隨著(zhù)年報披露截止日來(lái)臨，許多新三板掛牌企業(yè)忙著(zhù)編制企業(yè)的2015年年報。然而400多家新三板掛牌企業(yè)在年報披露前更換會(huì )計師事務(wù)所引發(fā)了市場(chǎng)對投資風(fēng)險的擔憂(yōu)。

《第一財經(jīng)日報》記者統計發(fā)現，截至本周一，今年以來(lái)更換會(huì )計師事務(wù)所的新三板掛牌公司已經(jīng)達到408家，占掛牌企業(yè)總數的近7%，這個(gè)數量還在逐日增加。

目前新三板市場(chǎng)平均市盈率大約37倍，達到歷史的低點(diǎn)。按照證監會(huì )去年11月發(fā)布的意見(jiàn)，新三板定位于機構投資者，而500萬(wàn)元的投資者門(mén)檻暫不下調，這意味著(zhù)近期防控風(fēng)險仍然是新三板市場(chǎng)發(fā)展的重要原則。

隨著(zhù)年報披露截止日來(lái)臨，許多新三板掛牌企業(yè)忙著(zhù)編制企業(yè)的2015年年報。然而400多家新三板掛牌企業(yè)在年報披露前更換會(huì )計師事務(wù)所引發(fā)了市場(chǎng)對投資風(fēng)險的擔憂(yōu)。

市場(chǎng)人士認為，在前期市場(chǎng)迅速擴張時(shí)，掛牌企業(yè)對資本市場(chǎng)準備不足、中介機構執業(yè)中不盡責，當監管開(kāi)始收緊時(shí)，企業(yè)突然感到手足無(wú)措，不過(guò)由于新三板不設財務(wù)門(mén)檻，審計出現問(wèn)題主要還是不規范而不是財務(wù)造假。也有人認為新三板仍處在發(fā)展階段，企業(yè)大多處于成長(cháng)期，規范化需要一個(gè)過(guò)程，所以對企業(yè)還要呵護大于苛責。

400家公司換會(huì )計所

《第一財經(jīng)日報》記者統計發(fā)現，截至本周一，今年以來(lái)更換會(huì )計師事務(wù)所的新三板掛牌公司已經(jīng)達到408家，占掛牌企業(yè)總數的近7%，這個(gè)數量還在逐日增加。

目前距2015年年報披露截止日4月30日不到30個(gè)工作日，這些臨時(shí)更換中介機構的公司能否按時(shí)披露年報引發(fā)了投資者的擔憂(yōu)。按照股轉公司規則，未在規定期限內披露年度報告或半年報，且逾期兩個(gè)月仍未披露的，將會(huì )被終止掛牌。

過(guò)去一個(gè)月掛牌公司換會(huì )計所的公告顯示，更換的主要原因有“簽署的審計委托協(xié)議已經(jīng)到期”，“綜合評估各項合作條件”和“為進(jìn)一步推進(jìn)公司財務(wù)的規范性”等，還有一些企業(yè)歸因于審計費用上漲、審計團隊業(yè)務(wù)繁忙、項目負責人變化等。

上海一家大型PE機構合伙人對《第一財經(jīng)日報》表示，更換會(huì )計所有客觀(guān)原因，包括上新三板公司數量太大，中介機構顧不過(guò)來(lái)，但也可能存在主觀(guān)上不規范的問(wèn)題，這些問(wèn)題只有暴露以后才會(huì )被市場(chǎng)發(fā)現。

“400多家更換會(huì )計所肯定不正常，對這類(lèi)更換會(huì )計所的，投資者要仔細排查風(fēng)險，看是不是不規范導致了企業(yè)和原來(lái)會(huì )計所沒(méi)法協(xié)調，最大的風(fēng)險就在這里。”上述機構合伙人說(shuō)。

“隨著(zhù)監管升級，新三板將迎來(lái)財務(wù)風(fēng)險的爆發(fā)年。”一位新三板業(yè)內人士認為，過(guò)去兩年里，新三板企業(yè)掛牌經(jīng)歷了野蠻生長(cháng)期，由于當時(shí)對財務(wù)規范和審計報告質(zhì)量要求不高，一些券商為了讓項目盡快掛牌，以低廉的價(jià)格把審計工作交給不具備資質(zhì)的人員，然后掛靠到會(huì )計師事務(wù)所。

但是，會(huì )計所收取蓋章費并不會(huì )提供后續服務(wù)，并且公司掛牌后續年報審計收費較低，當出現審計高峰和監管壓力時(shí)，就會(huì )導致掛牌公司年報審計無(wú)人承接的現象。

一位專(zhuān)注新三板的投資機構人士對記者表示，首先企業(yè)在財務(wù)上不專(zhuān)業(yè)，不能辨別中介機構的執業(yè)能力；此外面對蓬勃發(fā)展的急速增長(cháng)的市場(chǎng)，中介機構人手不夠，一味追求數量，甚至為了把案子完成，會(huì )出現復制粘貼的現象。

變更審計機構的現象在A(yíng)股主板市場(chǎng)也比較嚴峻，上市公司炒事務(wù)所“魷魚(yú)”、事務(wù)所不講原則“接下家”的行為，以及業(yè)內不正當的低價(jià)競爭都是審計機構業(yè)務(wù)監管重點(diǎn)。上周五，財政部和證監會(huì )因IPO中的違規審計行為責令利安達會(huì )計師事務(wù)所暫停承接新的證券業(yè)務(wù)。

不過(guò)與主板相比，新三板對企業(yè)不設盈利指標門(mén)檻，因此企業(yè)財務(wù)造假沖動(dòng)相對主板較弱。立信會(huì )計師事務(wù)所合伙人史久磊告訴《第一財經(jīng)日報》記者，對于新三板的審計報告應主要關(guān)注收入確認和費用的資本化。

所謂收入確認，是指一些掛牌和擬掛牌中小企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)生不連續，不滿(mǎn)足“具有持續經(jīng)營(yíng)能力”的掛牌條件時(shí)，一些不規范的會(huì )計所會(huì )為企業(yè)隱瞞，費用的資本化則是出于避稅的考慮。近日，股轉公司在對券商機構的窗口指導中，重申了持續經(jīng)營(yíng)能力的硬性條件。

史久磊表示，選擇一家業(yè)務(wù)規模、執業(yè)質(zhì)量和社會(huì )形象領(lǐng)先的會(huì )計師事務(wù)所對于企業(yè)更加有利，執業(yè)質(zhì)量好的會(huì )計師事務(wù)所不單單是出具了審計報告，還能幫助企業(yè)把控風(fēng)險、提升內控管理，并且提供并購重組、稅務(wù)管理等后續增值服務(wù)。

成長(cháng)的煩惱

監管升級后，許多掛牌企業(yè)將在今年面對第一場(chǎng)財務(wù)大考。不過(guò)，多位市場(chǎng)人士認為，新三板市場(chǎng)仍然處于發(fā)展階段，對成長(cháng)的煩惱要有所包容。

“信息披露、合規性和監管要求的提高是未來(lái)趨勢，對市場(chǎng)健康發(fā)展有好處。信息披露不合規現象的暴露會(huì )倒逼企業(yè)、會(huì )計所、券商更加嚴謹地執業(yè)，中介機構意識到出現問(wèn)題就很難逃脫責任，就會(huì )從源頭上采取措施提高要求。”廣證恒生新三板研究副團長(cháng)趙巧敏說(shuō)。

趙巧敏還認為，企業(yè)更換會(huì )計師事務(wù)所有多種原因，是市場(chǎng)自主選擇的結果，如果簡(jiǎn)單斷定有財務(wù)問(wèn)題，可能會(huì )對企業(yè)不公平。她表示，“新三板是一個(gè)新的市場(chǎng)，新三板企業(yè)大多處于成長(cháng)期，不能以成熟市場(chǎng)的標準去衡量，需要大家更包容地去看待。”

中同資本總裁袁勇稱(chēng)，很多企業(yè)在掛牌時(shí)其實(shí)沒(méi)想明白，中介機構也沒(méi)有為企業(yè)規劃好資本之路，沒(méi)有盡到應有的責任和義務(wù)，掛牌以后，企業(yè)在資本思維和資本運營(yíng)能力方面的不足就暴露出來(lái)了。

由于對資本市場(chǎng)沒(méi)有充分準備，一些企業(yè)掛牌后不僅沒(méi)有實(shí)現擴張和增長(cháng)，反而出現經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。去年11月，一丁芯（834157.OC)掛牌當月，大股東一丁集團董事長(cháng)跑路。展唐科技(430635.OC)掛牌兩年后成為新三板破產(chǎn)第一股。

袁勇認為，企業(yè)和中介機構都需要自我檢討，承擔起應盡的責任。如果企業(yè)下定決心走資本之路，就要考慮內功修煉，加強自身的治理和規范，要考慮審計材料是不是達到了公開(kāi)披露的要求。他表示，由于風(fēng)險和專(zhuān)業(yè)程度較高，新三板依然是機構投資者的戰場(chǎng)。

目前新三板市場(chǎng)平均市盈率大約37倍，達到歷史的低點(diǎn)。按照證監會(huì )去年11月發(fā)布的意見(jiàn)，新三板定位于機構投資者，而500萬(wàn)元的投資者門(mén)檻暫不下調，這意味著(zhù)近期防控風(fēng)險仍然是新三板市場(chǎng)發(fā)展的重要原則。

不過(guò)，前述上海PE人士表示，即使機構投資者也會(huì )受到財務(wù)規范問(wèn)題爆發(fā)的影響，機構投資者辨別公司財務(wù)真實(shí)狀況需要成本，掛牌公司刻意欺騙投資人的行為和重大不誠信行為應該受到懲罰，監管加強的同時(shí)，投資者賠償制度也需要完善起來(lái)，市場(chǎng)才能健康發(fā)展。