一、機器人行業(yè)代表性企業(yè)

機器人產(chǎn)業(yè)作為“中國制造2025”的一個(gè)子系統，備受各方面的關(guān)注。2014年中國市場(chǎng)新增機器人5.6萬(wàn)臺，國內機器人企業(yè)進(jìn)步明顯，70多家上市企業(yè)涉及機器人項目，超4000家企業(yè)涉及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，國產(chǎn)機器人市場(chǎng)份額已經(jīng)上升到28.5%。

機器人企業(yè)在資本市場(chǎng)上也表現活躍，易三板選取登陸創(chuàng )業(yè)板、中小板的企業(yè)與新三板的機器人企業(yè)進(jìn)行對比分析。

1、新三板市場(chǎng)上的機器人企業(yè)

沃迪裝備是從事智能裝備的研發(fā)、設計、制造和銷(xiāo)售，并為客戶(hù)提供安裝及售后等相關(guān)服務(wù)的運營(yíng)商。公司是上海市高新技術(shù)企業(yè)，擁有各類(lèi)已授權的知識產(chǎn)權證書(shū) 134 項公司為眾多行業(yè)提供代替人工的搬運機器人系統；為各類(lèi)新鮮果蔬加工廠(chǎng)商提供果汁、果醬的定制化自動(dòng)化成套生產(chǎn)線(xiàn)。

拓斯達是一家專(zhuān)業(yè)為下游制造業(yè)客戶(hù)提供工業(yè)自動(dòng)化整體解決方案及相關(guān)設備的高新技術(shù)企業(yè)。根據中國證監會(huì )發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》（ 2012 年修訂），公司所處行業(yè)為“ C34 通用設備制造業(yè)”。主要產(chǎn)品及服務(wù)包括工業(yè)機器人應用及成套裝備、注塑自動(dòng)化供料及水電氣系統、輔機設備三大系列。

伯朗特是廣東省重點(diǎn)創(chuàng )新幫扶 500 家高成長(cháng)性中小企業(yè)。公司主要為制造型企業(yè)中注塑行業(yè)、沖壓行業(yè)、壓鑄行業(yè)及工業(yè)機器人應用行業(yè)等提供性?xún)r(jià)比最優(yōu)的機械手及機器人。

2、中小板、創(chuàng )業(yè)板的機器人企業(yè)

新時(shí)達掛牌于中小板，新時(shí)達全稱(chēng)上海新時(shí)達電氣股份有限公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為是專(zhuān)業(yè)研發(fā)生產(chǎn)銷(xiāo)售電梯控制與驅動(dòng)系統并服務(wù)全球電梯行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，創(chuàng )立于1995年，注冊商標：STEP。其電梯群控系統獲得上海市科學(xué)技術(shù)發(fā)明獎，電梯控制系統被認定為上海市名牌產(chǎn)品，STEP被認定為上海市著(zhù)名商標。在其披露的2015半年報中顯示，電梯業(yè)正在經(jīng)歷著(zhù)二十多年來(lái)快速增長(cháng)后的首個(gè)發(fā)展低潮期，導致公司國內電梯控制系統及變頻器業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)同比有所下降；與此同時(shí)，在運動(dòng)控制及機器人業(yè)務(wù)領(lǐng)域，則繼續保持較快增長(cháng)態(tài)勢，導致公司相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展較快。就未來(lái)較長(cháng)一個(gè)階段而言，由運動(dòng)控制及機器人業(yè)務(wù)較快增長(cháng)所帶來(lái)的收益，能否抵消國內電梯控制系統及變頻器業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)成果減少，是公司面臨的最大挑戰。

軟控股份掛牌于中小板，軟控股份有限公司成立于2000年4月，以先進(jìn)技術(shù)為核心，以信息技術(shù)為手段，以機械設備為載體，為企業(yè)提供機電一體化、信息化解決方案，致力于成為橡膠輪胎、印鈔油墨、電力等行業(yè)的應用軟件開(kāi)發(fā)商、信息系統集成商和成套裝備供應商。在其披露的2015年半年報中顯示，2015年國內外經(jīng)濟增速趨緩，中國橡膠工業(yè)的經(jīng)濟運行壓力增大，輪胎行業(yè)投資相對減少，橡膠機械行業(yè)發(fā)展速度也隨之放緩。報告期內公司積極面對各種困難和挑戰，穩步推進(jìn)“中高端”、“國際化”的發(fā)展戰略，加大各類(lèi)新產(chǎn)品的研發(fā)和市場(chǎng)推廣，并在新材料、自動(dòng)化物流、機器人等方面持續投入，不斷強化自身綜合競爭力。軟控股份通過(guò)青島科捷自動(dòng)化設備有限公司持有青島科捷機器人有限公司64.94%的股權，2014年上半年軟控股份在機器人與信息物流方面實(shí)現營(yíng)業(yè)收入首次突破億元，達到1.05億元。

華中數控掛牌于創(chuàng )業(yè)板，其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍為數控系統、機電一體化、電子、計算機、激光、通信等技術(shù)及產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、研制、技術(shù)服務(wù)；開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的銷(xiāo)售；機械及靜電噴塑加工；經(jīng)營(yíng)本企業(yè)和成員企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及技術(shù)的出口業(yè)務(wù)；經(jīng)營(yíng)本企業(yè)和成員企業(yè)科研生產(chǎn)所需的原輔材料、儀器儀表、機械設備、零配件及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)（國家限定公司經(jīng)營(yíng)和國家禁止進(jìn)出口的商品除外）。在機器人產(chǎn)品方面， 新研制的沖壓機器人、六軸機器人已經(jīng)開(kāi)始小批量生產(chǎn)；垂直多關(guān)節機器人已經(jīng)開(kāi)始批量化生產(chǎn)；其中4軸10kg沖壓機器人、 6軸12kg關(guān)節機器人被列為“重慶市高新技術(shù)產(chǎn)品” 。

二、機器人企業(yè)財務(wù)數據對比

圖1選取新三板機器人企業(yè)沃迪裝備、拓斯達、伯朗特三家企業(yè)2015年（1-6月）和2014年（1-6月）的營(yíng)業(yè)收入與新時(shí)達、控股軟件、華中數控的機器人業(yè)務(wù)模塊的營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行比較。表2是沃迪裝備、拓斯達、伯朗特三家企業(yè)2015年（1-6月）的毛利率與新時(shí)達、控股軟件、華中數控的機器人業(yè)務(wù)模塊的毛利率進(jìn)行比較。需要注意的是因為新時(shí)達、軟控股份為中小板掛牌的企業(yè)，華中數控為創(chuàng )業(yè)板的掛牌公司，在企業(yè)規模方面這三家企業(yè)均比新三板的機器人企業(yè)要大，業(yè)務(wù)體系龐雜，所以這里選取新時(shí)達、軟控股份和華中數控三家企業(yè)在2015年半年報中披露的機器人業(yè)務(wù)部分的營(yíng)業(yè)收入及毛利率。并且增減比例是相對于2014年上半年同期水平而言。

根據上圖分析，首先在營(yíng)業(yè)收入方面掛牌于新三板和中小板創(chuàng )業(yè)板的機器人企業(yè)差別不大，說(shuō)明在營(yíng)業(yè)收入規模上新三板的企業(yè)和掛牌于創(chuàng )業(yè)板以及中小板塊的企業(yè)沒(méi)有太大的差異。雖然新時(shí)達、軟控股份、華中數控在企業(yè)規模上均大于新三板的幾家機器人企業(yè)，但是在其單獨的機器人業(yè)務(wù)模塊上并未呈現太大差別。

從毛利率上看軟控股份的毛利率是非新三板掛牌企業(yè)中最大的，達到了56.16%，而新三板掛牌的機器人企業(yè)中最大毛利率為拓斯達的50.61%，與軟控股份差距不大。但是就平均而言這三家新三板機器人企業(yè)的毛利率要大于非新三板企業(yè)的。從毛利率的增減比例來(lái)看，軟控股份的增幅達到了兩位數，說(shuō)明其在機器人模塊的業(yè)務(wù)競爭力很強。

表3：中小板、創(chuàng )業(yè)板企業(yè)機器人業(yè)務(wù)營(yíng)收占比（單位：億元）

圖2：中小板、創(chuàng )業(yè)板企業(yè)機器人業(yè)務(wù)營(yíng)收占比

表3計算了中小板和創(chuàng )業(yè)板的三家企業(yè)機器人營(yíng)收占總營(yíng)收的百分比，占比最大的為新時(shí)達，達到了22.12%；最小的為軟控股份占比為3.51%。從中可以看出由于新時(shí)達、軟控股份、華中數據的企業(yè)規模大，業(yè)務(wù)多雜，所以機器人業(yè)務(wù)并非其業(yè)務(wù)的全部。這點(diǎn)和新三板的機器人公司不同，新三板的幾家機器人公司主營(yíng)業(yè)務(wù)就是機器人。

從中可以看出一個(gè)特點(diǎn)就是在中小板和創(chuàng )業(yè)板掛牌的機器人企業(yè)機器人業(yè)務(wù)只是作為其業(yè)務(wù)的一個(gè)部分，它們在經(jīng)營(yíng)機器人業(yè)務(wù)之前是有其他的業(yè)務(wù)作為支撐的。例如，新時(shí)達是以電梯業(yè)起家；軟控股份經(jīng)營(yíng)輪胎機械；華中數控經(jīng)營(yíng)數控系統。機器人業(yè)務(wù)對其而言是在自身已有的技術(shù)水平積累下進(jìn)行的轉型升級。這種情況的優(yōu)勢在于技術(shù)、團隊各方面較初創(chuàng )企業(yè)更為成熟，劣勢在于垂直化不夠。

這與新三板的機器人企業(yè)正好相反，新三板的機器人企業(yè)面臨中小企業(yè)所面臨的規模不夠、資金實(shí)力不強的問(wèn)題，但是由于這類(lèi)企業(yè)的體量小，業(yè)務(wù)專(zhuān)一，垂直性很強，未來(lái)成長(cháng)性和潛力較大。

三、總結

通過(guò)分析可以看出在中小板、創(chuàng )業(yè)板上市的機器人企業(yè)雖然總體規模大，但是具體到機器人領(lǐng)域其營(yíng)業(yè)收入水平和新三板的機器人企業(yè)相差不大，沒(méi)有出現呈幾倍量差的情況。所以新三板的機器人企業(yè)發(fā)展速度和營(yíng)收規模并不弱于“大企業(yè)”，新三板的機器人行業(yè)水平不弱。

究其原因在于，雖然新時(shí)達、軟控股份和華中數控的規模大，但是機器人行業(yè)是新的風(fēng)口行業(yè)，就國內企業(yè)的水平來(lái)看，并不存在行業(yè)寡頭，大企業(yè)也好小企業(yè)也好都有機會(huì )爭取行業(yè)第一。

易三板建議當投資者關(guān)注機器人企業(yè)時(shí)，不僅僅要關(guān)注其企業(yè)規模和其所處的資本市場(chǎng)位置，更需要關(guān)注的是其機器人業(yè)務(wù)的具體能力。新三板的機器人企業(yè)不一定不如中小板和創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)。