賽富基金現在管著(zhù)四十多億美金和四十多億人民幣，所以也是跟著(zhù)行業(yè)一直在成長(cháng)的基金，我們還投了一些回報比較高的企業(yè)，包括完美、58，都有上百倍的回報，但時(shí)間也比較長(cháng)，58從投資到現在也有八年多了，所以我也很同意羅總的說(shuō)法，中國新三板雖然會(huì )是一個(gè)非常好的退出渠道，但是做早期投資可能不是一個(gè)短跑就能夠有回報的事情。

其實(shí)國內的VC也不是一帆風(fēng)順的，從互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，那個(gè)時(shí)候基本上沒(méi)有人在投資，包括中國的一些很偉大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也都是在互聯(lián)網(wǎng)的嚴冬期起來(lái)的，現在他們的回報率也都將近上千倍。其實(shí)市場(chǎng)都是潮起潮落，沒(méi)有人拿自己的真金白銀去追捧一個(gè)泡沫，所以我也相信新三板現在是一個(gè)非常好的時(shí)機進(jìn)入，包括上市退出，但是作為一個(gè)投資人來(lái)講，在大潮最澎湃洶涌的時(shí)候還是要保持適當的冷靜。很多資產(chǎn)準備如果趕上的話(huà)可以變成非常富有，如果把這些事都做了呢?可能業(yè)績(jì)遠超巴菲特，我是計算機系畢業(yè)的，曾經(jīng)有一段時(shí)間賣(mài)一臺電腦能掙一萬(wàn)塊錢(qián)，現在掙一百塊錢(qián)都是毛利。六零后七零后可能趕上了好機會(huì )，但在新三板市場(chǎng)也是供大家思考的一個(gè)問(wèn)號。

我們作為一個(gè)出身外資的公司，怎么看新三板這件事？首先這肯定是一個(gè)大好事，雖然肯定會(huì )潮起潮落，但一定會(huì )是一個(gè)長(cháng)期存在的現象，也會(huì )一直這樣存在下去。為什么呢？道理很簡(jiǎn)單，一個(gè)國家的民企一定是這個(gè)國家經(jīng)濟動(dòng)力的最底層的核心，尤其是年輕人創(chuàng )業(yè)。比如歐洲和日本現在都出現了一些問(wèn)題，這些國家的年輕人比起中國其實(shí)是沒(méi)有我們這么強的活力，世界上唯一一個(gè)能和我們相比的地區就是硅谷，美國的東部和中部其實(shí)也沒(méi)有這么有活力。不能融資對于中國這樣一個(gè)大國來(lái)說(shuō)是很可笑的，我們的香港市場(chǎng)也是非常開(kāi)放、非常規范，印度的企業(yè)都跑到香港上市了，有多少人會(huì )買(mǎi)一個(gè)印度的民企？美國畢竟是全世界資本市場(chǎng)最發(fā)達，又是水最深、資金量最大的一個(gè)地方，美國的投行對于小企業(yè)來(lái)說(shuō)是市值四十億美金以下，中國這么大的國家一定會(huì )是兩頭在內的，中國現在不缺錢(qián)也不缺市場(chǎng)，有些在香港做天線(xiàn)，就是簡(jiǎn)單的化工制造業(yè)，和同程也沒(méi)有什么區別，因為沒(méi)有行業(yè)的人，不知道行業(yè)的利潤率有多高或者多難做，中國一定會(huì )是兩頭在內，因為錢(qián)也不缺人也不缺分析員也不缺。另外從估值來(lái)講，沒(méi)有人會(huì )拿自己的錢(qián)打水漂，可能有各種各樣短炒的方法，所以下一步一定會(huì )回歸理性，我堅信這一點(diǎn)，企業(yè)還是要賺錢(qián)的，所以一定會(huì )有成倍數的溢價(jià)。其實(shí)中國的股民是非常鼓勵企業(yè)開(kāi)拓上市，給了企業(yè)家很大的空間去成長(cháng)，只是我們可能沒(méi)有特別充分地利用，或者原來(lái)的政策歡迎以及規章制度沒(méi)有到那個(gè)地步，還有企業(yè)上市，未來(lái)政策改變得很快，我們能不能抓住一些機會(huì )?

早期投資其實(shí)是有一個(gè)特點(diǎn)的，也是一個(gè)不好的資產(chǎn)種類(lèi)，非常不幸，什么意思呢？早期投資要做一個(gè)定義，新三板的早期投資是一個(gè)問(wèn)號，但天使輪和A輪或者VC投資的企業(yè)都是早期的投資，如果把它作為一個(gè)資產(chǎn)種類(lèi)，它的回報率有一個(gè)指數，這個(gè)指數其實(shí)是一個(gè)非常差的資產(chǎn)準備或者投資，如果把市場(chǎng)上面VC的企業(yè)都投一遍算一算回報率，非常大的機會(huì )是這個(gè)指數跑不贏(yíng)A股和大盤(pán)股指數。早期投資或者買(mǎi)新三板的股票，或者作為新三板的基金，我們怎么面對這件事?如果資產(chǎn)種類(lèi)是不好的資產(chǎn)種類(lèi)，我們怎么能夠在不好的資產(chǎn)種類(lèi)里面賺錢(qián)?這是一個(gè)最大的問(wèn)題，很多領(lǐng)導都是非?；钴S的天使投資人，早期投資有幾個(gè)特點(diǎn)，作為個(gè)人投資人或者早期基金進(jìn)入價(jià)格很敏感，急于套現，有的也非常痛苦，這可能是跟基金一個(gè)不太一樣的地方。如果早期投資有什么方法論的話(huà)就是堅信某個(gè)行業(yè)一定會(huì )發(fā)生某件事，比如是不是一定會(huì )變成云服務(wù)，一定要堅信某種行業(yè)的趨勢，也要堅信夢(mèng)想一定會(huì )實(shí)現，或者堅信團隊一定會(huì )成功，這個(gè)時(shí)候才能投早期，否則容易輸錢(qián)，等待時(shí)間又很長(cháng)，對于投資人來(lái)說(shuō)是非常痛苦的。各位優(yōu)秀的企業(yè)家都是又年輕又有錢(qián)，如果每次開(kāi)一個(gè)夏利進(jìn)去開(kāi)一個(gè)賓利出來(lái)就會(huì )感覺(jué)很好，每次開(kāi)一個(gè)賓利進(jìn)去開(kāi)一個(gè)夏利出來(lái)開(kāi)兩次就會(huì )手軟。認識的人本來(lái)就多，而且企業(yè)家心理承受能力比較大，而且也很有錢(qián)，認識的人也很多，如果做了天使投資，我們做兩三個(gè)就可以了，這是對早期投資的分析。

投資的本質(zhì)就是這么簡(jiǎn)單，一定要打敗指數。巴菲特給股東的建議就是買(mǎi)指數，但為什么投資很難打敗指數呢?就是因為有一個(gè)統計規律叫做大數據，投的數量越多就越會(huì )回歸指數，投到某一個(gè)數量以后回歸指數的概率就會(huì )超過(guò)百分之九十，想打敗指數其實(shí)是非常非常難的。作為投資人的唯一目標就是要打敗指數，而且基本上是不能實(shí)現的，因為這個(gè)群體本身就是指數，所以打敗不了自己。作為基金和投資人，希望成為其中的一部分，能夠去打敗這個(gè)指數。大家都是成功人士，現在上海人投資都是非常厲害的，2000年的時(shí)候我在上海買(mǎi)房子，當時(shí)是一個(gè)非常好的時(shí)間點(diǎn)，可以抵工資退稅，以八千塊錢(qián)的價(jià)格在靜安區買(mǎi)了一棟很好的房子，過(guò)了三年以后調到北京工作，回來(lái)以后房子也不住了，漲到一萬(wàn)三一萬(wàn)四就賣(mài)了吧，來(lái)了一個(gè)本地做生意的人，你的房子這不好那不好，我說(shuō)你說(shuō)得都對，進(jìn)來(lái)五分鐘就看出來(lái)了，然后他說(shuō)那就簽約吧，本地人太厲害了。什么叫做價(jià)值投資?勝率大于賠率就是價(jià)值投資，說(shuō)得很樸實(shí)，其實(shí)是一句很經(jīng)典的話(huà)。早期投資是要在多長(cháng)時(shí)間內在多少項目做到勝率大于賠率，這是一個(gè)問(wèn)題。另外投資這么多年我覺(jué)得很難堅持的是這樣一件事，投資要有一貫性的戰略，我問(wèn)過(guò)一個(gè)美國著(zhù)名的投資人，是美國常青藤名校捐贈基金的老大，管了幾十年，回報也非常好。如果你的投資風(fēng)格是一個(gè)風(fēng)格，但是忽然發(fā)現這兩年房地產(chǎn)市場(chǎng)肯定不錯，或者未來(lái)兩年新三板不錯，根據宏觀(guān)情況下去切換投資戰略好還是就一條路走到黑不切換戰略?早期投資就投那些靠譜的人，就是長(cháng)期投資，然后希望公司發(fā)展的時(shí)間長(cháng)一點(diǎn)，因為越早期發(fā)展的時(shí)間越長(cháng)，然后追求比較高的回報，還是不斷切換我的投資戰略?他的回答還是保持投資戰略的一貫性。有點(diǎn)像打球，在座的肯定有很多人打高爾夫，要么就像泰格伍茲那樣打，名次不重要，要么就是像菲利浦斯那樣打，就是一個(gè)職業(yè)運動(dòng)員，每次也不賺錢(qián)，千萬(wàn)不能捆在一起打。

怎么理財呢?大家千萬(wàn)不要搏，Don't be rich again，你現在已經(jīng)很有錢(qián)了，別把大量的資產(chǎn)配置放在一個(gè)高風(fēng)險的池子里面，功成名就以后過(guò)了十年再發(fā)一次，這不是一個(gè)好的投資策略。這是一門(mén)很高深的學(xué)問(wèn)，既能維持很高的規模又能夠保值增值快速升值，這個(gè)學(xué)問(wèn)太大了。