導語(yǔ)：美國《圣何塞信使報》網(wǎng)絡(luò )版上周日撰文稱(chēng)，由于近年來(lái)赴美上市的中國企業(yè)急劇減少，風(fēng)險投資家對中國市場(chǎng)的興趣也隨之降低。不過(guò)，中國龐大的經(jīng)濟規模仍然令他們垂涎，因此，這些風(fēng)險投資公司也根據環(huán)境的變化調整了自己的投資戰略。

以下為文章全文：

市場(chǎng)低迷

兩年前，它是科技界最炙手可熱的投資領(lǐng)域，風(fēng)險投資家們排隊向它砸錢(qián)。但現在，經(jīng)歷了幾次令人失望的IPO(首次公開(kāi)招股)后，投資者開(kāi)始撤離。

是社交網(wǎng)絡(luò )嗎？不是，是中國。

近幾年來(lái)，幾乎所有的大牌風(fēng)投都在中國建立起了自己的根據地，這里是全球增速最快的經(jīng)濟體，而且背靠十多億人的龐大市場(chǎng)。在硅谷風(fēng)投界，曾經(jīng)有一條不成文的規定：絕不投資距離門(mén)羅帕克沙丘路大于30分鐘車(chē)程的公司。但在中國市場(chǎng)的誘惑下，他們紛紛放棄了這個(gè)“原則”，或是與本土公司展開(kāi)合作，或是向中國派遣本土合伙人。

但去年，風(fēng)險投資家們基本上在中國銷(xiāo)聲匿跡，主要是因為中國企業(yè)在本土和美國資本市場(chǎng)的幾次IPO表現不盡如人意。想想看：2010年有38家中國企業(yè)赴美上市，次年只有15家，而去年則驟降至2家。

“2010年，投資者都給予中國IPO溢價(jià)?，F在，有些IPO表現不好，投資熱情不高，導致一些基金沒(méi)有在那里投資更多的創(chuàng )業(yè)公司。”杰夫·理查茲(Jeff Richards)說(shuō)，他所在的風(fēng)險投資公司GGV Capital在上海和門(mén)羅帕克設立了兩個(gè)總部。

“風(fēng)投對中國公司的熱情已經(jīng)降溫。”硅谷風(fēng)險投資公司Khosla Ventures駐中國負責人安德魯·鐘(Andrew Chun)說(shuō)。與其他人一樣，他也將中國經(jīng)濟的不確定性，IPO暫停以及山寨公司的增多列為主要原因。“資本太多，投資對象太少。”

另外，一些硅谷風(fēng)險投資公司也越發(fā)擔心中國不透明的監管環(huán)境，以及松散的知識產(chǎn)權法律。“我們對環(huán)境持懷疑態(tài)度。情況已經(jīng)對外國企業(yè)不利。”硅谷風(fēng)險投資公司安德森-霍洛維茨基金(Andreessen Horowitz)的約翰·奧法里爾(John O’Farrell)說(shuō)。

重構戰略

但從紅杉資本和Accel Partners等老牌巨頭，到GSR Ventures和GGV Capital等更加專(zhuān)注的小型公司，很多風(fēng)投公司仍然計劃投資中國的清潔技術(shù)和移動(dòng)等領(lǐng)域。

“你不能忽視中國市場(chǎng)的機會(huì )。”安德魯·鐘說(shuō)，“例如，在清潔技術(shù)領(lǐng)域，政府計劃在未來(lái)10年每年投資800億美元。”

Khosla Ventures支持的創(chuàng )業(yè)公司EcoMotors剛剛與一家中國汽車(chē)零部件巨頭簽署了協(xié)議，將在國內建設一家2億美元的工廠(chǎng)。安德魯·鐘表示，該工廠(chǎng)將生產(chǎn)價(jià)格更低、效率更高的內燃機。

雖然美國投資者對清潔技術(shù)的興趣不夠穩定，但安德魯·鐘表示，Khosla Ventures仍將繼續在中國探索合作機會(huì )。

GGV Capital的理查茲稱(chēng)，由于投機者的退出，因此對交易過(guò)程中面臨的競爭已經(jīng)降低。“我以前整天都會(huì )聽(tīng)到有人說(shuō)，‘我要去上海做一筆投資。’”他說(shuō)。

仍然看好中國的風(fēng)投主要是垂涎于龐大的統計數據。例如，根據移動(dòng)廣告公司Velti的測算，中國去年的智能手機銷(xiāo)量大約為2.4億部。

去年12月，硅谷著(zhù)名律師事務(wù)所Wilson Sonsini Goodrich & Rosati在上海開(kāi)設了辦事處，原因正是嗅到了未來(lái)中國科技交易的重大機會(huì )。與此同時(shí)，Mobius Capital的加里·瑞切爾(Gary Reichel)和Clearstone Venture Partners的埃里克·拉西拉(Erik Lassila)等硅谷風(fēng)險投資行業(yè)的老兵，最近也已經(jīng)全面參與中國市場(chǎng)。北京的華山資本去年則在帕羅奧爾托開(kāi)設了辦事處。

挑戰猶存

但這并不適合膽小的人。例如，GSR Ventures的理查德·利姆(Richard Lim)承認，由于擔心中國法律對外國投資的監管，他不能公開(kāi)透露自己的投資組合，所以給投資者的分紅也會(huì )少得多。

他表示，考慮到中國政府對外資的限制，多數美國投資公司都是通過(guò)合資協(xié)議的方式對中國企業(yè)展開(kāi)投資的，這可能會(huì )拖慢投資者收獲利潤的速度。不僅如此，中美兩國的政府也在對這種合作模式的收稅方式暗中較勁。

“雖然中國擁有巨大的機會(huì )，但你也必須了解很多事情。這可能會(huì )讓很多人無(wú)法參與其中。”利姆說(shuō)。

不過(guò)，他和理查茲都指出，最近上市的歡聚時(shí)代和唯品會(huì )股票都出現大漲，這也給一直看好中國的風(fēng)險投資家帶來(lái)了新的希望。

“我們每年至少在中國或帕羅奧爾托召開(kāi)四次會(huì )議，以規劃我們的投資戰略。”Accel Partners的吉姆·布雷耶(Jim Breyer)說(shuō)。該公司已經(jīng)籌集了數十億美元對中國展開(kāi)投資。

“我們在北京和上海辦事處有11位合伙人，他們仍然很敬業(yè)，很樂(lè )觀(guān)。”他說(shuō)。(思遠)