IDG資本在20多年前就開(kāi)始做風(fēng)險投資，也是最早引入中國的VC。過(guò)去的三年時(shí)間里，IDG資本在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域投資了超過(guò)32個(gè)公司，其中只有5家左右是美國的公司，剩下的都是國內的公司。第十二屆中國創(chuàng )業(yè)者訓練營(yíng)有幸請來(lái)了IDG資本合伙人李豐為學(xué)員們講述互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域里的投資邏輯。

李豐表示，在過(guò)去三年多做互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域投資的時(shí)候，都是順著(zhù)兩個(gè)規律進(jìn)行布局。一是一個(gè)行業(yè)發(fā)展的內生性需求;二是一個(gè)行業(yè)在發(fā)生發(fā)展過(guò)程中所伴生的商業(yè)機會(huì )。每一個(gè)行業(yè)被科技或者互聯(lián)網(wǎng)改造的時(shí)候，從最大的邏輯上來(lái)講，都是從表現層的最表面一層開(kāi)始，逐層向下，到最基礎設施的一層，被科技的改變順序永遠都是這樣的，在任何一個(gè)行業(yè)，幾乎都是順著(zhù)一個(gè)自上而下的第一波改變順序。

IDG沒(méi)有投資的領(lǐng)域

互聯(lián)網(wǎng)金融有兩個(gè)領(lǐng)域IDG沒(méi)有投，包括股票配資和大學(xué)生分期。李豐說(shuō)，當時(shí)找我們投資的全部的大學(xué)生分期公司在前五個(gè)月內完全沒(méi)有壞賬。在那個(gè)階段，意味著(zhù)兩個(gè)事情，要不然資產(chǎn)類(lèi)別的風(fēng)險因素還沒(méi)有被完全觸發(fā)，要不然這個(gè)行業(yè)很像電商，主要是靠規模優(yōu)勢來(lái)獲取競爭壁壘的。股票配資也是一樣的道理，因為風(fēng)險度在金融上是比較不典型的，所以最后我們也PASS掉了。

為什么中國互聯(lián)網(wǎng)金融有大機會(huì )?

互聯(lián)網(wǎng)金融以萬(wàn)億級的傳統金融市場(chǎng)作支撐，且目前滲透率僅相當于電商4年前的水平，未來(lái)體量和增長(cháng)空間都很大。李豐說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)保險是我們在未來(lái)會(huì )比較看好的行業(yè)之一。在市場(chǎng)化程度相對比較高的國家中，保險作為金融基礎資產(chǎn)占的比例比較高，但是中國保險行業(yè)在過(guò)去很長(cháng)的一段時(shí)間里，在金融市場(chǎng)當中的占比沒(méi)有超過(guò)7%。即使是金融的整個(gè)資產(chǎn)規模不再增長(cháng)，保險單個(gè)資產(chǎn)本身的上漲空間也會(huì )有至少3到4倍。只是拿保險舉一個(gè)例子，事實(shí)上中國各種各樣的金融資產(chǎn)在很大程度上面臨的問(wèn)題都是非市場(chǎng)化競爭的格局，對比一下相對市場(chǎng)化、相對發(fā)達的金融市場(chǎng)各個(gè)資產(chǎn)類(lèi)對應的比例，就知道空間大概有多大了。

中國互聯(lián)網(wǎng)金融是去監管化和去中心化雙輪驅動(dòng)的。由于處在金融改革開(kāi)啟和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改造傳統行業(yè)的交匯時(shí)點(diǎn)，加上傳統金融機構效率低和中產(chǎn)階級的崛起等因素，中國互聯(lián)網(wǎng)金融從2013年開(kāi)始快速興起。美國只是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)單輪驅動(dòng)，因而中國互聯(lián)網(wǎng)金融可能比美國的機會(huì )更多、規模更大、速度更快。

為什么去監管化會(huì )發(fā)生?

在三年前，IDG資本投資互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域其實(shí)就是在賭去監管化這件事。但是在互聯(lián)網(wǎng)金融泡沫之前，大家覺(jué)得中國金融是非常難踏足的領(lǐng)域，為什么去監管化一定在中國這個(gè)階段發(fā)生?李豐說(shuō)，當時(shí)和一些重要的經(jīng)濟學(xué)家私下討論，中國經(jīng)濟當中靠原來(lái)所謂基礎設施拉動(dòng)和房地產(chǎn)拉動(dòng)不再奏效了，需要打開(kāi)壟斷性比較高的超大型行業(yè)，讓民營(yíng)資本進(jìn)入，從而獲得較好的市場(chǎng)效率。而所謂的這些高度壟斷性行業(yè)，能數出來(lái)的非常有限，包括電信行業(yè)、金融行業(yè)等。

最后，就學(xué)員們最感興趣的P2P后市場(chǎng)的問(wèn)題。李豐給出了他的觀(guān)點(diǎn)，把整個(gè)金融想成一個(gè)體系的話(huà)，大量民間創(chuàng )新P2P出現帶來(lái)后續影響是系統性選擇問(wèn)題。因為這些金融創(chuàng )新所帶來(lái)的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)背后的風(fēng)險度沒(méi)有人能夠知道，所以顯然會(huì )出現幾個(gè)內生性需求。第一，巨大量新生創(chuàng )新資產(chǎn)需要解決流動(dòng)性需求和風(fēng)險分散化需求，帶來(lái)了中國第一個(gè)在P2P之后廣義商業(yè)機會(huì )，叫做廣義資產(chǎn)證券化。第二，在沒(méi)有中央化數據的情況下，積累了很多的風(fēng)險資產(chǎn)，資產(chǎn)證券化相當于把系統內的金融風(fēng)險加杠桿擴大化了，從這個(gè)角度看，一定會(huì )出現中央化的數據服務(wù)提供商。第三，這些創(chuàng )新風(fēng)險資產(chǎn)在還沒(méi)有被集中控制和管理之前，顯然會(huì )積壓和產(chǎn)生大量的壞賬，因此也會(huì )伴生出一個(gè)和相對規?；膲馁~處理有關(guān)的商業(yè)模式。