謀劃“變陣”的協(xié)信，試圖從物業(yè)市場(chǎng)殺出一條血路。1月27日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統（俗稱(chēng)“新三板”）發(fā)布公告稱(chēng)，從次日起，天驕股份將于該平臺掛牌公開(kāi)協(xié)議轉讓。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，天驕股份新三板掛牌前夜，中民投旗下的中民物業(yè)低調入伙，成為其持股25%的二股東，而大股東協(xié)信則持股75%。

看似簡(jiǎn)單的股東入伙，但中民投的一舉一動(dòng)本身就引人注目，再加上協(xié)信的低調，讓外界對天驕掛牌謀突圍抱有更多猜測。

協(xié)信引入戰投重組物業(yè)

天驕股份的前身為天驕物業(yè)，成立于1999年，實(shí)收資本200萬(wàn)元，主要股東為重慶協(xié)信，2015年5月股份制改造之前歷經(jīng)了多輪股權轉讓與增資。

記者注意到，2010年，包括重慶協(xié)信與兩名自然人集體將所持天驕物業(yè)股權平價(jià)轉讓給協(xié)信遠澤。對于此次股權轉讓?zhuān)祢湽煞莨_(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)表述說(shuō)，此系配合協(xié)信集團董事長(cháng)吳旭的整體上市戰略，重新搭建股權架構。

隨著(zhù)地產(chǎn)轉型加速，非上市公司的協(xié)信缺少了資本市場(chǎng)融資，與同屬渝派的龍湖、金科與東原等差距也較為明顯。比如龍湖近日剛發(fā)行了5年期人民幣債券，實(shí)現融資23億元，而票面息率僅為3.3%。

2015年4月底，天驕物業(yè)實(shí)施股改，并更名為天驕股份，注冊資本2000萬(wàn)元，協(xié)信遠澤以轉讓股權的方式首次引入中民投旗下中民物業(yè)重慶子公司皓吉物業(yè)。幾個(gè)月之后，皓吉物業(yè)以接近15元/股的價(jià)格增資近410余萬(wàn)股。

記者注意到，從天驕股份的高管構成來(lái)看，吳旭任命協(xié)信集團執行副總裁曹志東為天驕股份董事長(cháng)，并要求新團隊提高“經(jīng)營(yíng)、管理與組織”三個(gè)能力等。

協(xié)信集團相關(guān)人士表示，天驕股份的成立是協(xié)信集團2015年繼南山協(xié)信、啟迪協(xié)信、商業(yè)地產(chǎn)集團之后在重組之路上邁出的重要一步。

借資本驅動(dòng)多產(chǎn)業(yè)發(fā)力

從以往發(fā)展模式來(lái)看，協(xié)信主要集中于商業(yè)、住宅地產(chǎn)，最近一兩年才加速轉向了“產(chǎn)業(yè)造城”，試圖發(fā)力“商住產(chǎn)一體化”的商業(yè)模式。

來(lái)自克而瑞研究中心的最新數據顯示，協(xié)信2015年實(shí)現銷(xiāo)售收入129.4億元，在房企銷(xiāo)售百強排名第77位，實(shí)現銷(xiāo)售面積108.3億元，在房企銷(xiāo)售百強排名第84位。

與2014年同期數據相比，協(xié)信2015年銷(xiāo)售金額與銷(xiāo)售面積均出現了一定幅度下滑。2013年，協(xié)信銷(xiāo)售額僅有75億元，2014年突飛猛進(jìn)實(shí)現翻番。

協(xié)信業(yè)績(jì)?yōu)楹斡鲂「叻搴髸?huì )突然滑落？記者注意到，協(xié)信旗下商業(yè)的主打品牌“星光系”，在重慶、上海等核心城市的多個(gè)項目均為較大體量的持有型商業(yè)。

這雖然順應了行業(yè)大趨勢及協(xié)信戰略轉型的方向，但相對延緩了資產(chǎn)周轉率和資金回籠速度，加上已涉足更多“產(chǎn)業(yè)造城”大盤(pán)，勢必會(huì )加大資金鏈壓力。

重組以來(lái)的天驕股份屬于協(xié)信“商住產(chǎn)”模式開(kāi)發(fā)運營(yíng)的中后端，但房地產(chǎn)已進(jìn)入買(mǎi)方市場(chǎng)，提供優(yōu)質(zhì)物業(yè)服務(wù)的產(chǎn)品越來(lái)越受客戶(hù)青睞，這已成行業(yè)共識，同時(shí)也有助于提升公司估值。

天驕股份財報顯示，2013年資產(chǎn)負債率高達102.6%，2014年則下降至88.34%，截至2015年6月底為81.28%，總資產(chǎn)1.2億元，歸屬公司股東凈利潤1287.89萬(wàn)元，是2014年的近兩倍，也是2013年的近4倍；2015年上半年毛利率27.82%，與前兩年相比穩步上升。

從上述數據來(lái)看，天驕股份整體盈利性與運營(yíng)能力相對穩健，但缺點(diǎn)是負債率較高，資產(chǎn)規模較小。天驕股份坦言，公司之前市場(chǎng)開(kāi)發(fā)及主營(yíng)業(yè)務(wù)靠自有資金發(fā)展，但現在需要與資本對接，提供資金支持公司跨越式發(fā)展。

協(xié)信集團相關(guān)人士表示，天驕股份將致力于“構建全息物業(yè)服務(wù)生態(tài)圈”的核心目標，進(jìn)一步對“商住產(chǎn)”領(lǐng)域的客戶(hù)需求進(jìn)行價(jià)值細分，采用社區O2O模式，打造適應不同需求的“小A”平臺；進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展和適度的業(yè)態(tài)結構調整，繼續擴大商業(yè)、產(chǎn)業(yè)物業(yè)管理領(lǐng)域的發(fā)展，將公司服務(wù)特色延伸到該類(lèi)型中去等。