全國股轉系統通過(guò)制度創(chuàng )新夯實(shí)了多層次資本市場(chǎng)根基，成為“金字塔”結構的基礎

主持人包興安：

1月16日，新三板揭牌將迎來(lái)三周年。那么，三年來(lái)新三板成績(jì)如何？新三板對資本市場(chǎng)的發(fā)展到底起了多大作用？

■本報記者 左永剛

2016年1月16日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統（俗稱(chēng)新三板）揭牌將滿(mǎn)三周年，掛牌企業(yè)數量、融資、總市值均實(shí)現迅猛增長(cháng)，全國股轉系統通過(guò)制度創(chuàng )新夯實(shí)了多層次資本市場(chǎng)根基，成為“金字塔”結構的基礎。

自2013年1月16日揭牌以來(lái)，全國股轉系統在制度層面不斷完善，同時(shí)連續推動(dòng)制度創(chuàng )新。2013年2月2日，中國證監會(huì )公布并實(shí)施《全國中小企業(yè)股份轉讓系統有限責任公司管理暫行辦法》，當年2月底發(fā)布并實(shí)施《全國中小企業(yè)股份轉讓系統業(yè)務(wù)規則（試行）》，同年6月份《全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌條件適用基本標準指引（試行）》頒布。初步形成了制度體系。

緊隨其后，全國股轉系統迎來(lái)第一波“政策紅利”，國務(wù)院于2013年年底發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉讓系統有關(guān)問(wèn)題的決定》，國家層面以及監管層在一年時(shí)間內，迅速發(fā)布形成了系統性政策，初步將新三板運行管理框架搭建完成。

在基本完成制度體系的背景下，2014年全年，全國股轉系統擴容至全國、交易結算系統上線(xiàn)、做市商制度落地等大事件無(wú)不成為多層次資本市場(chǎng)發(fā)展建設的亮點(diǎn)。

2014年全國股轉系統釋放了制度紅利，1月24日，全國股轉系統首批全國企業(yè)集體掛牌儀式舉行，285家企業(yè)參加掛牌儀式，新三板掛牌企業(yè)數量達到621家，一舉超過(guò)中小板企業(yè)數量。當時(shí)，全國股轉系統副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強稱(chēng)“新三板未來(lái)將是全球范圍內較大的基礎證券市場(chǎng)，新三板市場(chǎng)容量不受限制”。

目前，全國股轉系統已形成了以《證券法》、《公司法》等法律法規為依據，以《非上市公眾公司監督管理辦法》、《全國中小企業(yè)股份轉讓系統有限責任公司管理暫行辦法》、《非上市公眾公司收購管理辦法》等6件部門(mén)規章和17件行政規范性文件為基礎，以77件市場(chǎng)自律規則為主體的相對完備的制度體系。

投中集團分析師表示，在全國股轉系統掛牌所帶來(lái)的政策扶持、提高股份流動(dòng)性等諸多益處很大程度上刺激了企業(yè)的積極性，在各方的推動(dòng)下，三年來(lái)取得了非凡的成績(jì)，掛牌企業(yè)數量和總市值都正在經(jīng)歷著(zhù)新三板成立以來(lái)最快速的增長(cháng)，目前正上演現實(shí)版的速度與激情。

據《證券日報》記者不完全統計，掛牌企業(yè)數量從2013年1月初的200多家增至2016年1月14日的5390家，企業(yè)數量增長(cháng)25倍，整體市場(chǎng)平均市盈率從2013年的21.44倍升至2015年年末平均市盈率的47.23倍，總市值從2013年的553億元升至2.5萬(wàn)億元，約增長(cháng)44倍。全市場(chǎng)換手率從2013年的4.47%飆升至2015年的50.15%。

2015年7月份，全國股轉系統企業(yè)數量一舉超過(guò)A股市場(chǎng)企業(yè)數量總和。此外，2015年全國股轉系統定向發(fā)行融資空前繁榮，定向發(fā)行從2013年60次10.02億元，飆升至2015年的2565次1216.17億元，已經(jīng)超過(guò)創(chuàng )業(yè)板定增募資總額。

上述投中集團分析師表示，定向發(fā)行預計是未來(lái)全國股轉系統企業(yè)股票融資的主要方式，投資者通過(guò)參與企業(yè)定向增發(fā)，提前獲取籌碼，享受將來(lái)流動(dòng)性迅速放開(kāi)帶來(lái)的溢價(jià)；市場(chǎng)融資的便利性，使定增成為財富的聚寶盆。

目前全國股轉系統已經(jīng)迎來(lái)第二波“政策紅利期”。2015年11月20日，中國證監會(huì )制定并發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉讓系統發(fā)展的若干意見(jiàn)》，對全國中小企業(yè)股份轉讓系統實(shí)施分層制度、展開(kāi)轉板試點(diǎn)、摘牌制度等7個(gè)方面的制度完善作出了部署，更完善的制度，更快速的融資，會(huì )促使更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入新三板市場(chǎng)。11月份，全國股轉系統對外正式發(fā)布《全國股轉系統掛牌公司分層方案（征求意見(jiàn)稿）》，確定起步階段將掛牌公司劃分為創(chuàng )新層和基礎層，擬設置三套并行標準。經(jīng)過(guò)征求意見(jiàn)以后，分層方案將形成最終方案，將于2016年5月份以2015年年報為基礎實(shí)施分層。