眼下，擺在劉士余面前的是頗為艱巨的改革重任。首先便是人大授權國務(wù)院推行注冊制改革的開(kāi)端。在此背景下，相關(guān)監管制度也將隨之加固乃至重構。

熟悉A股市場(chǎng)的人常常會(huì )開(kāi)玩笑說(shuō)，證監會(huì )主席一職就如同坐在火山口。在剛剛過(guò)去的這個(gè)周末，這一職位迎來(lái)了新的人選。

根據新華社消息，中共中央決定任命劉士余為中國證監會(huì )黨委書(shū)記，與此同時(shí)，國務(wù)院任命劉士余為證監會(huì )主席。肖鋼則被免去相關(guān)職務(wù)。

由此，證監會(huì )第八任主席開(kāi)始走馬上任。眼下，擺在劉士余面前的是頗為艱巨的改革重任。首先便是人大授權國務(wù)院推行注冊制改革的開(kāi)端。在此背景下，相關(guān)監管制度也將隨之加固乃至重構。

資本市場(chǎng)改革或再提速

在劉士余之前，第七任以及第六任證監會(huì )主席分別為在位1070天的肖鋼和在位506天的郭樹(shù)清。

這兩位主席在任時(shí)間都稱(chēng)不上長(cháng)，但是在兩位治下，中國資本市場(chǎng)的建設正式走上了快車(chē)道。

郭樹(shù)清接替尚福林之后，股市的創(chuàng )新、監管改革空間仍然廣闊，上任以后公布推出的各項政策、辦法高達70條之多，幾乎接近尚福林在任期間數年的總和。從強制分紅、加強監管到三板建設、發(fā)行改革，郭樹(shù)清新政觸動(dòng)了市場(chǎng)每一層神經(jīng)的同時(shí)開(kāi)啟了證券市場(chǎng)改革的快車(chē)道。

“郭樹(shù)清在17個(gè)月任期內帶來(lái)的暴風(fēng)驟雨般的新政，更多是一種對于完成股改、邁入新時(shí)代的資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化基礎制度補位的快速推進(jìn)。”接近監管層的一位人士對21世紀經(jīng)濟報道記者說(shuō)。

2013年兩會(huì )后，肖鋼接替了啟動(dòng)資本市場(chǎng)改革快車(chē)的郭樹(shù)清，在其任上，改革“車(chē)速”也并未慢下來(lái)。

肖鋼在任這三年，從上任之初的 “發(fā)布并推進(jìn)優(yōu)先股政策”、“發(fā)布關(guān)于改革完善并嚴格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)”和“IPO暫停14個(gè)月后重啟”，到中期的“滬港通”落地“股票期權交易”面市，“A股市場(chǎng)全面放開(kāi)一人一戶(hù)”，再到后期的推行A股注冊制重大改革等，資本市場(chǎng)的改革在其治下被高速推進(jìn)。

“肖鋼擔任證監會(huì )主席的三年，是中國證券業(yè)快速發(fā)展、快速創(chuàng )新的時(shí)期。新三板、戰略新興板、注冊制等證券市場(chǎng)改革重大舉措在他任內獲得了起步或跨越式發(fā)展。”中信證券一位證券分析師認為。

分析人士指出，新任主席劉士余會(huì )繼續讓資本市場(chǎng)的改革行進(jìn)在快車(chē)道上，并且有再次提速的可能。

事實(shí)上，在履新證監會(huì )主席之前，在央行和農行任上的他也常有針對資本市場(chǎng)的觀(guān)點(diǎn)。

在擔任央行副行長(cháng)時(shí)，劉士余曾表示，3.0版的國九條正式公布，意味著(zhù)中國股市進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段。并且指出資本市場(chǎng)發(fā)展的三個(gè)維度：健康，全面，多層次。他認為，解決資本市場(chǎng)各種問(wèn)題的核心是把多層次資本市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)。同時(shí)，還要擴大資本市場(chǎng)融資的能力，“光再融資不行”。

另外，劉士余還在多個(gè)場(chǎng)合公開(kāi)表示應該加快資產(chǎn)證券化。

東吳證券在證監會(huì )換帥后就表示，劉士余上任后，有可能會(huì )加快中央制定的“發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，豐富直接融資工具”的戰略部署，例如大力發(fā)展資本證券化，積極發(fā)展項目收益債，可轉換債券等。

另外，鑒于劉士余此前參與互聯(lián)網(wǎng)金融監管的淵源，一些市場(chǎng)人士認為劃歸證監會(huì )監管的股權眾籌將在劉士余的治下迎來(lái)大發(fā)展。

監管轉型再攻堅

面對滔滔民意，劉士余成為證監會(huì )主席之后，重振股市可能是市場(chǎng)最關(guān)注的一件事。但縱觀(guān)郭樹(shù)清時(shí)代和肖鋼時(shí)代，監管層似乎都無(wú)法在股市給出令所有人都滿(mǎn)意的答卷。

事實(shí)上，股市的好與壞已經(jīng)不是單純的股市漲跌問(wèn)題，而是復雜的系統問(wèn)題，與市場(chǎng)制度、政策環(huán)境、市場(chǎng)參與者、利益集團等多方因素有關(guān)。

言而總之，這一切與證監會(huì )的監管思路有關(guān)，在經(jīng)歷了2015年股災，2016年初熔斷加速磁吸效應等市場(chǎng)崩潰，肖鋼時(shí)代的監管思路似乎難言成功。

肖鋼本人在其最后一次參加的證券監管工作會(huì )議上也指出，這次股市異常波動(dòng)充分反映了我國股市不成熟，不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場(chǎng)體系、不適應的監管制度等，也充分暴露了證監會(huì )監管有漏洞、監管不適應、監管不得力等問(wèn)題。

“去年至今股市出現的這些問(wèn)題，與證監會(huì )對局勢的判斷、對市場(chǎng)的監管以及化解問(wèn)題的方式方法都存在疑問(wèn)。”北京地區一家大型上市券商的投行人士指出。

該人士認為，拋開(kāi)股市漲跌，新任主席劉士余應該在反思前任監管方式的基礎上提出新的、行之有效的監管思路。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新也認為，政策市綁架了證監會(huì )，而股民又綁架了證監會(huì )主席。當前的市場(chǎng)氛圍中，過(guò)分關(guān)注漲跌，新一任主席只有打破政策市綁架證監會(huì )，才能將證監會(huì )主席從輿論的火山口上解救出來(lái)。

“中國股市發(fā)生的問(wèn)題，是由市場(chǎng)本身的多種內在因素決定的，解決相關(guān)問(wèn)題也不是換個(gè)領(lǐng)導就可以實(shí)現的。當前，中國的資本市場(chǎng)是尚處于健全發(fā)展階段的市場(chǎng)，有太多累積下來(lái)的矛盾和機制問(wèn)題困擾著(zhù)中國股市。我希望新任的劉主席可以有不一樣的監管思路。”安邦咨詢(xún)的一位研究員表示。

事實(shí)上，劉士余治下將要推行的監管思路，在很大程度上也將決定注冊制能否順利實(shí)施。

“未來(lái)只有維護市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正，大力推進(jìn)投資者保護，規范上市公司治理，提高監管的執行力才能讓注冊制順利推行。”一位不愿透露姓名的經(jīng)濟學(xué)家對記者表示，而在這些方面，證監會(huì )顯然還任重道遠。

就此而言，攻堅監管轉型是劉士余主席在上任之后面臨的另一項艱巨任務(wù)。（挖貝網(wǎng)轉自21世紀經(jīng)濟報道）