12月9日，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議通過(guò)了決定，將授權滬深交易所在證券法修改之前實(shí)行注冊制，此舉在加強注冊制預期的同時(shí)，也將會(huì )對新三板市場(chǎng)造成沖擊。新三板將需要更多制度紅利才能和滬深交易所站在同一起跑線(xiàn)上。

根據會(huì )議，待全國人大常委會(huì )授權后，有關(guān)部門(mén)將制定相關(guān)規則，在公開(kāi)征求意見(jiàn)后實(shí)施。這意味著(zhù)如果人大在本月下旬通過(guò)提議，注冊制將能很快推出。

一名券商新三板研究員對《第一財經(jīng)日報》稱(chēng)，注冊制利空新三板，其推出將會(huì )給新三板帶來(lái)沖擊。不僅市場(chǎng)增量企業(yè)會(huì )選擇上主板，存量?jì)?yōu)質(zhì)掛牌公司也會(huì )轉到主板。

由于實(shí)行類(lèi)似于注冊制的掛牌準入制度，以及備案制的融資制度，新三板自2013年擴容后吸引了大批企業(yè)入駐，包括不少具有上市資格、但在排隊等待IPO的公司。截至周三，新三板掛牌企業(yè)數量已經(jīng)達到4581家，其中做市企業(yè)1033家。市場(chǎng)預計，今年底掛牌企業(yè)總數將突破5000家，到明年底有望沖擊萬(wàn)家大關(guān)。

不過(guò)，新三板市場(chǎng)流動(dòng)性遠遠低于A(yíng)股，周三市場(chǎng)成交總金額僅有10.8億元。由于流動(dòng)性溢價(jià)不足，目前，新三板市場(chǎng)平均市盈率在47倍左右，低于創(chuàng )業(yè)板105倍的估值。因此，新三板上的優(yōu)質(zhì)企業(yè)往往以上市為更高目標，可能在主板IPO重啟和注冊制實(shí)施后用腳投票。

中信建投新三板業(yè)務(wù)負責人李旭東稱(chēng)，注冊制對新三板并非意味著(zhù)災難，相反，只有主板真正實(shí)現市場(chǎng)化準入后，新三板在交易方面才有可能實(shí)質(zhì)改善。“我認為只有主板市場(chǎng)實(shí)施了注冊制之后，新三板的春天才會(huì )到來(lái)，那時(shí)三個(gè)市場(chǎng)會(huì )在公平的基礎上進(jìn)行良性的競爭。”

安信證券研究負責人諸海濱亦稱(chēng)，注冊制對新三板是利好，目前新三板很多政策紅利被延后正是擔心會(huì )對主板形成沖擊。注冊制落地會(huì )有助于新三板實(shí)施接下來(lái)的政策紅利，包括連續競價(jià)、降低投資人門(mén)檻等。

11月24日，全國股轉公司發(fā)布了分層方案的征求意見(jiàn)稿，按照三套標準，將數量眾多的掛牌企業(yè)分為基礎層和創(chuàng )新層。創(chuàng )新層公司將享受到諸多融資上的便利，將突破定增中新增股東人數35人的限制。

不過(guò)，根據證監會(huì )11月20日發(fā)布的推進(jìn)股轉發(fā)展意見(jiàn)，連續競價(jià)、降低投資人門(mén)檻和做市商擴容等尚不在監管者考慮范圍之內。股轉公司副總經(jīng)理隋強在分層方案發(fā)布時(shí)表示，是否降低投資者門(mén)檻需要考慮市場(chǎng)發(fā)展階段以及掛牌股票風(fēng)險特性，但股轉公司會(huì )研究在某個(gè)層次降門(mén)檻的可行性。

一名新三板投資機構人士對《第一財經(jīng)日報》稱(chēng)：“主板注冊制落地對新三板影響偏于中性，二者是獨立板塊，標的和投資者定位都不同，不會(huì )直接沖突。即使注冊制實(shí)施，也會(huì )有比較嚴格的聆訊制，但新三板制度很寬松也更加靈活。”