3月2日，我們根據已批露企業(yè)年報數據與標準二，發(fā)布了首批進(jìn)入創(chuàng )新層的34家企業(yè)名單。兩周過(guò)去了，又新增了183家企業(yè)公布2015年年報，那么這其中又有哪些企業(yè)能夠加入到這個(gè)名單呢？首先，我們還是用最優(yōu)標準二來(lái)看下，即（1）最近兩年營(yíng)業(yè)收入連續增長(cháng)，且復合增長(cháng)率不低于50%；（2）最近兩年平均營(yíng)業(yè)收入不低于4000萬(wàn)元；（3）股本不少于2000萬(wàn)元。根據上述標準，如果沒(méi)有公司治理和監督方面的問(wèn)題，將新增39家公司進(jìn)入創(chuàng )新層：

如果根據標準一，即（1）最近兩年連續盈利，且平均凈利潤不少于2000萬(wàn)元（凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據）；（2）最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據）；（3）最近3個(gè)月日均股東人數不少于200人。那么將新增6家公司進(jìn)入創(chuàng )新層：

如果根據標準三，即（1）最近3個(gè)月日均市值不少于6億元；（2）最近一年年末股東權益不少于5000萬(wàn)元；（3）做市商家數不少于6家。那么將新增17家公司進(jìn)入創(chuàng )新層：

分層制代表著(zhù)差異化的制度安排以及分類(lèi)服務(wù)、分層監管，這對新三板市場(chǎng)各個(gè)參與者都有不同的影響， 那么各市場(chǎng)參與者必然有不同的看法：

從公司的角度看

對于那些治理良好，經(jīng)營(yíng)能力較好，處于公司發(fā)展擴張期的公司來(lái)說(shuō)，分層對其無(wú)疑是一個(gè)極好的機遇。盡管這樣的機遇意味著(zhù)將面臨更加嚴格的監管，但能借助新三板這個(gè)平臺更好地籌集公司發(fā)展所需的資金，助力公司快速成長(cháng)。對于現階段發(fā)展較差，上市后交易缺乏，規模較小，盈利能力較弱的公司而言，分層制度對它們來(lái)說(shuō)便是機遇與挑戰并存。一方面，分層制度的落地相當于一種隱形的激勵淘汰機制，淘汰部分經(jīng)營(yíng)狀況欠佳的企業(yè)，將此留在基礎層，同時(shí)，創(chuàng )新層的吸引力也鼓勵那些留在基礎層的企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)方式，創(chuàng )新企業(yè)發(fā)展模式，激發(fā)企業(yè)活力，通過(guò)高速成長(cháng)擠進(jìn)創(chuàng )新層。而對于那些面臨挑戰仍然止步不前的企業(yè)，便只有坐等淘汰。分層制度除了對掛牌公司有重大影響外，對其他企業(yè)也會(huì )產(chǎn)生不容小覷的“馬太效應”。在分層來(lái)臨的預期下，企業(yè)掛牌的熱情高漲，想登陸新三板的企業(yè)蜂擁而至，這與二級市場(chǎng)的低迷形成了鮮明的對比。市場(chǎng)預計，今年新三板掛牌公司數量有望突破1萬(wàn)家。盡管掛牌中介費用在劇烈攀升，但是企業(yè)掛牌的熱情不曾消退，多家企業(yè)主表示，企業(yè)更關(guān)注的是品牌和融資，這是搶灘新三板的主要原因。

從投資者的角度看

分層能有效改善資本市場(chǎng)信息不對稱(chēng)的問(wèn)題，投資者可以更為方便地甄選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)去投資，降低了投資者的選擇成本。但這并不意味著(zhù)投資風(fēng)險也大大降低了。此輪分層制度的出臺也并未降低500萬(wàn)的投資門(mén)檻，也未明確集合競價(jià)制度何時(shí)推出，鑒于投資者對企業(yè)風(fēng)險識別的能力有限，對企業(yè)也沒(méi)有完整的判斷標準，特別是某些以概念旗號價(jià)值飆升的企業(yè)，對于非機構投資者，很難有系統健全的指標去衡量。所以從這個(gè)角度看，較高的投資門(mén)檻也從一定程度上保護了中小投資者。    總之，分層制度有利于投資者更好地甄別企業(yè)，篩選優(yōu)質(zhì)股去投資，改善信息不對稱(chēng)的現象，降低其選擇成本，但投資風(fēng)險依然存在，投資者仍然需要理智客觀(guān)地對待。

從監管層的角度看

既然股轉系統內的掛牌企業(yè)在不同的方面出現了明顯的差異，那么用同一個(gè)制度或指標去監管這個(gè)市場(chǎng)就不太合適，因此，分層制度的推行更加便于監管層“因材施教”、“量體裁衣”，通過(guò)制度的差異化安排，對不同層級掛牌公司實(shí)施差異化的服務(wù)和監管，實(shí)現風(fēng)險的分層管理。創(chuàng )新層公司的監管，一是從信息披露的時(shí)效性和強度上適度提高要求，要求該層公司披露業(yè)績(jì)快報或業(yè)績(jì)預告，并提高定期報告、臨時(shí)報告披露及時(shí)性的要求，鼓勵披露季度報告，加強對公司承諾事項的管理；二是要求進(jìn)一步完善治理結構和建立相關(guān)制度，要求設置專(zhuān)職董秘，強化對公司董監高敏感期股票買(mǎi)賣(mài)、短線(xiàn)交易的管理；三是實(shí)施嚴格的違規記分制度和公開(kāi)披露制度，并與責任人員強制培訓制度相銜接，研究引入自愿限售制度?；A層公司則主要以現行市場(chǎng)制度為基礎運行，隨著(zhù)現行制度的調整完善，并針對基礎層企業(yè)特點(diǎn)持續優(yōu)化。

附：截止2016年3月11日預計能夠進(jìn)入創(chuàng )新層的公司（標紅部分為上兩周新入選公司）

(挖貝網(wǎng)轉自新三板智庫微信號：xsbzhiku)