ChinaVenture北京時(shí)間4月12日消息，中國領(lǐng)先的金融信息資訊服務(wù)機構ChinaVenture投中集團舉辦的“2013 ChinaVenture中國投資年會(huì )-上海”在上海金茂君悅大酒店隆重舉行。君聯(lián)資本董事總經(jīng)理陳浩在主題演講中，與在座嘉賓分享了君聯(lián)資本在上海兩個(gè)項目的投資經(jīng)驗，與大家一起感受所謂行業(yè)冬天的同時(shí)提出走出低谷的建議。

君聯(lián)資本在互聯(lián)網(wǎng)泡沫之后，2001年開(kāi)始做VC投資，與去年遇到的情況有類(lèi)似之處。今天在這樣的環(huán)境下，事為先，人為重，作為一個(gè)要持續能夠獲得這種成功的投資的一種投資機構一定要回歸到做有價(jià)值的投資人，陳浩在發(fā)言中對投資人有三點(diǎn)寄語(yǔ)，首先，投資人要有耐心與企業(yè)在一起，要有接受失敗能力。其次應專(zhuān)注于行業(yè)投資的模式，成為行業(yè)投資的領(lǐng)先者而不是跟隨者。第三則是要回歸價(jià)值投資，為被投企業(yè)添加價(jià)值，成為有價(jià)值的投資人與投資機構。

在美國這樣一個(gè)成熟發(fā)達的投資市場(chǎng)里，其VC發(fā)展歷史里也是一路風(fēng)雨，陳浩給出一個(gè)數據，在美國的風(fēng)險投資領(lǐng)域，事實(shí)上是只有5%的人賺走了市場(chǎng)中95%的利潤，這是一個(gè)非常驚人的數據，今天這個(gè)市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰競爭非常厲害，從業(yè)者應當用一種正常的心態(tài)來(lái)看待。對于國內私募股權市場(chǎng)，陳浩認為還是二八法則，20%的人賺到80%的利潤，能不能讓自己成為20%的優(yōu)秀者中的優(yōu)秀?這是業(yè)內每一位從業(yè)的同仁們，要認真思考的問(wèn)題。

以下為該嘉賓發(fā)言實(shí)錄：

昨天剛從北京過(guò)來(lái)，大家都知道北京一個(gè)是近期說(shuō)的比較多的是污染的問(wèn)題，另外一個(gè)是天氣，其實(shí)今年北京，經(jīng)歷了很長(cháng)時(shí)間以來(lái)不多見(jiàn)的很長(cháng)的冬天，有點(diǎn)像大的經(jīng)濟形勢，也有點(diǎn)像前面陳總所講VC/PE行業(yè)，似乎也在去年經(jīng)歷了很多挑戰和痛苦。但到上海感覺(jué)不一樣，今天的會(huì )場(chǎng)滿(mǎn)滿(mǎn)當當，很讓我吃驚。覺(jué)得上海還真是中國金融投資的一個(gè)福地，也是一個(gè)要起領(lǐng)導性作用的一個(gè)地方。

我們在上海也很多年，對上海也非常有感情，我記得2000年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫以后，君聯(lián)資本是2011年開(kāi)始做投資，那個(gè)時(shí)候其實(shí)股市也不好，VC這些投資也是低谷，可能跟去年，遇到的情況有類(lèi)似之處我們開(kāi)始做，其實(shí)最主要幾筆投資是在上海。

我想借助在上海兩個(gè)項目的經(jīng)驗教訓跟大家分享一下，我們怎么來(lái)感受所謂的行業(yè)的冬天，怎么走出行業(yè)的低谷。

2002年我們在上海投資兩家很重要的公司，分別在上海兩個(gè)重要的科技開(kāi)發(fā)區。一個(gè)是張江，一個(gè)是漕河涇。在座在上海呆的長(cháng)的都知道，這兩個(gè)開(kāi)發(fā)區都是上海當年科技發(fā)展非常重要的兩個(gè)地方。

一間公司是從事手機的機帶芯片的研發(fā)在張江也就是展訊科技，一間公司是從事光通信行業(yè)設備的研發(fā)叫光橋，當時(shí)在漕河涇，我們都投了，當然不少的資金，當然相對于當時(shí)的基金的規模。十年后這兩家是截然不同的后果，展訊已經(jīng)成為中國半導體行業(yè)的領(lǐng)先者，利潤過(guò)一億美金，而另外一家光橋呢?在創(chuàng )業(yè)我們投資后三年的時(shí)間，我們被迫并購，把它賣(mài)掉了。結果也只是收回一部分的成果，并沒(méi)有收回全部的成本。為什么會(huì )這樣?先看看光橋做的技術(shù)是非常先進(jìn)，非常好的，他們的創(chuàng )業(yè)團隊也是當時(shí)從朗訊通訊出來(lái)的一批，有研發(fā)、有市場(chǎng)、一個(gè)完整的團隊，我們非常之看好，他們當時(shí)做的產(chǎn)品做的技術(shù)，甚至某種方面超過(guò)了國內的華為、中興，我們都做過(guò)詳細的DD。

但恰恰兩個(gè)方面我們沒(méi)有估計。一個(gè)是我們的客戶(hù)，也就是只有兩個(gè)，其實(shí)只有三個(gè)客戶(hù)，就是三大運營(yíng)商，第二個(gè)也低估了競爭對手的銷(xiāo)售策略。比如說(shuō)華為他都可以說(shuō)，“我第一批試點(diǎn)的產(chǎn)品不要錢(qián)，免費贈送。”作為他來(lái)講，送得起，但作為我們一個(gè)創(chuàng )業(yè)的企業(yè)絕對不可能。所以幾個(gè)回合下來(lái)，沒(méi)有辦法再繼續銷(xiāo)售下去。但他的技術(shù)非常好，為什么能夠并購?就是他的技術(shù)被西門(mén)子看中，就成為西門(mén)子的一個(gè)研發(fā)代工的機構，最后賣(mài)的時(shí)候是連人帶知識產(chǎn)權賣(mài)了，并不是買(mǎi)的我們的銷(xiāo)售收入，資產(chǎn)。不是。

另外展訊的發(fā)展，它回到中國首先是一個(gè)非常正確的決策，大家知道在美國芯片設計也是一個(gè)高門(mén)檻的行業(yè)。手機的芯片又更是這些巨頭，包括TI，包括高通這些巨頭，甚至于Intel不可能放過(guò)的。這個(gè)團隊是一批海歸的團隊，他們也是從剛剛說(shuō)的這些大企業(yè)出來(lái)，懷有很大的志向，但如果今天仍然在美國做這件事他們肯定成功不了，正因為他們回到了中國，第一批他們賣(mài)出去的芯片，也是賣(mài)給我們投的另外一家公司，是做什么的?是做桌上的移動(dòng)話(huà)機，大家說(shuō)移動(dòng)話(huà)機干嗎放在桌上，因為當時(shí)三大運營(yíng)商互相之間要進(jìn)入對方的領(lǐng)地是不被允許的，所以中國移動(dòng)為了看準固網(wǎng)的肥肉，把他的手機做成跟大家用的話(huà)機一樣，放在你的桌上你就隨時(shí)用，話(huà)費還可以便宜。恰恰有這樣的機會(huì )就給展訊公司非常重要的一個(gè)市場(chǎng)切入點(diǎn)。

如果展訊的東西，生產(chǎn)出來(lái)，仍然也是我說(shuō)的，只有三個(gè)，全世界就三個(gè)客戶(hù)，你去賣(mài)吧。這三個(gè)客戶(hù)的要求也很高，你的對手也很強，實(shí)際上展訊可能落到的結果也不見(jiàn)得很好。后來(lái)得益于中國的山寨機、雜牌機等等這個(gè)市場(chǎng)，其實(shí)成就了包括展訊，包括臺灣的一些手機芯片設計公司到今天的成功。

今天當然中國有自己的3G標準，這樣又幫助展訊上了一個(gè)臺階。

講這兩個(gè)案例，一個(gè)關(guān)鍵就是我們投早期的VC，我們關(guān)注技術(shù)，非常重視技術(shù)，但這些企業(yè)成功靠技術(shù)絕對不夠。光靠技術(shù)絕對不夠。一定要找到一個(gè)恰當的市場(chǎng)切入點(diǎn)，要在競爭當中，贏(yíng)得你的市場(chǎng)的優(yōu)勢。最后還靠什么?還要靠一個(gè)團隊。要靠一個(gè)團隊堅持的把一件事情做到底。

展訊在07年，我們02年投的，成功地在納斯達克上市以后，后來(lái)又經(jīng)歷了管理團隊的提升，從創(chuàng )始的團隊到了一個(gè)職業(yè)經(jīng)理的團隊，順利的過(guò)渡，才有了今天。

所以這些里面，其實(shí)貫穿了我們對投資的基本的理念，事為先，人為重。

什么是事為先?我說(shuō)的，你要看到技術(shù)設備的可能的市場(chǎng)的機遇，可能在市場(chǎng)競爭中，能不能贏(yíng)得一定的優(yōu)勢，逐步逐步發(fā)展，當然人為重，最后是要靠這些團隊，把這個(gè)優(yōu)勢一步步擴大，把自己的在市場(chǎng)中的位置一步步的鞏固起來(lái)，最后成為市場(chǎng)的領(lǐng)先者。

這是君聯(lián)我們在上海的投資教訓總結出來(lái)，事為先，人為重。今天在這樣的環(huán)境下，我們覺(jué)得作為一個(gè)要持續能夠獲得這種成功的投資的一種投資機構一定要回歸到做有價(jià)值的投資人，我們理解所謂有價(jià)值的投資人是三個(gè)方面。一個(gè)是你能夠發(fā)現潛在的價(jià)值。

前面陳總也提了，我們這個(gè)行業(yè)去年經(jīng)歷了一些不容易，現在來(lái)看，有一些回暖的趨勢，但是我們感覺(jué)過(guò)，未來(lái)這個(gè)路還很長(cháng)，還要大家有一定的思想準備。有幾個(gè)建議。

第一是我們覺(jué)得在這個(gè)行業(yè)里做投資，真正要樹(shù)立一個(gè)長(cháng)期的心態(tài)，要有耐心。要多花時(shí)間跟企業(yè)家跟企業(yè)在一起。

同時(shí)要容忍階段性的曲折和失敗，這也是我們過(guò)去這么多年，這么多項目風(fēng)風(fēng)雨雨得到的第一個(gè)建議。

第二個(gè)是更專(zhuān)注于你的核心能力的建立。專(zhuān)注于你能力的投資的這種模式，或者行業(yè)，更加的專(zhuān)注。只有這樣你才有可能，在產(chǎn)業(yè)里面，抓到真正的機會(huì )，才有可能成為這個(gè)行業(yè)投資的領(lǐng)先者，不要成為跟隨者，跟隨者往往喝不到第一道甜美的鮮湯。

第三個(gè)回歸價(jià)值投資，我們多為被投企業(yè)添加價(jià)值，怎樣添加，怎樣積累我們自身在產(chǎn)業(yè)的資源以及我們的認識，這都是顯而易見(jiàn)，各位都有自己的很多的見(jiàn)解。

前兩天跟美國的LP溝通的時(shí)候，也聊到，在美國這樣如此成熟發(fā)達的國家里面，他們的VC發(fā)展也是風(fēng)風(fēng)雨雨，他們有一個(gè)數據讓我還覺(jué)得挺吃驚，他說(shuō)這么多年，在美國的風(fēng)險投資，其實(shí)5%賺到了95%的利潤。原來(lái)我理解是二八法則，其實(shí)根本不是二八法則，前5%賺到了95%的利潤。這是非常極端的，美國也有幾千家的VC。其實(shí)這種變化淘汰也很多?；叵雵鴥葘?chuàng )投，對VC/PE很多的說(shuō)法，說(shuō)這家撐不下去了，我認為還是要正常的心態(tài)來(lái)看，中國VC/PE的發(fā)展，畢竟才十幾年的時(shí)間，美國已經(jīng)超過(guò)30年時(shí)間，今天他仍然是新陳代謝，優(yōu)勝劣汰非常厲害，用一種正常的心態(tài)來(lái)看待，正是這個(gè)行業(yè)必須要驚喜的，也沒(méi)有什么好奇怪的。

我們真正能不能讓大家變成，我覺(jué)得在中國還是二八法則，20%賺到80%的利潤，能不能讓自己成為20%的優(yōu)秀者中的優(yōu)秀者?這是我們每一位，從業(yè)的同仁們，要認真考慮。