本行預料深圳國際(152)將發(fā)布強勁的中期業(yè)績(jì)，并因而重申買(mǎi)入自本行于7月3日對深圳國際(152, $13.2)發(fā)出買(mǎi)入的建議后，公司的股價(jià)最低曾在7月8日跌至9.1元，但之后迅速反彈急升45.1%并成功維持在100天移動(dòng)平均線(xiàn)之上。在本行看來(lái)，這反映著(zhù)公司股價(jià)強勁的升勢動(dòng)能。有見(jiàn)及此，我們重申對深圳國際買(mǎi)入的評級。

公司于出售其非核心金融資產(chǎn)所得的一次性利潤及其擁有49%股權的深圳航空盈利的回暖都將是深圳國際2015年推動(dòng)盈利增長(cháng)的主要因素。最近原油價(jià)格走勢疲軟及客運量增長(cháng)的改善都是從基本面上利好中國航空公司的因素。中國三大航空公司中國國航(11.75, -1.30,-9.96%)(753)、中國南方航空(11.69, -0.78, -6.26%)(1055)和中國東方航空(10.37, -0.97,-8.55%)(670)近日紛紛發(fā)出盈喜，反映著(zhù)中國的航空公司在2015年上半年盈利有明顯的增長(cháng)。有見(jiàn)及此，再加上本行認為原油價(jià)格在2015年下半年有可能在低位徘徊，我們預計深圳航空將會(huì )在2015年為深圳國際貢獻10億元盈利，相對其于2014年所貢獻的4.05億元。

公司在2015年頭五個(gè)月出售4,600萬(wàn)股南玻集團(000012, 11.35元人民幣)的股權并獲得6.16億元人民幣，每股平均價(jià)格為13.40元人民幣。其股權的出售在2015年上半年預計會(huì )為深圳國際帶來(lái)5.8億元的收益。深圳國際若在2015年下半年以現價(jià)出售余下7,000萬(wàn)股中國南玻集團股權，其出售資產(chǎn)收益可額外增加7.0億元。我們認為深圳國際在8月份將會(huì )公布強勁的中期業(yè)績(jì)。深圳國際的主要業(yè)務(wù)為收費公路項目和物流業(yè)務(wù)。收費公路業(yè)務(wù)的盈利主要來(lái)自其旗下?lián)碛?0.9%股權的深圳高速公路(548)?；仡櫣?014年的盈利按年升36%至22.29億元。期內，來(lái)自收費公路的利潤增27%至10.64億元，主要是受惠于公司的收費公路項目的車(chē)流量持續增長(cháng)。另外，公司出售梅觀(guān)高速公路的股權，亦為公司帶來(lái)7.30億元的一次性收益。由此，來(lái)自收費公路的股東應占盈利達17.94億元，相當于公司2014年盈利的80%。另外來(lái)自物流的凈利潤按年增加32%至2.62億元，并相當于公司2014年盈利的12%。強勁的增長(cháng)主要是源于新建成物流中心及交易展示中心首次帶來(lái)全年的收入貢獻、物流業(yè)務(wù)量有所增加以及港口業(yè)務(wù)作業(yè)量提升。深圳國際未來(lái)五年將會(huì )專(zhuān)注于物流業(yè)務(wù)的發(fā)展，尤其是深國際城市綜合物流港項目。其于2014年11月完成的19億元配股加上在出售非核心金融資產(chǎn)所得的資金將為公司提供足夠的資金已作未來(lái)的發(fā)展。深圳國際已與數個(gè)城市包括沈陽(yáng)、無(wú)錫、武漢、天津、石家莊、長(cháng)沙和南昌簽署了投資協(xié)議，多項計劃涉及的土地面積達243萬(wàn)平方米。深國際沈陽(yáng)綜合物流港項目將會(huì )在2015年完成并投入運行，而在武漢和無(wú)錫的項目則于今年開(kāi)始動(dòng)工。

根據彭博數據顯示，其2015年的核心盈利預計上升至19.7億元，在排除其于出售梅觀(guān)高速公路所得的收益后按年升32%?，F價(jià)相當于12.1倍的2015年市盈率和1.25倍的2015年市帳率，深圳國際的估值對投資者有一定的吸引力。本行因此維持深圳國際買(mǎi)入的評級，3個(gè)月目標價(jià)根據14.0倍的2015年市盈率維持在15.0元。市場(chǎng)共識目標價(jià)為16.24元。