近日，一份上證所領(lǐng)導訪(fǎng)談紀要在微信圈流傳著(zhù)，其中提到“新三板企業(yè)不要對轉板抱有太大期望”，對期望在注冊制下向戰略新興板轉板的新三板掛牌企業(yè)潑了一盆冷水。

轉板一詞雖然出現在頂層設計中，但在具體實(shí)施層面推進(jìn)緩慢。多位市場(chǎng)人士對《第一財經(jīng)日報》表示，他們對今年推出轉板試點(diǎn)并不樂(lè )觀(guān)，實(shí)際上實(shí)現轉板還沒(méi)有綠色通道，仍然要走常規申報程序。

目前，正有越來(lái)越多新三板掛牌企業(yè)進(jìn)入上市輔導，由于流動(dòng)性不足、估值偏低，新三板對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力有所下降，而流動(dòng)性持續萎縮也正在向定增市場(chǎng)傳導。

轉板通道或已堵死

2月19日，在微信圈流傳著(zhù)上證所領(lǐng)導有關(guān)注冊制和戰略新興板的訪(fǎng)談紀要，其中提到“新三板企業(yè)不要對轉板抱有太大期望”，并且“注冊制和核準制審核程序時(shí)間成本上沒(méi)有太大差別”。

多名市場(chǎng)人士認為該說(shuō)法可信性較高。一主辦券商北京地區新三板業(yè)務(wù)負責人對《第一財經(jīng)日報》表示，這明確了新三板和戰新板之間轉板通道是不存在的，如果掛牌公司要進(jìn)入A股仍要通過(guò)IPO程序。

從頂層設計上，“轉板”從新三板擴容的一開(kāi)始被作為其架構的一個(gè)支柱。2013年，《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉讓系統有關(guān)問(wèn)題的決定》指出，掛牌公司達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易。去年12月，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議再次提出研究推出新三板向創(chuàng )業(yè)板轉板試點(diǎn)。

不過(guò)，前述券商人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者，“所謂轉板試點(diǎn)從來(lái)都沒(méi)有從證監會(huì )層面實(shí)施或推行過(guò)，轉板試點(diǎn)更多的是參與市場(chǎng)的投資機構、掛牌企業(yè)等市場(chǎng)主體，營(yíng)造起來(lái)的輿論。(證監會(huì ))若干意見(jiàn)是對輿論的澄清。”

去年11月20日，證監會(huì )發(fā)布了推進(jìn)新三板發(fā)展的若干意見(jiàn)，文件雖然提及研究轉板試點(diǎn)，但更強調“堅持獨立的市場(chǎng)地位，公司掛牌不是轉板上市的過(guò)渡安排”。

鑒于IPO排隊的漫長(cháng)等待和不確定性，轉板試點(diǎn)如果能夠落實(shí)，對企業(yè)和投資機構而言都是巨大的誘惑。不過(guò)，如果流傳中的訪(fǎng)談紀要屬實(shí)，那將意味著(zhù)新三板可能通向戰新板的綠色通道已經(jīng)被堵死。

據悉，關(guān)于轉板的研究工作一直在艱難地推進(jìn)過(guò)程中。去年12月25日，證監會(huì )市場(chǎng)部主任霍達曾表示，轉板機制需要配合股票發(fā)行注冊制改革，還要研究在現有法律框架下的可行性。

企業(yè)紛紛上市輔導

2月18日，鴻禧能源(835183.OC)發(fā)布公告進(jìn)入上市輔導，自此啟動(dòng)上市進(jìn)程的新三板掛牌公司已經(jīng)突破90家，有至少15家企業(yè)的上市申請獲得證監會(huì )受理并在新三板暫停轉讓。

在沒(méi)有綠色通道的情況下，掛牌企業(yè)如果要在A(yíng)股上市，需要先從新三板摘牌再走常規IPO流程，這是目前轉板的唯一途徑。

值得關(guān)注的是，這些企業(yè)絕大部分是去年上半年以后進(jìn)入上市輔導的。新三板市場(chǎng)熱度曾在去年4月達到頂峰，三板做市指數一度高達2673點(diǎn)，超過(guò)目前該指數水平的兩倍。然而隨著(zhù)下半年流動(dòng)性驟降、價(jià)格跳水，市場(chǎng)也逐漸回歸沉寂。

今年以來(lái)新三板流動(dòng)性呈現萎縮的趨勢，上周全市場(chǎng)5000多家企業(yè)成交總金額21億元，僅相當于同期A(yíng)股交投最活躍股票一天的成交額。

去年10月進(jìn)入上市輔導的艾錄股份(830970.OC)董秘陳雪騏對《第一財經(jīng)日報》表示，如今參加定增的投資人越來(lái)越關(guān)注退出和流動(dòng)性問(wèn)題，雖然新三板融資更加方便和快捷，但上市公司在擴大市值、兼并收購和市場(chǎng)關(guān)注度等方面都有更大的優(yōu)勢，同時(shí)，走IPO對投資人也有了雙重的退出保障。

不過(guò)，真正實(shí)現轉板的掛牌公司寥寥無(wú)幾，去年只有三家企業(yè)實(shí)現在深市上市，且都發(fā)生在上半年。

金龍騰(831222.OC)董秘宋斌對本報記者表示，“估計消化目前排隊的企業(yè)就要2年左右，算上不斷涌入的大批企業(yè)，掛牌企業(yè)從新三板摘牌后也要三到五年才可能實(shí)現IPO，時(shí)間成本很高。并且能不能上還是個(gè)未知數，摘牌以后企業(yè)融資會(huì )受到很大影響，風(fēng)險是很大的。”

Wind統計的1351只有數據的新三板基金理財產(chǎn)品中，只有400多只取得了正收益。一位市場(chǎng)分析人士告訴記者，由于股價(jià)低迷、交投冷淡，去年上半年涌入定增市場(chǎng)的資金大部分都不能順利退出。再融資時(shí)，投資者因為看不到掙錢(qián)效應會(huì )更加謹慎。此外，由于掛牌企業(yè)數量成倍快速增長(cháng)，投資者甄別標的的難度也在加大。

證監會(huì )的若干意見(jiàn)中指出，暫不降低投資者門(mén)檻、暫不實(shí)行競價(jià)交易。不過(guò)，股轉公司今年以來(lái)多次表明加強監管的決心，被市場(chǎng)理解為利好消息，可能成為未來(lái)投資人門(mén)檻降低等措施的鋪墊。

不過(guò)，一華北地區券商分析師告訴《第一財經(jīng)日報》，“股轉公司手里有牌，但出牌權不在自己手中。新三板的發(fā)展要取決于整個(gè)資本市場(chǎng)改革的推進(jìn)進(jìn)程。新三板現在要做的是如何在保證小企業(yè)融資能力的同時(shí)，制定更合理的融資和做市商監管規則。”（挖貝網(wǎng)轉自第一財經(jīng)日報）