4月23日-24日，由中國領(lǐng)先的股權投資市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)服務(wù)機構投中集團舉辦的“2015中國投資年會(huì )”在上海金茂君悅大酒店隆重召開(kāi)。VC/PE業(yè)內眾多投資大佬、領(lǐng)袖精英、政界要員、商界大咖齊聚一堂，在回眸2014年中國私募股權投資市場(chǎng)發(fā)展脈絡(luò )的同時(shí)，針對行業(yè)變革路徑中的新機遇和新常態(tài)，展開(kāi)一場(chǎng)關(guān)于VC/PE未來(lái)藍圖的碰撞和深度展望。

攜程聯(lián)合創(chuàng )始人、董事局主席梁建章表示，中國最大的人群就是70年代左右，典型的人就是40多歲，十年前這個(gè)人是30多歲，十年前確實(shí)還有大量的需求去買(mǎi)房子等等，十年以后他開(kāi)始要儲蓄，他不是買(mǎi)房子，他可能儲蓄在金融資本，未來(lái)的話(huà)中國金融資本會(huì )是非常充裕的，這個(gè)也是未來(lái)一段時(shí)間中國需要對世界輸出很大資本，因為這批人需要儲蓄、需要投資。

中國90后比80后少了40%，那就80后現在正好是30歲，30歲是創(chuàng )業(yè)的最佳年齡，到了90后他們去做的時(shí)候，他們就不是這樣，90后出來(lái)的時(shí)候，中國整體的人口開(kāi)始下降，需求開(kāi)始減小，他們面臨的機會(huì )，掌握的社會(huì )資源，他們得到的力量，晉升的速度就會(huì )不如80后，他們的活力就會(huì )下降，可能是五年到十年以后。

以下為梁建章發(fā)言實(shí)錄：

大家早上好。我是研究人口經(jīng)濟的，所以跟人口投資還是有點(diǎn)差別，他們邀請我參加投資會(huì )議的時(shí)候，投資咱們不是專(zhuān)家，攜程雖然一年可能也投十億美金但基本上都是旅游企業(yè)，比起大家專(zhuān)業(yè)投資還不是一個(gè)專(zhuān)家。但經(jīng)濟跟投資有什么關(guān)系呢?經(jīng)濟學(xué)家研究出來(lái)這套東西，如果大家都預期到早就反映到價(jià)值上，所以就不是投資機會(huì )了?；谶@個(gè)理論可能我還是有點(diǎn)價(jià)值，人口這個(gè)東西是非常新的話(huà)題，尤其對中國人來(lái)說(shuō)，包括做投資的可能還沒(méi)意識到中國人口發(fā)生巨大的變化，人口對經(jīng)濟的影響是非常大的。

尤其是有些方面，我最新研究的成果，尤其對創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)可能有非常大的影響，對大家可能有所幫助。從這幾個(gè)方面來(lái)講一下，先看看中國人口總的趨勢情況。這個(gè)圖是中國人口出生人口變化生育率從解放初期生四五個(gè)小孩到八十年代初開(kāi)始實(shí)行計劃生育就生兩個(gè)到三個(gè)，到現在為止最近一次的人口普查，現在每個(gè)夫婦平均只生1.2個(gè)小孩，這是非常低的，也是令很多人震驚。人口結構也發(fā)生很大的變化，個(gè)平均每個(gè)夫婦生一個(gè)小孩，每一代人減少一半。美國的人口結構是很平衡，每一代是一樣的人口。中國就是倒金字塔的結構。

這個(gè)可能大家都比較熟悉了，中國的撫養比就會(huì )提高很多，中國跟其他發(fā)展中國家比起來(lái)，前幾年我們享受人口紅利，我們需要撫養的小孩少了，最近幾年撫養比上去了，老人退休了，這些小孩長(cháng)大需要他工作了，撫養比上去了，老人增多了，負擔會(huì )比較重，未來(lái)老人增加比較快，對國家財政、社會(huì )養老這些都是很大的負擔。

看看工作人口，從人力資源跟市場(chǎng)的規模來(lái)看，工作人口從前幾年開(kāi)始，從最近兩三年開(kāi)始，工作人口從原來(lái)每年工作人口增加1%，每年進(jìn)入工作人口的人數還是大概在2000多萬(wàn)，最近幾年只有1000多萬(wàn)，非?？焖俚南陆??？梢钥吹较缕缕露仁欠浅４蟮?。前面有幾個(gè)高峰，這個(gè)高峰就是八九十年代那批人進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，這批人是非常大的，這批人是60后、70后年代生的人。

人口結構的變化，或者勞動(dòng)力市場(chǎng)的變化，直接帶來(lái)的就是經(jīng)濟增長(cháng)的下降，我前一陣子寫(xiě)過(guò)一篇文章，為什么林毅夫錯了，他很多觀(guān)點(diǎn)我都是非常認可的，他的預測原來(lái)是中國有8%的增長(cháng)，未來(lái)多少多少年，十年二十年，他怎么預測的呢，把中國和韓國、臺灣類(lèi)比，韓國、臺灣經(jīng)濟領(lǐng)先于中國20年，或者滯后于中國20年，韓國、臺灣1970年是9%，中國是10.5%，繼續類(lèi)比，臺灣、韓國1990年到2000年繼續保持比較高的增長(cháng)，6.5%，中國如果再比他們快1.5%，就是8%，這個(gè)是完全有可能的。但是他忽略了一點(diǎn)就是人口的變化，中國比臺灣、韓國因為實(shí)行計劃生育人口數或者勞動(dòng)力的數量比他們減少得更快更早。所以在那段時(shí)期的話(huà)，其實(shí)臺灣跟韓國他們的勞動(dòng)力增長(cháng)還是差不多有1.5%左右的增長(cháng)。中國在最近時(shí)期勞動(dòng)力非常不漲而且在微跌，這個(gè)就有1.5%的差異，正好抵消了中國在規模和后發(fā)優(yōu)勢，把人口考慮進(jìn)去中國不是8%，2020年以后每年減少0.5%到1%，可能只有5%。從數字來(lái)說(shuō)沒(méi)有把人口考慮進(jìn)去。

從時(shí)間或者消費投資來(lái)看，人口對宏觀(guān)經(jīng)濟有什么影響，人剛剛開(kāi)始工作的時(shí)候他是負債型的月光族或者要買(mǎi)房子，人到四五十歲的時(shí)候，房子基本上買(mǎi)了，小孩也基本上長(cháng)大了，為后來(lái)的養老考慮就要儲蓄，投資不是投資房地產(chǎn)，有可能花很多錢(qián)去旅游，這個(gè)是我們比較愿意看到的。所以我們剛剛看到圖里面，中國最大的人群就是70年代左右，典型的人就是40多歲，十年前這個(gè)人是30多歲，十年前確實(shí)還有大量的需求去買(mǎi)房子等等，十年以后他開(kāi)始要儲蓄，他不是買(mǎi)房子，他可能儲蓄在金融資本，未來(lái)的話(huà)中國金融資本會(huì )是非常充裕的，這個(gè)也是未來(lái)一段時(shí)間中國需要對世界輸出很大資本，因為這批人需要儲蓄需要投資。這個(gè)圖也可以反映出對行業(yè)的影響，中國30幾歲到40幾歲的人要比20幾歲的人要多很多，差不多每年多40%左右，多1000萬(wàn)人。這批人群會(huì )是影響整個(gè)不同行業(yè)的興衰的重要力量。這批人他現在可能是30-50歲，未來(lái)就是40-60歲，十年以后。那這批人到了這個(gè)年齡的話(huà)他會(huì )消費哪些東西，顯然健康方面會(huì )有更多的消費，有錢(qián)了一部分人開(kāi)始退休了，剛剛開(kāi)始退休很旺盛的旅游需求，投資金融行業(yè)會(huì )很發(fā)達，房地產(chǎn)行業(yè)基本上不夠發(fā)達，制造業(yè)可能不會(huì )有太高的需求。

房地產(chǎn)我還要說(shuō)一下，房地產(chǎn)跟人口的流動(dòng)有關(guān)系，雖然整體上房地產(chǎn)需求絕對沒(méi)有以前那么旺盛，但是這個(gè)房地產(chǎn)是地段性的，那就看哪些城市會(huì )有更好的發(fā)展。剛才市領(lǐng)導也過(guò)來(lái)了，中國現在非常錯誤的政策就是控制大城市的人口，或者大城市要嚴防大城市人口增長(cháng)過(guò)快，這個(gè)是非常錯誤的政策。從這個(gè)圖上可以看得出來(lái)，一個(gè)國家人口規模跟最大城市的人口規模，一個(gè)國家的人口規模越大，最大城市人口規模越多。我們可以看到現在世界上最大的城市群，最上面的是東京，而且這個(gè)關(guān)系非常強烈，幾乎是一條直線(xiàn)?？纯潭?，下面是8，上面的刻度14-18。中國最大的城市跟這條線(xiàn)偏了很多，是在這邊，就上海是在靠右很多的地方，說(shuō)明上海這個(gè)人口是明顯偏小了，上海的人口應該遠遠超過(guò)東京，至少是五六千萬(wàn)，如果是北京也應該，如果是讓它自然發(fā)展的話(huà)，這個(gè)是遠遠偏離了正常的水平。

如果把中國每一個(gè)省的省會(huì )城市作為單一的經(jīng)濟體來(lái)看，每一個(gè)省會(huì )城市大家都知道相當于歐洲的一個(gè)小國家，幾千萬(wàn)人口，它也至少是超過(guò)一千萬(wàn)甚至于兩千萬(wàn)的人口。在中國來(lái)說(shuō)，一線(xiàn)城市跟二線(xiàn)城市，尤其是一線(xiàn)城市還有很大的發(fā)展空間，政府限制它的發(fā)展對經(jīng)濟是非常不利的。當然對房地產(chǎn)是更加有利的，大家都擠著(zhù)要進(jìn)來(lái)，他如果不去開(kāi)發(fā)這個(gè)土地，那可能這個(gè)房?jì)r(jià)就會(huì )非常高。二線(xiàn)城市也會(huì )是比較有潛力的，但是中國就這么點(diǎn)人，大家都往前30個(gè)城市涌的話(huà)，那三四線(xiàn)城市，四五線(xiàn)城市人口就會(huì )越來(lái)越少。這個(gè)很像現在日本，日本人口逐漸萎縮了，日本只有東京一個(gè)地方人口在增長(cháng)，其他所有地方人口都在下降。

剛才講了人口規模結構的一些影響，現在著(zhù)重講講科技創(chuàng )新可能跟人口結構有些什么樣的關(guān)系。中國比當時(shí)韓國跟臺灣增長(cháng)的更快，得益于非常重要的因素，規模效應，因為中國具有最大的市場(chǎng)，最大的人才市場(chǎng)，包括最大的商品市場(chǎng)，所以他很多東西能夠聚集更多人才，研究研發(fā)出一個(gè)東西能夠被更多人用，所以很多東西發(fā)展更快。美國以前都是世界上創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)的中心，中國也有這個(gè)優(yōu)勢。

除了規模以外還有年齡結構效應，如果一個(gè)社會(huì )里面大部分是50多歲，而不是30多歲，中國現在中位數年齡30多歲，40歲不到，很快再過(guò)一些年中國跟日本差不多，那時(shí)候企業(yè)里大部分是50多歲的了，這個(gè)對創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新有什么影響，近期不要悲觀(guān)。左邊橫坐標是人均GDP，縱坐標是創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)的指數，創(chuàng )新的能力，中國最大的圈是在這條線(xiàn)的上面，相對發(fā)達國家中國的創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)還是相對弱的，但相對于同樣發(fā)展水平的國家中國創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)水平遙遙領(lǐng)先。隨著(zhù)進(jìn)一步產(chǎn)業(yè)升級中國創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)一直會(huì )相當興旺。從中國每年對研發(fā)的投入有多少多少人在做研發(fā)工作，現在中國的人數上面可能已經(jīng)是世界上最大了，中國研發(fā)人數可能超過(guò)美國，研發(fā)人數可能也超過(guò)美國，私募的人數我估計已經(jīng)超過(guò)美國了。但是也沒(méi)這么樂(lè )觀(guān)，因為中國的人口結構發(fā)生變化的話(huà)，未來(lái)需要創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)的，我們需要這批人最年輕的人會(huì )急劇減少。日本在七八十年代企業(yè)創(chuàng )新還是非常不錯的，但是到90年代老齡化上升非常厲害的時(shí)候，創(chuàng )新的活力就下降了。如果把日本和美國經(jīng)濟比的話(huà)，他就是缺少了高科技新的企業(yè)，看日本高科技的企業(yè)幾乎沒(méi)有過(guò)去二三十年發(fā)展起來(lái)，日本沒(méi)有新的企業(yè)。日本人為什么不創(chuàng )業(yè)，日本年輕人跑哪去了，日本30歲創(chuàng )業(yè)的活力還沒(méi)有50歲的人多，我做了很多分析，分析了很多其他國家，不光是日本，如果人口老化以后創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)的活力就下降了，這是分析了很多發(fā)達國家，越是年輕人多的國家創(chuàng )新越多。

中國會(huì )什么時(shí)候到這一點(diǎn)，我們知道中國90后比80后少了40%，那就80后現在正好是30歲，30歲是創(chuàng )業(yè)的最佳年齡，到了90后他們去做的時(shí)候，他們就不是這樣，90后出來(lái)的時(shí)候，中國整體的人口開(kāi)始下降，需求開(kāi)始減小，他們面臨的機會(huì )，掌握的社會(huì )資源，他們得到的力量，晉升的速度就會(huì )不如80后，他們的活力就會(huì )下降，可能是五年到十年以后。

我們還是講所有東西都是經(jīng)濟，經(jīng)濟不能用來(lái)判斷投資，經(jīng)濟如果大家對經(jīng)濟是超出預期，就像報表一樣，好壞不知道，關(guān)鍵是跟預期比。我的判斷絕大多數經(jīng)濟學(xué)家包括投資人都還沒(méi)意識到中國未來(lái)的人口有巨大的變化，五年還是超預期的，80后的年輕人非常有活力，中國還是非常好的創(chuàng )新期，還是非常旺盛的。五年以后老齡化的速度可能會(huì )超出我們的預期，不管怎么樣有兩個(gè)行業(yè)肯定是看好的，我們說(shuō)的健康，還有我所在的旅游行業(yè)，不管是四十歲、五十歲、六十歲，只要健康好的話(huà)，肯定會(huì )花最多的錢(qián)去旅游。

還有一個(gè)因素，是不是計劃生育馬上會(huì )放開(kāi)，我當然希望了，通過(guò)各方的呼吁現在政策觀(guān)念轉變的很快，政策也轉變的很快，在五年之內甚至更快，中國會(huì )全面放開(kāi)，放開(kāi)的時(shí)候預期會(huì )非常好，覺(jué)得中國又有希望了，放開(kāi)以后馬上一兩年就是失望。你問(wèn)周邊的年輕人給他們生他們也不生了，所以為什么說(shuō)五年以后可能會(huì )超預期，五年以后可能會(huì )失望。