受政策不如預期等多重因素影響，三季度起新三板定增開(kāi)始遭遇寒潮，陸續出現延期乃至無(wú)奈終止實(shí)施的現象，而此前完成定增者，跌破定增價(jià)者比比皆是，二級市場(chǎng)的低迷終于波及到了定增市場(chǎng)，有投資機構認為，若四季度新三板制度創(chuàng )新仍無(wú)動(dòng)作，則寒潮可能更冷。

逾百家企業(yè)融資遇冷

據小金觀(guān)察，今年三季度以來(lái)，新三板企業(yè)定增公告的數量較此前兩個(gè)季度有所下降，相反，企業(yè)定增延期認購和股票終止發(fā)行的公告在增加。據不完全統計，7月以來(lái)，122家企業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)公司定增延期認購，12家終止股票發(fā)行。在延期認購的企業(yè)名單中，不乏市場(chǎng)中的一些明星企業(yè)，例如先臨三維、仟億達和威力恒等。

仟億達在公告中稱(chēng)，因投資者未在《股票發(fā)行認購公告》規定的繳款截止日前將全部認購資金存入指定賬戶(hù)，經(jīng)與投資者溝通，公司現對《股票發(fā)行認購公告》中繳款截止日期進(jìn)行延期。

諾文科技更是在兩個(gè)月內多次延期認購，將原本應在7月22日完成認購的時(shí)間順延至隨后的7月31日、8月7日、8月14日和9月16日。與諾文科技情況相似的還有塞爾瑟斯，該公司也在1個(gè)月內連發(fā)三次延期認購公告，將認購時(shí)間向后延遲。

有些公司多次延期之后仍無(wú)法完成定增。吉瑞祥、金馬科技和柯立沃特等公司因此終止了說(shuō)好的定增。今年6月17日吉瑞祥發(fā)布股票發(fā)行方案，以1.5元/股的價(jià)格定向發(fā)行股票不超過(guò)2474萬(wàn)股，募集資金不超過(guò)3711萬(wàn)元。不過(guò)，因投資者未在規定的繳款截止日前將全部認購資金存入指定賬戶(hù)，公司隨后將認購時(shí)間延期了3次后，最終卻未逃過(guò)終止股票發(fā)行的命運。

隨著(zhù)定增市場(chǎng)愈發(fā)冷卻，部分公司甚至直接終止定增。今年7月23日，蒼源種植拋出股票發(fā)行方案，以10元/股的價(jià)格定增1.5億元，時(shí)隔不到兩個(gè)月，公司于9月2日發(fā)布公告表示，投資者受目前市場(chǎng)環(huán)境的影響，決定暫時(shí)不認購公司此次定向增發(fā)的股份，因此公司決定終止此次股票發(fā)行。海明威和益通股份亦遭遇了上述情況。

數據顯示，從定增完成情況來(lái)看，9月完成定增的新三板公司數量總計287家，募資金額總計496.11億元，環(huán)比下跌25.96%。

此外，截至9月30日，新三板掛牌企業(yè)已達3585家，遠遠超過(guò)滬深兩市2800家上市公司總和，已成為中國掛牌企業(yè)數量最大的基礎性證券市場(chǎng)。而且，截至今年8月31日，已與券商簽約、正在改制、完成股改、通過(guò)券商內核的擬掛牌企業(yè)還有6000家左右。投中研究院指出，與掛牌企業(yè)數量高速增長(cháng)所不匹配的是，新三板市場(chǎng)流動(dòng)性較低，將面臨泡沫、流動(dòng)性危機和長(cháng)期投資考驗三大挑戰，4月中旬以來(lái)，隨著(zhù)二級市場(chǎng)大幅調整，新三板在流動(dòng)性遇到瓶頸后，其融資功能也遭遇挑戰。

企業(yè)與機構預期分歧大

一家遭遇延期認購的新三板企業(yè)總經(jīng)理告訴記者，“交投一直處于低迷，掛牌企業(yè)的數量卻在不斷增加，僧多粥少的局面下，企業(yè)的融資環(huán)境變得艱難。此前和我們公司談好定增的機構，在冰冷的市場(chǎng)環(huán)境下迅速翻臉，停止認購，這讓企業(yè)的處境也很尷尬。在延期這段時(shí)間內，公司只能另尋投資者。”另外一家正在籌備股票發(fā)行方案的企業(yè)高層表示，此前公司欲以18元/股的價(jià)格發(fā)行股票，近期在與投資者交流后，已經(jīng)將發(fā)行價(jià)格下調至12元，但欲募集到理想中的金額仍然有較大難度。

投資方也有自己的看法。“明明用三四千萬(wàn)元就能搞定的事情，一些企業(yè)卻獅子大開(kāi)口募集七八萬(wàn)元，隨著(zhù)投資者的心態(tài)日益趨于理性，這種定增必定難發(fā)。”一位新三板基金經(jīng)理如是表示。

該基金經(jīng)理認為，新三板這些企業(yè)其實(shí)可以通過(guò)降低價(jià)格來(lái)完成再融資，但可能因為不接受估值下降而選擇終止發(fā)行。“新三板公司的企業(yè)家應該調整心態(tài)，不應將A股公司作為自身公司的估值的對標，畢竟新三板的流動(dòng)性與主板、創(chuàng )業(yè)板完全無(wú)法比擬。這是一次市場(chǎng)教育。”

對于市場(chǎng)調整對新三板融資功能的影響，全國股轉公司副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強此前稱(chēng)，這既有全國股轉系統作為初創(chuàng )市場(chǎng)發(fā)育不成熟帶來(lái)的制度效應未充分發(fā)揮的原因，也反映出市場(chǎng)快速發(fā)展的同時(shí)還存在著(zhù)結構性失衡，市場(chǎng)創(chuàng )新和制度完善進(jìn)度與市場(chǎng)預期還存在差距。