財要露白!新三板今年不斷迎來(lái)創(chuàng )投機構掛牌，隨著(zhù)這些機構的業(yè)績(jì)披露，以往PE悶聲發(fā)大財的形象將在掛牌之后改變。

業(yè)內人士認為，新三板很有可能重塑PE市場(chǎng)格局，會(huì )加劇創(chuàng )投行業(yè)“二八分化”，加快優(yōu)勝劣汰。

新三板將重塑PE格局

據不完全統計，已經(jīng)掛牌新三板的創(chuàng )投機構包括九鼎投資、中科招商、同創(chuàng )偉業(yè)、硅谷天堂、明石投資等多家機構，而包括天圖資本、力合清源、浙商創(chuàng )投等均提交了申報材料，天星資本、老牌美元PE信中利也在推進(jìn)掛牌進(jìn)程，一時(shí)間PE機構成了新三板的“人氣王”。

這些PE機構的角色從以往助推投資企業(yè)的“教練身份”搖身一變，成為站在新三板賽場(chǎng)上和所投企業(yè)共同賽跑的選手，接受著(zhù)投資者的考驗。

浙商創(chuàng )投行政總裁華曄宇在接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，今年創(chuàng )投機構爭相掛牌新三板，這樣的現象表明，新三板的飛速發(fā)展吸引了越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)尤其是創(chuàng )投機構的青睞，市場(chǎng)參與者對新三板的發(fā)展前景充滿(mǎn)信心。

華曄宇認為，創(chuàng )投機構搶灘新三板的原因在于：通過(guò)新三板掛牌可以進(jìn)一步提升品牌知名度和影響力;可以搭建完善的激勵機制鞏固投資團隊的穩定性;可以充實(shí)公司資本金，壯大直投能力，便于在發(fā)起基金時(shí)提高參投比例;可以利用新三板加大業(yè)務(wù)創(chuàng )新力度，拓展發(fā)展空間。另一個(gè)原因在于創(chuàng )投機構通過(guò)A股上市不僅存在一定的制度性障礙，而且還需要付出更多的時(shí)間成本。

“阻礙創(chuàng )投機構在A(yíng)股上市的原因除了監管限制以外，與創(chuàng )投行業(yè)自身的發(fā)展階段有關(guān)。” 力合清源合伙人盧宇哲對記者表示，“本土人民幣基金從2009年創(chuàng )業(yè)板開(kāi)啟之后才真正發(fā)展，至今也不過(guò)6年成長(cháng)時(shí)間，商業(yè)模式和持續的盈利能力不太穩定，受到資本市場(chǎng)的政策和波動(dòng)影響較大。”

業(yè)內認為，隨著(zhù)掛牌機構的增加，新三板將重塑PE市場(chǎng)格局。

盧宇哲認為，創(chuàng )投機構爭相登陸新三板后，信息更加公開(kāi)透明，以往私募股權投資涉及很多不公開(kāi)信息，對投資者并不公平，成為公眾公司能夠保障投資者的利益，反向促使自身規范化運作;其次，從國際市場(chǎng)來(lái)看，很多海外大型的PE機構也在資本市場(chǎng)上市謀求更好的發(fā)展，新三板的制度設計給PE機構打開(kāi)了“資本市場(chǎng)的大門(mén)”。

他強調，盡管創(chuàng )投機構在A(yíng)股上市面臨主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不穩定、持續盈利能力難以衡量等硬性指標的限制，但一批有特色的機構，持續管理能力強、資金變現能力強、客戶(hù)反復認購率高，從新興行業(yè)逐步轉為成熟過(guò)程中率先脫穎而出，隨著(zhù)新三板的進(jìn)一步成熟，同行掛牌企業(yè)的涌入將使行業(yè)“二八”現象更加明顯，加劇優(yōu)勝劣汰。

業(yè)務(wù)發(fā)展方向各異

創(chuàng )投機構掛牌新三板除了拓寬融資渠道和解決退出渠道的問(wèn)題以外，發(fā)展模式和戰略布局也會(huì )發(fā)生了相應的變化，有機構傾向走大型金控平臺的道路，小型PE機構則專(zhuān)注特色化業(yè)務(wù)，還有機構則圍繞整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行大資產(chǎn)管理布局。

作為“領(lǐng)頭大哥”的九鼎投資是眾多PE機構里面首家掛牌新三板的，2015上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.89億元，同比增長(cháng)246% 。

自登陸新三板開(kāi)始，九鼎投資利用新三板一步一步實(shí)現大資管布局，而如今坐擁公募基金、券商、保險等牌照即將成為金控平臺。

同行中科招商則大肆圍獵上市公司，斥資超過(guò)34億橫掃16家上市公司，按照中科招商董事長(cháng)單祥雙的規劃，中科招商將在未來(lái)5年增持50家左右的上市公司。他認為，中科招商舉牌上市公司是為了謀求控股權，而后利用自身的存量項目資源與上市公司進(jìn)行對接，進(jìn)而對上市公司質(zhì)量進(jìn)行重塑、優(yōu)化與提升。因此，公司更看重小市值、有產(chǎn)業(yè)整合空間的公司。

同創(chuàng )偉業(yè)內部人士透露，預期9月也會(huì )有30億左右的定增，已有大型國企正在洽談，在二級市場(chǎng)投資方面，公司去年成立了專(zhuān)門(mén)的團隊，二級市場(chǎng)的研究報告能夠給一級市場(chǎng)提供熱點(diǎn)借鑒，一二級市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)能夠更快地獲得市場(chǎng)信息并且加強對企業(yè)把控的深度。

并不是每家PE機構都會(huì )走“大而全”的路線(xiàn)，“小而美”的特色機構也將借助新三板實(shí)現跨越式發(fā)展。

天圖資本總經(jīng)理馮衛東在接受采訪(fǎng)時(shí)指出，天圖資本在掛牌后仍然將專(zhuān)注于消費品領(lǐng)域的投資，投資階段仍專(zhuān)注于成長(cháng)期，但也會(huì )更多的考慮參與企業(yè)并購和投資二級市場(chǎng)的優(yōu)秀消費類(lèi)企業(yè)。“我們考慮并購時(shí)更看重的是價(jià)值投資和長(cháng)期持有，對交易性機會(huì )不是特別看重，不會(huì )充當短期控制企業(yè)，再賣(mài)給上市公司這類(lèi)‘搬運工’角色。”

浙商創(chuàng )投方面則表示，公司擬在掛牌后實(shí)施兩次定向增發(fā)，仍將繼續專(zhuān)注于創(chuàng )投業(yè)務(wù)，加大自有資金直投比例，積極介入重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)與產(chǎn)業(yè)的并購投資。同時(shí)將在重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域深度參與上市公司并購重組。

力合清源合伙人盧宇哲告訴記者，此次掛牌的主體是深圳清源投資管理有限公司，主要關(guān)注與科技類(lèi)企業(yè)的早中期投資，希望有特色的投資模式能夠在上市后形成差異化競爭，借助互聯(lián)網(wǎng)的中小類(lèi)科技企業(yè)的投融資平臺和基于互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)金融大數據平臺兩大車(chē)輪的驅動(dòng)，引入在科技發(fā)展、技術(shù)領(lǐng)域有推動(dòng)作用的大型基金管理人為主要合作伙伴，并幫助國內的上市公司尋找并購海外領(lǐng)先的技術(shù)平臺。