用戶(hù)還在回味余額寶等“寶寶”帶來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)理財新鮮感，一種更時(shí)興的互聯(lián)網(wǎng)金融模式掀起軒然大波——眾籌，允許用戶(hù)以現金方式支持某個(gè)創(chuàng )業(yè)項目，以獲取實(shí)物回饋或者資本收益——前者先行，名為商品眾籌，而后者實(shí)為股權眾籌——在政策和法律邊界跳舞的熱門(mén)產(chǎn)品。

眾籌的概念源自國外，泛指集中大眾的資金、能力和渠道，為小企業(yè)、藝術(shù)家或個(gè)人進(jìn)行某項活動(dòng)提供必要的資金援助，最初是艱難奮斗的藝術(shù)家們?yōu)閯?chuàng )作籌措資金的一個(gè)手段，現已演變成初創(chuàng )企業(yè)和個(gè)人為自己的項目爭取資金的一個(gè)渠道。

去年以來(lái)，以眾籌網(wǎng)、點(diǎn)名時(shí)間為代表的一類(lèi)眾籌網(wǎng)站火爆異常，這些平臺允許創(chuàng )業(yè)者發(fā)布項目，一本書(shū)、一間咖啡館，一個(gè)App創(chuàng )意均可，大眾即可按照預設金額對這些項目進(jìn)行現金支持，而回饋是與項目相關(guān)的實(shí)物或者服務(wù)，這即是商品眾籌模式。

而在今年，股權眾籌走上風(fēng)口浪尖，基本模式與商品眾籌無(wú)異，而用戶(hù)收益層面變成了股權，即未來(lái)可能獲得投資現金收

益。這等同于將私募投資模式公開(kāi)化，因此融資額度與商品眾籌相比更加水漲船高，數百萬(wàn)元甚至數千萬(wàn)元乃至上億元項目層出不窮。

但受制于中國現有法律規定，股權眾籌模式在形式上很容易踩到政策紅線(xiàn)，面臨諸如“非法集資和非法證券活動(dòng)”等潛在法律風(fēng)險。

事實(shí)上，無(wú)論是實(shí)物眾籌還是股權眾籌均無(wú)明晰監管細則。市場(chǎng)普遍認為的一個(gè)時(shí)間表是證監會(huì )5月之前完成調研并出具征求意見(jiàn)初稿，6月正式公布股權眾籌管理辦法。

但政策的靴子是否落地始終是個(gè)未知數，圍繞眾籌模式的創(chuàng )業(yè)項目卻無(wú)法阻擋，據不完全統計，目前國內直接命名為股權眾籌平臺的網(wǎng)站已經(jīng)超過(guò)15家，而在一年前，不少眾籌網(wǎng)站甚至不敢提“股權眾籌”這個(gè)概念。比如，阿里巴巴數字娛樂(lè )事業(yè)部推出的娛樂(lè )寶項目，就在極力避免眾籌的概念，而最終以保險理財的面目示人。

但無(wú)論如何，行業(yè)創(chuàng )新的步伐走在了政策前面，為了規避法律風(fēng)險，不少股權眾籌網(wǎng)站采取了領(lǐng)投模式、擔保制度、有限合伙制等外殼快步行進(jìn)。

最常用的模式是由天使投資人對某個(gè)項目進(jìn)行領(lǐng)投，再由普通投資者進(jìn)行跟投，領(lǐng)投人代表跟投人對項目進(jìn)行投后管理，出席董事會(huì )，獲得一定的利益分成。而在這之中，眾籌網(wǎng)站將某個(gè)項目的投資款托管到銀行，待融資額度湊滿(mǎn)，由領(lǐng)投者注冊成為有限合伙企業(yè)，然后投資項目。

更有嚴格防御風(fēng)險的措施是加入擔保元素，眾籌項目尋找天使投資人或機構作為保薦人，當眾籌的項目一年之內失敗，保薦人賠付全額投資款，保薦人即為擔保人。

不難看出，無(wú)論上述何種模式，眾籌網(wǎng)站均在強調對投資者資質(zhì)的把控，并力求在項目融資過(guò)程中不對現金進(jìn)行操作，只做“流水中介”。“傭金抽成是可行的商業(yè)盈利點(diǎn)，但現金如何支配是項目創(chuàng )業(yè)者和投資者的事情，眾籌平臺不參與。”有從業(yè)人士如是強調。