做天使是因為我喜歡

我是北軟天使基金創(chuàng )始合伙人王童，做機構化天使投資是2013年才開(kāi)始，其實(shí)時(shí)間也不太長(cháng)。我之前是以個(gè)人身份做天使投資的，其實(shí)很輕松，也不作為一個(gè)生意，朋友的項目推薦里就看一看。做天使投資雖然這兩年比較火，但我們業(yè)內很難看到有一個(gè)成熟的方法論或者一種方式。天使投資可以說(shuō)是個(gè)生意，可能確實(shí)也是個(gè)生意，但它絕對不是一個(gè)特別好的生意。

我做天使投資是因為我喜歡、我熱愛(ài)，而不僅僅是賺錢(qián)。賺錢(qián)可能是其中的目的之一，因為你虧錢(qián)明顯是不行的，但是賺多少，是不是能投出一個(gè)回報倍數非常高的企業(yè)，其實(shí)不用特別地去奢望。

拿自己的錢(qián)做天使投資，沒(méi)有壓力，賠了就賠了。但是后來(lái)我為什么選擇做一個(gè)機構化的天使投資。我是真喜歡這件事，我愿意為此付出。所以做為一個(gè)機構化，我有一個(gè)杠桿，我拿1000萬(wàn)募9000萬(wàn)成立一個(gè)基金。這樣的話(huà)我可以投更多，可以更了解這個(gè)行業(yè)，把我的專(zhuān)業(yè)性進(jìn)一步目前提升，把我的人脈做的更好。這是我做北軟天使基金的一個(gè)出發(fā)點(diǎn)，另外一個(gè)角度，光我一個(gè)人是不夠的，我在設立這個(gè)基金的時(shí)候，大概找了30多位搜狐、世紀佳緣、優(yōu)酷等等各大互聯(lián)網(wǎng)公司的VP或者CEO，每個(gè)人出點(diǎn)錢(qián)。我其實(shí)不光是要錢(qián)，其實(shí)要的他們對行業(yè)的理解、資源支撐我走下去。

過(guò)去我拿自己的錢(qián)投，我可以很自由，比如重金押在我認為不錯的案子的時(shí)候，有兩種可能，一種就是我成功回報非常高，一種就是我摔得很慘。我現在做機構化投資，我要保證我的出資人賺錢(qián)，不追求利潤最大化，但是不能虧損。

天使投資，怎樣才能贏(yíng)?

因為早期投資的運氣成分非常大，就跟賭博有點(diǎn)像。你要把你的投資組合做得足夠多的時(shí)候，你才能夠獲得正常的賠率。但是投資數量多仍然不能保證你贏(yíng)，你在專(zhuān)業(yè)上要提升，要把更多不靠譜的項目篩下去，這樣留下的項目概率就會(huì )整體來(lái)提升。

第二，你的項目來(lái)源要優(yōu)質(zhì)，需要更多地研究這個(gè)行業(yè)，找專(zhuān)業(yè)的人聊，多看一些項目。雖然我也不愿意到處拋頭露面，但沒(méi)有辦法，你要增強你在行業(yè)的知名度，你就有可能拿到更優(yōu)秀的項目，創(chuàng )業(yè)者如果知道你的名字，他就可能來(lái)找你你。

第三，如果你還想進(jìn)一步提高你的成功率，你要有投資后的幫助。因為創(chuàng )業(yè)者往往是比較年輕的，投后打造一個(gè)生態(tài)。

天使投資的盡職調查(DD)，我們看什么?

DD我們分三塊，財務(wù)、法務(wù)和業(yè)務(wù)，財務(wù)和法務(wù)方面我們傾向于用專(zhuān)業(yè)的人士去做，他們會(huì )出一些意見(jiàn)、一些風(fēng)險提示，其中可能會(huì )涉及一些費用。如果最后投了，這個(gè)費用一般是由被投企業(yè)來(lái)承擔，如果我們決定不投一般由我們自己來(lái)承擔。最重要的是業(yè)務(wù)DD，因為我們早期投資還是看人，所以做業(yè)務(wù)DD的時(shí)候，根據自己的實(shí)際情況不斷積累。你給創(chuàng )業(yè)者發(fā)一份問(wèn)題清單，讓他思考一些問(wèn)題，然后看他對這個(gè)業(yè)務(wù)的思考。

我建議對創(chuàng )始人，或者是比較核心人要單獨談。有一些問(wèn)題是不能一塊談的，比如說(shuō)你有兩個(gè)創(chuàng )始人，你問(wèn)A覺(jué)得B怎么樣，B在場(chǎng)的話(huà)，你可以想象這個(gè)問(wèn)題無(wú)效，所以肯定要分開(kāi)談才有測試的效果。無(wú)論B怎么樣，或者你問(wèn)B、C，覺(jué)得A怎么樣，你看他們對A的評價(jià)，或者對某一件具體的事情，B和C他們判斷的方法、方向到底是怎么樣，最終你是要把這些結果綜合起來(lái)形成一些自己的判斷。

我們早期的DD主要是業(yè)務(wù)DD，有兩方面，主要就是看團隊對這個(gè)業(yè)務(wù)的理解程度，第二個(gè)看這個(gè)團隊磨合、互補的程度，可能還做一些背景調查，背景調查就是盡量找熟人、找朋友，轉來(lái)轉去地問(wèn)，他們過(guò)去的領(lǐng)導、過(guò)去的手下、過(guò)去的一些同事對他的評價(jià)，這些都是做DD一些手段。DD是個(gè)戰術(shù)性很強的東西，多去找一些資料，多去自己提升，這也不是一件特別難的事情。

難的是怎么識人，我們早期都講投資投資在團隊、投資在人身上，但是人各種各樣的都有，很難有一個(gè)標準說(shuō)這個(gè)人靠譜不靠譜。這方面經(jīng)驗，我有一個(gè)哲學(xué)就是“見(jiàn)了多就有感覺(jué)了”，閱人無(wú)數自然就有感覺(jué)了。這也是為什么作為個(gè)人，我過(guò)去十年投了十幾個(gè)項目;作為機構過(guò)去一年多，我已經(jīng)投了70個(gè)多個(gè)項目，這還是在好幾百個(gè)項目中篩選出來(lái)的，這后面還有上千份BP。

其次，在有可能的情況下，對這些創(chuàng )始人進(jìn)行一些跟蹤和數據上的分析、積累，事實(shí)上有一些VC機構已經(jīng)開(kāi)始做了。有一些心理學(xué)機構會(huì )對一些人的性格進(jìn)行分析，在我們投資的每一個(gè)項目中，我都把創(chuàng )始人拉過(guò)去，做這么一個(gè)測試，然后把結果做一個(gè)數據庫，長(cháng)期進(jìn)行分析有可能會(huì )有一些結論。

你不要認為一位創(chuàng )始人不靠譜，就不跟他談了，你還是要談;一個(gè)項目你雖然沒(méi)投，但是我建議跟蹤。因為這個(gè)事很難講，我們都有看走眼的時(shí)候，其實(shí)做天使投資復盤(pán)特別重要，不是一年拿出幾天時(shí)間來(lái)復盤(pán)，而是你要經(jīng)常復盤(pán)?？茨愕降鬃鲥e了什么、做對了什么、你之前的判斷和現在的判斷對不對?

有一些項目沒(méi)有參與投資的機會(huì )，我建議大家也要去看、也要去聊，哪怕你假裝能投它，這個(gè)雖然不太好，但是你要看看真正好的團隊是什么樣的?可能大家剛入行，最好的團隊是什么樣的都沒(méi)見(jiàn)過(guò)。我們有的時(shí)候明明知道沒(méi)有機會(huì )，但是本著(zhù)交朋友的心態(tài)，我們也要看看我們的團隊和人家究竟差了什么。

天使投資人，我們能做的是什么?

作為投資人，我們一定要情商特別高，我們很難成為行業(yè)技術(shù)的專(zhuān)家，或者是運營(yíng)專(zhuān)家，或者是營(yíng)銷(xiāo)推專(zhuān)家，創(chuàng )業(yè)者比我們都強。我們能做什么?

首先，我們要成為商業(yè)模式的專(zhuān)家。因為我們看過(guò)各種商業(yè)模式，這些商業(yè)模式是可以互相借鑒、互相穿透的。

第二，我們是識人相面的專(zhuān)家，我們能夠看得出來(lái)這個(gè)人可能遇到的一些問(wèn)題，他需要什么樣的幫助，他存在一些欠缺是什么?這是我們必須要做到的。

第三，我們要成為投融資生態(tài)圈的專(zhuān)家，就是說(shuō)創(chuàng )業(yè)者主要的精力在創(chuàng )業(yè)上，他不可能知道一輪一輪怎么去融資，不可能知道很多如何進(jìn)行資本運作、招聘機構怎么運作、服務(wù)機構怎么運作、政府的錢(qián)怎么申請。我們要成為創(chuàng )業(yè)周邊生態(tài)的專(zhuān)家，去幫助他做。

天使投資人，各有各的風(fēng)格

天使投資，有一個(gè)“道”和“術(shù)”的關(guān)系，你道行越高，術(shù)就不那么重要了。如果舉個(gè)例子，徐小平老師可能做的很好，他做天使投資很有名。你要接觸徐老師，包括他投的那些人、項目，大家都會(huì )認為他不太懂，不太懂我們這個(gè)行業(yè)，但是你只要打動(dòng)了他，他就投。但是沒(méi)有人說(shuō)他投的不好，為什么?其實(shí)他的水平不低，甚至可能是我們當中最高的，因為他最懂得看人這是最重要的。

技術(shù)方面有很多種方法，只要大家足夠勤奮，每個(gè)人都能總結出來(lái)適合自己的投資理念。我現在的投資方法，可能跟99%投資人不一樣。我現在是等額投資法，不是等比投資法。我不是說(shuō)這個(gè)項目估值2000萬(wàn)，我10%，200萬(wàn);那個(gè)項目估值3000萬(wàn)，我投10%，300萬(wàn)。我不管你估值多少，我都投資100萬(wàn)。我也有我的道理，我也要投得進(jìn)去。每個(gè)人都會(huì )找到自己的路，問(wèn)自己我的理念和投資的方法是什么，慢慢會(huì )形成自己的風(fēng)格，所以我現在是形成了一個(gè)等額投資法。

我可以告訴大家，90%的時(shí)候天使投資人的判斷是錯誤。你們可以調研一下，行業(yè)內VC重倉的項目，往往不是他們最賺錢(qián)的項目。為什么會(huì )重倉?因為我覺(jué)得他最賺錢(qián)?但事實(shí)我不看好的項目反而是賺錢(qián)的!你去問(wèn)很多投資人，很多都是這樣的。包括我投資途牛，一開(kāi)始我并不看好。大家不用著(zhù)急，投的案子多、時(shí)間長(cháng)了，自己的風(fēng)格自然就形成了。