過(guò)去一年，無(wú)論新三板行情表現如何，新三板企業(yè)殼資源的交易總是熱鬧非凡，而殼價(jià)格也一度被炒高。不過(guò)近期隨著(zhù)市場(chǎng)改革預期的強化，以及對借殼登陸新三板的監管趨嚴，新三板的殼價(jià)值也出現了大幅縮水的情況。

業(yè)內人士分析，今年新三板市場(chǎng)分層制度的落地以及配套的退市制度均有望出現，這在一定程度上會(huì )大大降低和消除垃圾股票 “殼資源”的價(jià)值，未來(lái)新三板殼交易的市場(chǎng)可能會(huì )消失。

新三板“殼”價(jià)下調

盡管新三板市場(chǎng)掛牌門(mén)檻頗低，成本較少，但三板企業(yè)殼交易的市場(chǎng)在過(guò)去一年的發(fā)展卻令眾人感到不可思議，殼價(jià)格的爆炒也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。券商人士分析，之所以借殼火爆，一方面在于新三板審核時(shí)間較長(cháng)，很多企業(yè)擔心錯過(guò)發(fā)展時(shí)間，而選擇借殼加速上市；另一方面也有一些存在財務(wù)瑕疵的企業(yè)希望通過(guò)借殼這類(lèi)方式繞開(kāi)股轉系統的掛牌審核；加上賭轉板和企業(yè)進(jìn)入創(chuàng )新層的預期，市場(chǎng)借殼需求猛烈。

不過(guò)，由于近期新三板市場(chǎng)行情持續冷清，此前火爆的殼交易市場(chǎng)風(fēng)向也開(kāi)始出現明顯變化。新三板相關(guān)機構人士反映，近期殼價(jià)格出現明顯的松動(dòng)跡象，此前殼價(jià)格翻漲了一倍左右，最高炒到3000萬(wàn)元左右，如今殼資源供給增加，殼價(jià)又回調到2000萬(wàn)元以下的價(jià)位，下跌幅度達到30%左右。新三板殼價(jià)格下調導致市場(chǎng)出現有價(jià)無(wú)市的情況。

與此同時(shí)，監管審核條件的改變，讓不少企業(yè)的借殼動(dòng)力也開(kāi)始逐步消減。據股轉公司方面透露，目前平均新三板掛牌審查時(shí)間為38個(gè)工作日，接下來(lái)股轉公司還將明確和管控各審查環(huán)節時(shí)限，提高審查效率。

分析人士認為，除了審核效率提高之外，當前監管部門(mén)對借殼上市的限制要求加強也成為殼交易市場(chǎng)冷清的主要原因。股轉系統有關(guān)人士多次表示將對借殼行為加強審查，對于借殼公司也許審查是否具備掛牌條件。此外，借殼后需要一段時(shí)間后才能實(shí)現再融資，借殼上市的企業(yè)需要支付一定資金成本，成本攀升也成為企業(yè)考慮的問(wèn)題。

成本虛增現象有望改善

實(shí)際上，隨著(zhù)新三板市場(chǎng)的制度改革加速推進(jìn)，以及分層制的落地在即，新三板殼交易的市場(chǎng)也將面臨拐點(diǎn)，不少投資人士判斷，此前火爆的殼交易可能會(huì )在新的制度環(huán)境下逐漸減少甚至消失。

國信證券 相關(guān)人士分析，當分層制度落地后，大量未進(jìn)入創(chuàng )新層、無(wú)法融資、運營(yíng)困難的企業(yè)，都會(huì )面臨退市的問(wèn)題，屆時(shí)市場(chǎng)的殼資源供過(guò)于求，而創(chuàng )新層賣(mài)殼的可能性不大，導致新三板殼價(jià)值資源的大幅縮水，甚至出現毫無(wú)市場(chǎng)的局面。

上述機構人士同時(shí)認為，隨著(zhù)新三板市場(chǎng)的制度環(huán)境逐步完善，分層制度的落地也會(huì )配套完善的退市安排，屆時(shí)新三板僵尸企業(yè)都會(huì )面臨摘牌退市的情況。退市制度的完善將從根本上消除市場(chǎng)借殼尋租的空間，防止市場(chǎng)出現“劣幣驅逐良幣”的現象，有助于投資者給予其合理的市場(chǎng)化定價(jià)。

股轉系統副總經(jīng)理隋強此前公開(kāi)表示，未來(lái)新三板市場(chǎng)將建立常態(tài)化市場(chǎng)化退市機制，實(shí)現市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰功能。他透露，未來(lái)退市細則將允許企業(yè)自主申請終止掛牌，也將明確強制摘牌的標準，并探索建立異議股東股份回購機制和相關(guān)責任主體問(wèn)責和賠償機制。（挖貝網(wǎng)轉自中國證券報）