互聯(lián)網(wǎng)從不缺少講故事的人，在經(jīng)歷了門(mén)戶(hù)網(wǎng)站、網(wǎng)絡(luò )游戲、電子商務(wù)、視頻網(wǎng)站等互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代之后，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始成為投資圈中新的“談資”。對于本土創(chuàng )業(yè)者而言，Facebook的上市如同伏特加一般催化了他們的激情，而在他們背后，投資人早已蠢蠢欲動(dòng)。

　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)力

　　當扎克伯格在納斯達克敲響鐘聲的那一刻起，不論未來(lái)世人會(huì )如何評判，Facebook已經(jīng)在創(chuàng )造歷史的同時(shí)成為了一家偉大的公司。這種被冠以“偉大”之名的成功如同癌細胞擴散般蔓延到全球。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)成為了這種成功的催化劑，與傳統行業(yè)相比，這種基于全球一體化平臺的新興行業(yè)成為年輕創(chuàng )業(yè)者們最好的夢(mèng)想“加速器”。

　　所謂移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)(Mobile Internet，簡(jiǎn)稱(chēng)MI)就是將移動(dòng)通信和互聯(lián)網(wǎng)兩種技術(shù)相結合，旨在滿(mǎn)足用戶(hù)在任何時(shí)候、任何地點(diǎn)，以任何方式獲取并處理信息需求的一種新興產(chǎn)業(yè)，被認為是未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)的主要發(fā)展方向。

　　投中集團數據顯示，自2006年起，我國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)活躍用戶(hù)數以每年61.2%的復合增長(cháng)率迅速增長(cháng)，至2011年底已達到約3.4億;然而我國的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規模同期年復合增長(cháng)率僅為32.4%，到2011年整體市場(chǎng)規模約為393.1億元，人均年消費僅116.3元，遠低于該行業(yè)已成熟國家的平均水平。

　　啟明創(chuàng )投副總裁胡斌認為，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)并非一夜興起，而是此前SP時(shí)代的延續。

　　第一代SP公司興起于2002年，但受到運營(yíng)商打壓無(wú)疾而終，這類(lèi)公司的代表主要是華友世紀(后被盛大并購改名為酷六網(wǎng));第二代SP興起于2005年，以WAP應用為標志，開(kāi)始實(shí)現定制化服務(wù)，代表公司為斯凱和網(wǎng)秦。

　　PE饕餮盛宴開(kāi)啟

　　在胡斌看來(lái)，前兩代的SP的確成就了一些公司，但大多曇花一現。對于投資人而言，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的出現才帶來(lái)了黃金的投資機會(huì )。也正因如此，當2010年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始興起時(shí)，投資人與創(chuàng )業(yè)者都因為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)而變得瘋狂。

　　投中集團統計顯示，2011年全年共有59家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得風(fēng)險投資，已披露融資規模達4.7億美元;截至今年3月份，已有應用匯、易手幫、指點(diǎn)傳媒等6家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得投資，已披露投資額達到2770萬(wàn)美元。

　　楊學(xué)成的身份是一名天使投資人，他的工作就是參加各種投資與TMT圈子的會(huì )議，以求從中找到具有投資價(jià)值的項目。2011年開(kāi)始，楊學(xué)成發(fā)現會(huì )議中的年輕創(chuàng )業(yè)者呈現增加的趨勢，這些年輕創(chuàng )業(yè)者向他介紹的項目無(wú)一例外和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)。這種場(chǎng)景似曾相識，2010年他在會(huì )議上聽(tīng)到最多的名詞是團購，不過(guò)他為當初沒(méi)有投資一家團購網(wǎng)站而感到慶幸。

　　從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的細分領(lǐng)域來(lái)看，由于移動(dòng)終端層(如智能手機、平板電腦、電紙書(shū)/MID等)基本被幾大國際巨頭壟斷，技術(shù)及專(zhuān)利壁壘較高，因此短期內較難有投資空間。同樣，移動(dòng)終端操作系統(Operating System，簡(jiǎn)稱(chēng)OS)也基本上被Apple、Google、Microsoft等幾大國際巨頭所壟斷。

　　灼熱背后的風(fēng)險

　　不難發(fā)現，在由移動(dòng)終端、移動(dòng)運營(yíng)商、移動(dòng)系統軟件、移動(dòng)應用軟件組成的產(chǎn)業(yè)鏈中，VC/PE們真正所投資的領(lǐng)域只是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的內容和應用。

　　在21世紀天使資本投資經(jīng)理楊海濤看來(lái)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)更多是一種趨勢投資。很多VC/PE投資人是抱著(zhù)一種跟風(fēng)投資的態(tài)度進(jìn)行投資。

　　在他看來(lái)，一只PE人民幣基金的管理時(shí)間只有3年左右，一只VC人民幣基金管理的時(shí)間也僅有5年左右，美元基金則會(huì )好點(diǎn)，大概在4年-8年。在投資過(guò)程中，更多基金公司選擇投資標的還是根據行業(yè)發(fā)展趨勢。“即使知道移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)有風(fēng)險，但投資人還是要去投資，因為你不投資，LP就會(huì )質(zhì)疑你錯過(guò)這樣一個(gè)大的投資趨勢。” 根據企業(yè)所處的時(shí)期階段不同，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的估值范圍以及衡量標準也不盡相同。從行業(yè)整體看，正處于初創(chuàng )期，因此用戶(hù)數，包括累計用戶(hù)數、日活躍用戶(hù)、月活躍用戶(hù)、每日新增、用戶(hù)ARPU(Average revenue per user，即每個(gè)用戶(hù)平均收入)以及成長(cháng)性(市場(chǎng)潛力)成為衡量企業(yè)投資價(jià)值的關(guān)鍵因素。

　　“以前天使一輪投資也就200萬(wàn)美元左右，現在已經(jīng)上漲到500萬(wàn)美元。原本界限明顯的投資周期現在已經(jīng)變得混淆。似乎企業(yè)看中的只是錢(qián)，哪怕一個(gè)剛剛組建的團隊張口要價(jià)可能就會(huì )是上千萬(wàn)美元。”楊海濤認為，VC/PE大量資本的涌入增長(cháng)了企業(yè)對于估值的欲望，而這很有可能灼傷行業(yè)本身。

　　APP Promo 的調查結果顯示，有高達59%的APP開(kāi)發(fā)者是賠錢(qián)的，更有80%的開(kāi)發(fā)者的營(yíng)收無(wú)法支撐獨立開(kāi)發(fā)商的營(yíng)運;只有12%的開(kāi)發(fā)者可以賺到50萬(wàn)美元以上，而這群開(kāi)發(fā)者平均投入了3萬(wàn)美元在行銷(xiāo)預算上，且花費14% 的時(shí)間在行銷(xiāo)上。

　　目前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應用軟件的收入主要依靠廣告、電商以及增值服務(wù)，但與傳統互聯(lián)網(wǎng)相比，三者的市場(chǎng)占有率都非常小，短時(shí)期內依然難以支撐移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司扭虧為盈。其次，盡管不像SP時(shí)代那樣強勢，但運營(yíng)商在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上的決策依然會(huì )影響到這類(lèi)公司未來(lái)的命運。此外，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司還會(huì )面臨抄襲與同質(zhì)化的風(fēng)險，以移動(dòng)SNS網(wǎng)站為例，在微信成功的同時(shí)，大批基于通訊錄的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)堙沒(méi)在歷史之中。