11月20日，新三板里程碑式的日子，證監會(huì )制定并發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉讓系統發(fā)展的若干意見(jiàn)》(下稱(chēng)《意見(jiàn)》)。隨著(zhù)文件發(fā)布，以分層制落地為起始的新政周期將正式開(kāi)啟：

《意見(jiàn)》對分層、轉板試點(diǎn)、摘牌制度等7個(gè)方面制度做出具體安排。

根據前兩年年報，700家掛牌公司符合轉板條件，16家公司同時(shí)符合三大標準。

數據統計顯示，年內股票成交1585億元，是去年全年交易量的10倍。

新三板開(kāi)啟新政周期 “實(shí)質(zhì)的轉板”即將啟動(dòng)

如何掘金新三板創(chuàng )新層？

動(dòng)態(tài)：新三板正處于質(zhì)變前夕

隨著(zhù)分層落地的確定，以及未來(lái)轉板試點(diǎn)、競價(jià)交易的預期，催生新三板放量大漲。相比于7月的谷底，11月下旬的三板做市指數漲幅已達35%。與此同時(shí)，新三板的掛牌企業(yè)數也在激增，截至12月1日，掛牌企業(yè)數已達4407家。相比起年初的1580家，在新三板的掛牌企業(yè)數差不多翻了3倍，已實(shí)現量變。新三板市場(chǎng)掛牌企業(yè)總股本已達2351.07億股，總市值1.98萬(wàn)億元，市盈率47.38倍，年內股票成交1585億元，是去年全年交易量的10倍，換手率已達2014年全年的兩倍以上。

海通證券高級研究員鈕宇鳴認為，隨著(zhù)分層《意見(jiàn)》的出臺，對于新三板的監管和規范的升級、分層和轉板機制的逐一落地，新三板已經(jīng)處于質(zhì)變的前夕。

　轉板：700家掛牌公司符合條件

全國股轉公司一邊開(kāi)著(zhù)發(fā)布會(huì )，一邊在官網(wǎng)上貼出了眾人翹首以盼的《全國股轉系統掛牌公司分層方案(征求意見(jiàn)稿)》。意見(jiàn)稿顯示，此次方案將主要參照三個(gè)標準，分別是：標準一，凈利潤+凈資產(chǎn)收益率+股東人數；標準二，營(yíng)業(yè)收入復合增長(cháng)率+營(yíng)業(yè)收入+股本；標準三，市值+股東權益+做市商家數。

由于2015年年報尚未到公布時(shí)間，參考2013年及2014年年報，截至11月24日已掛牌的4291家新三板公司進(jìn)行了篩選，目前共有700家掛牌公司分別符合這三項標準，其中16家公司同時(shí)符合3個(gè)標準，符合標準一的公司有68家；符合標準二的公司最多，有658家；符合標準三的公司則有85家。

此次證監會(huì )及股轉系統關(guān)于轉板試點(diǎn)的表態(tài)，使得此前的預期得以逐步落地。“符合創(chuàng )業(yè)板上市要求的掛牌企業(yè)有望受到市場(chǎng)追捧，迎來(lái)較好的投資機會(huì )。對于創(chuàng )新層來(lái)說(shuō)，在信批和監管標準提高的同時(shí)，也將有優(yōu)先享受轉板、連續交易、融資等政策紅利”，東方證券投資業(yè)務(wù)總部場(chǎng)外市場(chǎng)部銷(xiāo)售總監唐潔表示。

　分層：在高創(chuàng )新性企業(yè)里“淘金”

投資者如果用投資A股的交易套利思維來(lái)投資新三板，很容易“踩中地雷”。

“分層制度推出后，不同風(fēng)險特征的企業(yè)會(huì )被分開(kāi)，對于投資者來(lái)說(shuō)，可以節省投資的時(shí)間成本，降低信息不對稱(chēng)的程度，使投資者更容易在自己看好的層次中找到滿(mǎn)意的投資標的”，在中信證券浙江新三板業(yè)務(wù)部總經(jīng)理陸霞萍看來(lái)，在對新三板數千家企業(yè)進(jìn)行分層之后，整個(gè)市場(chǎng)將出現明顯分化。“處于創(chuàng )新層的企業(yè)會(huì )備受資金的青睞，未來(lái)新三板的頂層企業(yè)資源幾乎可以和A股并駕齊驅”，陸霞萍推斷。此外，分層只是解決了新三板魚(yú)龍混雜的問(wèn)題，而新三板長(cháng)期以來(lái)存在的流動(dòng)性問(wèn)題，依然有待解決。

此次分層，考慮到高創(chuàng )新性企業(yè)的特殊狀況，股轉系統并沒(méi)有把此類(lèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)拒之創(chuàng )新層門(mén)外。新三板的三條標準，從三個(gè)方面對優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行了充分定義，打破了傳統的認為——只有賺錢(qián)企業(yè)才是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的誤區，可謂開(kāi)啟中國資本市場(chǎng)新的實(shí)踐視角，走出了重構中國企業(yè)價(jià)值評估體系的重要一步。

事實(shí)上，新三板的很大一部分價(jià)值久在于為高成長(cháng)性企業(yè)提供融資平臺，用資本的力量促進(jìn)其快速發(fā)展。目前，這一點(diǎn)取得了較好的效果。統計數據顯示，今年以來(lái)新三板預計融資規模已經(jīng)達到1182億元，實(shí)際募集1048億元。另?yè)衲昵笆畟€(gè)月的統計顯示，新三板的定增融資規模已經(jīng)高于創(chuàng )業(yè)板。

業(yè)內人士的共識是，對于一些高成長(cháng)性企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本也同樣助推了其快速發(fā)展。對于投資者來(lái)說(shuō)，在創(chuàng )新層中尋找此類(lèi)高創(chuàng )新性企業(yè)，是很好的一種“淘金”方式。