證券研究院執行院長(cháng)管清友預測，5月分層之后的新三板，其創(chuàng )新層或將成為注冊制的一塊“試驗田”。

同時(shí)，管清友更大膽預言，分層之后的新三板，將“坐擁最大制度紅利”。

在管清友看來(lái)，創(chuàng )新層出現后將使新三板的交易狀況從非結構化混沌交易逐步轉變成結構化有序交易，形成新的估值體系，甚至圍繞創(chuàng )新層出現不同于現下三板市場(chǎng)的新的進(jìn)入退出規則，形成類(lèi)似納斯達克一樣“流動(dòng)性好、競爭力強的市場(chǎng)新機制”。

“隨著(zhù)新三板分層制度的推出，流動(dòng)性有望改善。無(wú)論是從500萬(wàn)的投資門(mén)檻降低，還是做市商擴容，還是轉板制度的推出，相對于主板市場(chǎng)，新三板體制機制改革的空間是最大的，可能獲得的制度紅利空間也是最大的。”管清友在分析后提出了自己的預期。

十三五規劃綱要中確有明晰指出，要“建立健全轉板機制和退出機制”，而此前也有股轉系統內部人士向中國網(wǎng)財經(jīng)記者透露，隨著(zhù)分層制度推出，新三板市場(chǎng)將陸續迎來(lái)一大批政策紅利。在這些政策紅利下，是否真能將新三板打造成堪與滬深兩市三足鼎立的資本市場(chǎng)，在協(xié)助推動(dòng)供給側改革的進(jìn)程中擔當起京津冀環(huán)渤海區新興經(jīng)濟轉型騰飛的助推器，構建出十三五國家經(jīng)濟建設新格局？