編者按 國務(wù)院辦公廳3月11日印發(fā)“雙創(chuàng )”指導意見(jiàn)，部署推進(jìn)大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新工作。指導意見(jiàn)明確提出，在公共服務(wù)、財政支持、投融資機制等方面予以創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新大力支持。在此背景下，政府引導基金、天使投資人以及VC/PE投資機構成為了重要的參與主體。不過(guò)，此舉對于私募市場(chǎng)會(huì )有怎樣的標志性意義?現實(shí)中的政府引導基金如何參與創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新的浪潮，存在哪些不足?本期專(zhuān)版圍繞上述問(wèn)題展開(kāi)，敬請關(guān)注。

伴隨著(zhù)我國經(jīng)濟增速放緩，制造業(yè)和出口領(lǐng)域面臨的形勢更加不利，國家大力支持科技創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)已經(jīng)成為促進(jìn)我國經(jīng)濟模式轉型的重要戰略。

這其中，政府引導基金大有可為，不過(guò)相對于創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新需要大量資金資本而言，投融資機制的完善問(wèn)題無(wú)法繞過(guò)，這也是VC/PE機構可以大顯身手的領(lǐng)域。

“引導基金”、“天使投資人”、“孵化器”、“投資退出”、“創(chuàng )投機構”、“多層次資本市場(chǎng)”、“區域性股權市場(chǎng)”……不錯，一系列VC/PE投資圈里的“行話(huà)”再次成為了國務(wù)院文件中的“熱詞”。

今年兩會(huì )期間(3月11日)，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于發(fā)展眾創(chuàng )空間推進(jìn)大眾創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)的指導意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)，部署推進(jìn)大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新工作，在公共服務(wù)、財政支持、投融資機制等方面予以支持。這已經(jīng)不是包括VC/PE在內的私募市場(chǎng)第一次進(jìn)入國務(wù)院層次的戰略規劃中，也似乎預示著(zhù)這一行業(yè)即將迎來(lái)新的契機和風(fēng)口。

“此舉是國家對致力于營(yíng)造良好、全面的創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新氛圍給予的強力政策支持，意在促進(jìn)中小企業(yè)孵化，推動(dòng)科技成果轉化，實(shí)現全民創(chuàng )業(yè)。”接受本報記者采訪(fǎng)的投中研究院分析師王子威向記者表示，主要的手段將體現在政府財政資金的引導以及構建創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)公共服務(wù)兩個(gè)方面。

引導基金的新著(zhù)力點(diǎn)

業(yè)內人士表示，伴隨著(zhù)我國經(jīng)濟增速放緩，制造業(yè)和出口領(lǐng)域面臨的形勢更加不利，國家大力支持科技創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)已經(jīng)成為促進(jìn)我國經(jīng)濟模式轉型的重要戰略。

一方面，我國科技孵化器在大眾創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)方面已經(jīng)有了較好的基礎?？萍疾坎块L(cháng)萬(wàn)鋼近日介紹稱(chēng)，目前全國的科技企業(yè)孵化器已經(jīng)超過(guò)了1600家，大學(xué)科技園有115家，在孵的企業(yè)8萬(wàn)多家，就業(yè)人數170多萬(wàn)人。全國活躍的創(chuàng )業(yè)投資機構1000多家，資本總量超過(guò)3500億元。

另一方面，在大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新中，各級政府的姿態(tài)和角色正變得越來(lái)越“親民”?！兑庖?jiàn)》中明確提出，要進(jìn)一步加大簡(jiǎn)政放權力度，優(yōu)化市場(chǎng)競爭環(huán)境。完善創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)政策體系，加大政策落實(shí)力度，降低創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)成本，壯大創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)群體。完善股權激勵和利益分配機制，保障創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)者的合法權益。

不過(guò)，業(yè)內人士最關(guān)注的還是資金?！兑庖?jiàn)》的表述是加強財政資金引導——通過(guò)中小企業(yè)發(fā)展專(zhuān)項資金，運用階段參股、風(fēng)險補助和投資保障等方式，引導創(chuàng )業(yè)投資機構投資于初創(chuàng )期科技型中小企業(yè)。

在此背景下，王子威向記者表示，引導基金還需要有新的著(zhù)力點(diǎn)。“我們認為引導基金的著(zhù)力點(diǎn)主要體現在以下幾點(diǎn)，子基金專(zhuān)業(yè)管理團隊的建立、GP(普通合伙人)及LP(有限合伙人)利益一致性、有效的激勵機制、放寬投資對象地域限制等。”他表示。

事實(shí)上，《意見(jiàn)》已經(jīng)確立了“三大發(fā)揮”的原則。發(fā)揮國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng )業(yè)投資引導基金對社會(huì )資本的帶動(dòng)作用，重點(diǎn)支持戰略性新興產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)早中期、初創(chuàng )期創(chuàng )新型企業(yè)發(fā)展。發(fā)揮國家科技成果轉化引導基金作用，綜合運用設立創(chuàng )業(yè)投資子基金、貸款風(fēng)險補償、績(jì)效獎勵等方式，促進(jìn)科技成果轉移轉化。發(fā)揮財政資金杠桿作用，通過(guò)市場(chǎng)機制引導社會(huì )資金和金融資本支持創(chuàng )業(yè)活動(dòng)。發(fā)揮財稅政策作用支持天使投資、創(chuàng )業(yè)投資發(fā)展，培育發(fā)展天使投資群體，推動(dòng)大眾創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)。

完善創(chuàng )業(yè)投融資機制

政府引導基金大有可為，不過(guò)相對于創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新需要大量資金資本而言，投融資機制的完善問(wèn)題無(wú)法繞過(guò)，這也是VC/PE機構可以大顯身手的領(lǐng)域。在此背景下，《意見(jiàn)》對于發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)作用、完善投融資方式和機制，為創(chuàng )新型企業(yè)提供綜合金融服務(wù)做出了明確的提示。

首先被提到的是VC/PE專(zhuān)注和擅長(cháng)的股權投融資領(lǐng)域。開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)股權眾籌融資試點(diǎn)，增強眾籌對大眾創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)的服務(wù)能力;規范和發(fā)展服務(wù)小微企業(yè)的區域性股權市場(chǎng)，促進(jìn)科技初創(chuàng )企業(yè)融資，完善創(chuàng )業(yè)投資、天使投資退出和流轉機制。

《意見(jiàn)》在債權融資方面也有所提及。鼓勵銀行業(yè)金融機構新設或改造部分分(支)行，作為從事科技型中小企業(yè)金融服務(wù)的專(zhuān)業(yè)或特色分(支)行，提供科技融資擔保、知識產(chǎn)權質(zhì)押、股權質(zhì)押等形式的金融服務(wù)。

“完善創(chuàng )業(yè)投融資機制主要應解決中小微企業(yè)融資難的問(wèn)題。”王子威向記者表示。

一方面，股權眾籌值得大力發(fā)展。對企業(yè)而言，眾籌能夠有效對接社會(huì )資本與創(chuàng )業(yè)企業(yè)，能夠解決創(chuàng )業(yè)在早期的燃眉之急;而對創(chuàng )投機構而言，可以用較低的成本試錯早期市場(chǎng)。

而在債權融資方面，企業(yè)最突出的問(wèn)題是通過(guò)銀行獲得的貸款金額小、審批時(shí)間長(cháng)。“知識產(chǎn)權質(zhì)押和科技融資擔保對中小企業(yè)而言至關(guān)重要，可以有效降低銀行對企業(yè)資質(zhì)審核的門(mén)檻，提高風(fēng)控流程的效率。”上述人士表示。

事實(shí)上，《意見(jiàn)》提出到2020年，將“形成一批有效滿(mǎn)足大眾創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)需求、具有較強專(zhuān)業(yè)化服務(wù)能力的眾創(chuàng )空間等新型創(chuàng )業(yè)服務(wù)平臺”;而與此同時(shí)，還會(huì )“培育一批天使投資人和創(chuàng )業(yè)投資機構，投融資渠道更加暢通”。

互聯(lián)網(wǎng)投資或將升溫

縱觀(guān)《意見(jiàn)》全文，除了VC/PE的大量“行話(huà)”，另一個(gè)重要的關(guān)鍵詞則是正炙手可熱的“互聯(lián)網(wǎng)”。

《意見(jiàn)》開(kāi)篇即指出，順應網(wǎng)絡(luò )時(shí)代大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新的新趨勢，加快發(fā)展眾創(chuàng )空間等新型創(chuàng )業(yè)服務(wù)平臺。在完善創(chuàng )業(yè)投融資機制方面，有開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)股權眾籌融資試點(diǎn)的表述;在加快構建眾創(chuàng )空間方面，提出實(shí)現創(chuàng )新與創(chuàng )業(yè)相結合、線(xiàn)上與線(xiàn)下相結合、孵化與投資相結合，為廣大創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)者提供良好的工作空間、網(wǎng)絡(luò )空間、社交空間和資源共享空間。

在支持創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)公共服務(wù)方面，加強電子商務(wù)基礎建設，為創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)搭建高效便利的服務(wù)平臺，提高小微企業(yè)市場(chǎng)競爭力。在強化開(kāi)放共享方面，充分運用互聯(lián)網(wǎng)和開(kāi)源技術(shù)，構建開(kāi)放創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)平臺，促進(jìn)更多創(chuàng )業(yè)者加入和集聚。加強跨區域、跨國技術(shù)轉移，整合利用全球創(chuàng )新資源。推動(dòng)產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng )新，促進(jìn)科技資源開(kāi)放共享。

事實(shí)上，李克強在兩會(huì )期間也提到了“互聯(lián)網(wǎng)+”、“風(fēng)口”等熱詞，這是否會(huì )對炙手可熱的互聯(lián)網(wǎng)投資產(chǎn)生進(jìn)一步的推動(dòng)作用呢?

“"風(fēng)口"是近來(lái)財經(jīng)媒體熱用詞，有順勢而為之意;"互聯(lián)網(wǎng)+"則主要是推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與傳統行業(yè)的結合與升華。”一位業(yè)內人士認為。他向記者表示，對VC/PE領(lǐng)域的投資而言，《意見(jiàn)》將會(huì )使物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數據相關(guān)的企業(yè)熱度升溫，具體如互聯(lián)網(wǎng)金融、智能硬件、垂直電子商務(wù)等熱門(mén)近年熱門(mén)領(lǐng)域在利好政策的推動(dòng)下，一方面會(huì )持續爆發(fā);另一方面也會(huì )促進(jìn)行業(yè)規范的加速形成。